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（来源：投资闲记Pro）

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上一篇文章谈到国证价值100很难估值，这两天掰开说说。

如果给价值100这种价值型指数估值，我感觉最重要的两个指标就是股息率和PE，但我不得不说，单看两个、或者合起来看，都不太靠谱。

为什么单看股息率不靠谱？

因为不能不考虑大环境，以下是横纵两个方向考虑。

横向比，还是要考虑无风险收益率的，一般10年期国债收益率作为无风险收益率的一把尺子，拿它和股息率比较是最合适的。

比如价值100的股息率是5%的话，10年期国债收益率2018年的时候大概3%，利差就是2%；而现在10Y一直走低到1.7%左右，还按股息率5%算，利差就是3.3%。

因此同样的5%股息率，在18年和现在比的贵贱是不一样的。

纵向比，要考虑政策推动，股息率的时间维度变化。国九条之类的政策表明分红已经被充分鼓励，看这几年，全市场分红率确实在上行，股息率中枢水涨船高；

现在有很主流的判断高估低估的方法，就是估值百分位，这个方法我觉得有效性一般，因为从20年前到今天，大A整体估值都越来越合理了，不管是用全部时间还是近10年，选取不同间隔百分位差别很大；

如果政策推动下股息率水位一直增长，那过去股息率低的时期的分位参考意义很小。

以上是单看股息率的问题，后面说说单看PE为什么也不行。