来源：天风研究

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本周权益观点如下：

权益择时观点：本周CDS利差上行，信号转空，同时美元流动性指数转为极端紧缩区间，外资指标全面偏空。当前估值赔率分数中性偏空，宏观胜率中性，资金趋势偏空，拥挤反转信号中性偏多。综合来看本周打分为-0.12分，分数相对于上周上升，观点中性偏空。

行业轮动观点：煤炭、纺织服装、石油石化、交通运输、银行。

ETF轮动观点：通信、科创创业、能源、油气、中证500。

权益择时观点：外资指标全面偏空。本周CDS利差上行，信号转空，同时美元流动性指数转为极端紧缩区间，外资指标全面偏空。当前估值赔率分数中性偏空，宏观胜率中性，资金趋势偏空，拥挤反转信号中性偏多。综合来看本周打分为-0.12分，分数相对于上周上升，观点中性偏空。

估值赔率：估值赔率指标属于最左侧的交易信号。本周市场下行，估值赔率指标分数为-0.09分，估值性价比中性偏空。

宏观胜率：宏观胜率属于右侧基本面的边际驱动信号。本周增长强度转多，综合来看分数为0.00分，信号中性。

资金趋势：资金趋势主要表征当前价量层面对权益市场的推动信号。本周CDS利差与美元流动性指数分数弱化，资金趋势分数为-0.59，当前市场趋势偏空。

拥挤反转：当前期权SKEW、可转债定价偏离度信号偏空，上涨个股占比、期权隐含升贴水、CPR指标偏多，综合来看市场拥挤反转分数为0.18分，当前市场拥挤反转中性偏多。

行业轮动观点：关注煤炭、纺织服装、石油石化、交通运输、银行。我们用机构预期指标刻画机构行为，景气度指标捕捉分析师行为&财报行为，趋势和拥挤度表征市场行为，构建了TEAM行业轮动指标体系。从截至本周最新一级行业轮动打分来看，煤炭和电子是当前机构预期和分析师预期共振的行业，但短期来看电子仍然较为拥挤，综合来看建议关注周期和银行等防御板块。从细分ETF赛道轮动打分来看，关注5G、科创、能源和油气细分赛道的机会。

本周行业配置建议为：煤炭、纺织服装、石油石化、交通运输、银行。

当前强趋势：银行、电子、煤炭、通信、石油石化。

当前高景气：建材、煤炭、消费者服务、机械、电子。

当前高预期：电力及公用事业、通信、电子、纺织服装、煤炭。

当前拥挤预警：电子、建材、机械、有色金属、通信。

风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。