法国和德国十年期国债的利差，已经站上150个基点。这个数字本身不算新闻，但接下来可能发生的事，让市场开始紧张。

RBC BlueBay发出警告：如果法国总统候选人在竞选过程中回避养老金改革，比如推迟退休年龄这类敏感议题，法德利差可能进一步扩大到200个基点。

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勒庞的预算案，绕开了什么

勒庞最新公布的预算案，恰恰没有触碰养老金改革。这个选择并不意外——养老金改革在法国历来是政治雷区，谁碰谁挨骂。但市场看的不是政治勇气，是财政账本。

RBC BlueBay的警告逻辑很直接：候选人回避养老金改革，意味着法国财政的中长期压力不会被正面解决。投资者会要求更高的风险补偿，利差就会走阔。

150到200，中间隔着什么

150个基点已经是市场对法国财政投下的不信任票。200个基点则是一个更危险的信号——它意味着法国国债相对德国国债的融资成本差距，进入了一个让持有者不安的区间。

RBC BlueBay的警告把这两件事绑在了一起：勒庞预算案回避养老金改革，市场担忧加剧，利差向200个基点逼近。这不是预测，是一个条件句——如果候选人继续回避，这个数字就可能出现。