2026年9月，A股整体呈现“冲高回落、指数普跌、板块分化”的格局，市场风险偏好阶段性回落，资金呈现明显的“高低切换”特征。
市场在“政策托底”与“经济弱修复”的博弈中震荡，市场结构分化显著，防御性板块与部分高景气科技板块呈现“跷跷板”效应，市场正经历高低估值再平衡的过程。
9月收官，10月该如何布局？今天南南就结合南方基金宏观策略部的最新观点，和大家来聊聊。
01
市场核心关注点
当前市场的核心关注点有两个：国内看政策落地，海外看美联储动向。
国内：重点看新政策效果，四季度是关键观察期。目前经济仍在平稳修复过程中，9月28日国务院常务会议明确提出加大逆周期调节力度、适时推出增量政策，力争完成全年增长目标。后续政策将陆续出台，重点在于观察政策的实际落地效果。
央行、财政部等部门已推出一揽子稳增长政策。后续重点关注：央行抵押补充贷款（PSL）的投放规模，房地产成交量与价格的变化趋势等。
一是房地产政策加码。房贷贴息是中央财政首次直接补贴居民购房，政策信号意义较强；后续重点观察二三线城市商品房销量与价格的企稳情况。
二是结构性货币政策工具加码。政策利率下调、支持范围扩大、投放规模增加三者并举，后续重点观察企业中长期贷款能否随之明显改善。
三是财政支出提速。地方政府专项债发行进度快于去年同期，地方债务结存限额中性预期使用4000–5000亿元。
海外：市场对美联储加息的预期可能过于悲观。9月美联储加息落地。本轮加息具有预防性质，美国经济并未出现全面过热的迹象。目前市场预期年内仍有三次加息，但从历史经验看，市场对利率路径的预测准确度有限，实际加息节奏可能低于市场预期。
美国通胀自去年下半年起有所反弹，但主要受关税和AI产业等供给侧因素推动，基础通胀并无明显上行压力。叠加就业数据走弱，预计2027年一季度起美国通胀将重新回落。
总体来看：短期美债收益率存在下行空间，但中长期美债收益率中枢预计将显著高于疫情前水平。
02
后市展望
那接下来该如何布局，后市怎么看呢？
节前A股整体回调，成交缩量。从历史规律看，A股呈较显著的"节前偏弱、节后修复"特征，叠加假期海外市场整体表现较好，节后市场情绪有望逐步修复。
综合来看，本轮调整已较为充分，短期我们看好A股的表现。但也需提示两点风险：一是10年期美债收益率升破5.3%、创近20年新高，二是霍尔木兹海峡局势反复，上述因素仍可能阶段性扰动市场风险偏好。
10月进入三季报密集披露期，业绩兑现能力将成为股价的关键因素。配置上可考虑围绕三条主线展开：
主线一：AI算力硬件。这是当前机构共识度最高的配置方向。A股科技制造板块营收与盈利领先，美股三季度标普盈利预期增长25%-27%、AI相关贡献过半，全球AI产业景气度持续上行。可考虑关注科创芯片、科创新材料、创业板人工智能。
主线二：资源品。板块同时具备供给约束与盈利改善双重支撑，可考虑关注有色金属；黄金的中长期配置逻辑未变，回调或提供布局窗口；工业金属中期供需格局依然向好。
主线三：创新药与低估值金融。三季报验证期业绩确定性相对较高。可考虑关注恒生生物科技（估值处于底部区间，具备左侧布局价值，但基本面拐点尚未出现）、证券指数（估值较低，且直接受益于市场活跃度回升）。
投资有风险，入市需谨慎。
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