“多家机构判断，节后A股大概率会出现一次情绪修复式的反弹。”
文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）
不敢相信，7天假期就这么过去了。
不过对股民来说，戒断长假的失落中又隐隐夹了一丝期待，因为A股又要开盘了。
长假归来的股民，大概可以分成两种。一部分人彻彻底底给自己放了个假，不乏“请3休13”的，出游、聚会、两耳不闻窗外事，一口气离开盘面近两周时间，如今打开炒股软件一脸恍惚，不知其所以然。
另一类人，休假中仍始终盯着海外行情，也因此，他们对节后开盘的期待，多少带着一点回血的急切。毕竟9月底A股连日暴跌，带来的痛感还没有完全散去；而休市期间，外围市场涨成一片，送来的大多是好消息。
但无论此刻抱着哪一种心情，开盘前都需先做点功课，因为在A股暂停的这些天里，全球市场已经走过了一轮从紧张到兴奋的过山车——
中东局势再次推高油价，美债收益率创下二十多年新高，高利率和高油价叠加，一度让全球股市愁云惨淡；但随之而来的美国经济和就业数据又骤然改变加息预期，科技股重新接过了上涨的接力棒。
这些变化将在A股恢复交易后被重新计价。而此刻，我们不妨先把假期里散落的消息重新串起来，一起补上这份盘前功课。
A股休市，海外大涨
先看看假期外围市场的成绩单。
截至10月8日零点，纳斯达克指数月内累计上涨2.3%，标普500指数涨了1.8%，一度双双创下历史新高。费城半导体指数反弹约3%。
亚洲市场也表现不错，国庆7天间，日经225指数假期累计上涨了4.92%，领涨全球主要股指。台湾加权指数涨了3.89%；韩股相对落后，小幅下跌0.5%。
10月6日，日经指数收盘价
离A股最近的港股表现相对弱势，但也走出了一条先跌后涨的曲线。10月2日港股结束假期休市后首日开盘，因为南向资金暂时缺席，恒生指数大跌2.6%，恒生科技指数跌了2.26%。但随后几个交易日有所修复，到10月7日收盘，恒生指数月内下跌1.96%，恒生科技指数跌1.4%。
不过总体来看，港股下跌主要受房地产、金融、科技互联网等权重股拖累，而AI相关的细分方向反而出现了资金抢跑的迹象。
10月5日，Wind香港硬件设备指数和半导体指数双双大涨约2.5%，光模块和部分半导体公司明显反弹；次日，资金又转向大模型和AI应用方向。国庆期间，恒生半导体产业指数涨了1.43%，智谱涨了近9%。
商品市场方面，国际油价月初冲高回落后高位震荡，布伦特原油10月以来累计涨约3%，目前在100-102美元区间震荡。黄金弱势震荡，假期累计下跌约1%，一度滑落到4100美元/盎司下方。
如此看来，假期行情的轮廓就相当清楚：即便战争风险仍在推高油价和通胀，全球资金依然开始尝试重新买入以AI链为代表的科技股。
还有一个不得不提的背景是，在这场酣畅淋漓的大涨之前，有一场暴跌潮作为铺垫。
国庆假期前夕，A股科技板块遭遇一轮杀跌。9月最后四个交易日，科创板、创业板双双累计下跌近8%，半导体、光模块等此前强势板块受伤惨重，9月28日，电子板块495只股票中474只下跌，其中10只跌停。
9月29日，A股收盘行情
到9月30日收盘，创业板年内涨幅清零转负，而此前累计涨幅一度达到36%。
节前已经历一次惨淡大跌，假期里又等来了外围反弹，对于即将开盘的A股来说，无疑算是一个暖意融融的开场。多家机构据此判断，节后A股大概率会出现一次情绪修复式的反弹。
对于持股过节的股民来说，或许终于可以体验一次开门红行情了。
不过，短暂反弹和持续上涨是两回事，判断修复能走到多远，还需深入理解背后的原因，即假期里真正改变市场的几件大事。
外围市场，三件大事
总的来说，假期里真正掀起外围市场上涨潮的，是三件大事。
第一件事，是美国经济数据转弱，迅速改变了市场对美联储的利率预期。
首先是9月30日公布的美国通胀数据：美国8月个人消费支出价格指数，也就是美联储重点关注的PCE物价指数，同比上涨3.4%，低于市场预期的3.7%。这意味着美国通胀虽然仍然偏高，但至少没有继续恶化。
图源：网络
两天后披露的9月非农就业数据又明显弱于预期。美国9月非农就业人数仅增加2.9万人，远低于市场预期的8.4万至9万人；失业率由4.1%升至4.2%，7月和8月新增就业人数被合计下修约6万人，意味着就业不如预期强劲。
两项数据拼在一起，市场得出的结论是：美联储10月继续加息的紧迫性下降。投资者随即用真金白银投票，芝加哥商品交易所的数据显示，非农就业数据落地后，市场预期美联储10月加息的概率从一周前的64%，快速下降到了22%左右。
加息风险下降，首先受益的就是科技成长股。这些公司的估值来自未来利润的折现，利率越高，折价就越高，越压制当下的估值。反之，利率压力稍微缓和，科技股就有了估值修复的理由。
美股迅速反应过来，非农数据落地当天，纳指上涨1.19%，随后继续走高，很快收复失地。
如果说宏观数据替市场暂时卸下了部分压力，那么另一件事又真正让资金重新兴奋起来：科技巨头再次用业绩和真金白银证明，AI行情仍有基本面支撑。
当地时间9月30日，美股存储龙头美光科技公布了2026财年第四财季以及全年业绩。其中第四财季实现营收543亿美元，同比增长近380%；净利润达到377亿美元，同比暴涨10倍，超出市场预期。
图源：网络
超预期业绩重燃了市场的信心，让华尔街再次开始重复科技股越涨越便宜的叙事。
另外，9月28日，英伟达宣布新增1500亿美元股票回购授权，这是全球资本市场规模最大的公司回购计划之一。当天美股主要指数普遍下跌，英伟达却逆势上涨。10月2日，随着加息预期下降，英伟达再度上涨1.34%，刷新历史新高，随后几个交易日继续走强。
回购授权虽不代表资金会立即入市，但同样体现了管理层的信心，也给市场注入了一针强心剂。
最后一件大事，就是油价重新企稳。
9月底，中东局势一度骤然升温。9月26日，特朗普拒绝了伊朗提出的一份停火方案，即如果美国解除对伊朗港口的海上封锁、放宽石油制裁，并同意一项覆盖黎巴嫩的停火安排，伊朗可以在一周内重新开放霍尔木兹海峡。
几乎同一时间，也门胡塞武装对沙特的袭击也再度升级。原油市场迅速反应，到9月28日，布伦特原油一度突破每桶107美元，再次逼近此前的阶段性高位。
不过随后几天，市场对供应中断的恐慌逐渐降温。缓解短期紧张情绪的，是七国集团（G7）在10月2日宣布，即刻起通过国际能源署协调释放最多1亿桶原油和柴油储备，释放过程持续四个月，其中柴油储备将在最初20天集中投放。
油价随后高位回落至每桶100美元附近，暂时脱离了极端水平。
10月5日，美国一加油站汽油价格
这几件大事叠加起来，让一度严峻的宏观环境和行业预期都曙光乍现，对节后的A股无疑是实打实的利好。
但必须要泼的一盆冷水是，这些信息大概率只能带来一轮情绪性修复。一方面，美联储利率预期虽然暂时改变，但利率水平依然居高不下；另一方面，中东战火也依然在反复，高利率和高油价的阴云始终盘旋在股市上方。
其实对美股而言，这轮上涨也不乏情绪性修复的成分。
美国巴伦周刊最近发文指出，即使从盘面上看，按市值加权的标普500指数在9月只下跌了0.5%，在如此严峻的宏观局势下似乎相当不错；但9月等权重标普500却下跌了5%，并且连续第七周收跌。
换言之，美股表现平稳，是因为少数大市值科技巨头稳住了整个市场。在标普500的11个行业板块中，9月份只有信息技术和通信服务两个板块上涨。
也正因此，《华尔街日报》引用分析师的观点，如此评价这轮上涨：“人们环顾市场，会问：‘哪些领域能扛过这一关？’从某种意义上说，科技股几乎被视为防御性板块。”
美股尚有科技巨头基本面支撑，而回到国内，情绪性的修复能否发展成真正的阶段性反弹，最终还要看A股自己的节奏。
“红十月”会来吗？
股民们对A股反弹抱有期待的原因，除了假期的利好外，还有一个经常被提起的历史规律：“红十月”。
东吴证券复盘2006年至2025年的国庆行情，发现节前市场往往经历震荡，而在长假结束后，大盘往往会快速放量上行，在节后的前5个交易日集中反弹。
2025年10月9日，股民手机上的收盘指数
这种规律有现实基础。长假之前，假期外围市场依然在正常交易，不确定性因素较多，9月底又正好到了公募基金等机构资金季末调仓的节点，容易引发市场波动。这个节骨眼上，许多资金倾向降仓位避险。而假期结束后，季末调仓告一段落，节前减仓避险的资金陆续回归。这些资金的回归，会带来一次短期的修复。
而10月行情真正的分水岭，是即将密集披露的三季报。
按照交易所规定，A股上市公司需要在前三季度结束后的一个月内披露三季报。通常来说，10月上旬，市场更倾向于交易情绪和业绩预期，少数绩优股会提前披露业绩；到了中下旬，三季报密集落地，市场也将进入真正的业绩筛选期。
换言之，节后头几个交易日看避险资金是否返场，而接下来的几周则要看企业是否真金白银赚到了钱。
而今年的众望所归，无疑是科技股的成绩单。
毕竟从国庆期间消费数据来看，内需疲软依然未见好转。据东吴证券的统计，截至10月6日，铁路客运量同比增长8.4%，国庆档电影票房同比下滑37%，反映出线下娱乐消费意愿偏弱。总体来说，今年双节出行和消费情况仍是总量平稳、出行旺、消费弱的分化格局。
国庆期间的高铁站
这样的背景下，聚集了最乐观的增长预期的AI算力产业链三季报业绩能否超预期，是10月真正最重要的观察指标。
与此同时，宏观局势仍然需要密切关注。美联储下一次议息会议安排在10月27日，即便弱就业数据降低了眼前的加息概率，但美国长债收益率仍居高位，若油价重新冲高，通胀担忧随时可能再次压制股市。
结语
功课补完了，但后续怎么走，还是迷雾重重。
我们翻阅了不少机构近期发布的后市展望，发现他们也同样纠结。从略显分散的观点中，我们提炼出了几条相对清晰的建议，供大家参考。
◎首先，节后可以期待反弹，但不要急着把反弹当成反转。真正值得观察的不只是指数涨跌，而是交易量是否回升、上涨个股数量是否扩散、资金能否连续几天回流。若市场高开，但成交量和赚钱效应没有跟上，不宜盲目追高。
◎其次，三季报披露后，科技股内部分化可能进一步加大。关注订单稳定、且订单变成收入、利润和现金流的优质公司，而非盲目扩张产能透支估值、或是一味讲故事蹭题材的企业。
◎再者，采用相对均衡的思路，给不确定性留下余地。进攻之外，防守端保留一定的低估值、高股息和现金流稳定资产，用来缓冲波动。
◎最后，开盘后不妨先观察，让市场自己给出答案。即使假期里没有看盘，也不必急着在第一天找回全部盘感、着急下注。投资是场长跑，抢跑者未必会获得更丰硕的果实。多一点耐心，等方向清晰后，再把筹码交给真正经过业绩检验的公司。
作者|温若梅
主编|何梦飞
图源|VCG、网络
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