来源：新浪证券

10月8日，行云科技（300209.SZ）披露2026年前三季度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润在剔除股权激励费用摊销影响后为2.9亿元至3.3亿元，同比增长约501%至556%。随着部分算力集群完成交付并起租，公司AI算力业务开始逐步确认收入。

据公司近期投资者调研及订单公告，行云科技在手订单规模已超过170亿元，客户包括头部央企上市公司和大模型厂商。今年7月，公司三笔核心订单完成调价与扩容，长期合同规模进一步扩大。

订单交付已有具体进展。公司表示，V客户、VB客户及VC客户的首批算力集群已于8月起租，并在当月确认收入，相关收益将体现在三季报中；VD客户的交付工作按计划推进，预计短期内完成交付并起租。

行云科技采用按月交付、按月回款、逐月确认收入的运营模式。随着集群陆续起租，长期订单逐步转化为租金收入。核心客户采用阶梯定价机制，合同收入并非按期限平均分配。据公司测算，若全部五年期订单完整起租，前三年年均租金收入约32.67亿元，后两年年均租金收入约31.02亿元。

在算力租赁之外，行云科技已将Token相关收费机制写入重大合同。7月29日，公司披露，深圳行云与头部长文本大模型服务商VB客户将五年期算力服务合同扩大至30.53亿元，并在常规算力服务费之外，新增“Token收入相关的固定服务费”。这一合同安排为公司拓展Token服务提供了业务基础。

据公司介绍，依托控股股东的全球供应链资源，行云科技将服务器采购、算力集群部署、推理优化与运维服务衔接起来，并结合AlayaJet推理引擎、算力调度和液冷方案，提高Token产出效率、降低推理成本。公司目前的业务布局还包括算力服务分成，以及以服务器为核心的跨境数字贸易。

融资进展为设备采购和集群交付提供了支持。截至9月21日，行云科技及子公司累计申请授信215.44亿元，其中已批复授信102.64亿元，已签署融资及授信合同65.54亿元。随着长期订单陆续交付、融资及授信合同落地，公司算力业务的推进已从合同签署延伸至集群起租和收入确认。