爱心人寿换帅：张延苓九年探路，关恒业接棒的考题|中国保险行业协会|人寿|关恒业|寿险|张延苓|阳光保险

新里程健康集团对爱心人寿的介入，正从战略股东层面走向治理主导层面。

文/每日财报栗佳

一纸公告，把成立九年的爱心人寿推到了聚光灯台前。

国庆节前，爱心人寿第三届董事会召开第一次临时会议，公司创始人张延苓正式卸任董事长，转任终身名誉董事长。在新任董事长人选获得监管核准前，董事会推举第一大股东新里程健康集团提名的董事关恒业担任代理董事长，代行董事长职责及相应的法定代表人职责。总经理一职仍由潘华刚担任，公司经营运转保持常态。

就在这次人事落定前不久，爱心人寿2026年二季度偿付能力报告披露了上半年的经营全貌。上半年公司实现保险业务收入55.44亿元，较上年同期的47.94亿元增长15.66%；签单保费53.7亿元，同比增长21.38%。同期人身险公司原保险保费收入增速仅为3.65%，机构测算的二季度单季寿险业保费同比更是下降1.8%。单看规模，爱心人寿显著跑赢了行业。

盈利端的变化更大。上半年爱心人寿实现净利润1.83亿元，而上年同期为亏损3.84亿元，同比改善5.67亿元；净资产收益率14.63%，上年同期为-31.30%。这是公司2023年、2024年、2025年连续三年盈利之后，在半年度维度上交出的又一份盈利答卷。

但经营的另一面同样清楚。截至今年6月末，爱心人寿核心偿付能力充足率88.12%，较上年同期的110.59%下降22.47个百分点，核心偿付能力溢额转为-4.03亿元；综合偿付能力充足率153.10%，同比下降36.88个百分点。最新风险综合评级连续两个季度为BB类，处于达标区间的中游位置。

另外，上半年公司新业务利润率仅6.62%，不足上年同期14.80%的一半；且二季度单季，公司净亏损3.78亿元，把一季度约5.6亿元的盈利吞掉了大半。

可看到，爱心人寿的业务盘子在做大，账面盈利在修复，但资本消耗的速度超过了资本积累的速度，业务价值率也在明显走低。此时将董事长的提名权从创始人手中交回第一大股东，既是一次正常的新老交替，或也意味着新里程健康集团对爱心人寿的介入，正从战略股东层面走向治理主导层面。

张延苓的九年：

从阳光旧部到"医康养·保"探路者

要理解这次交棒，先要回到张延苓本人和爱心人寿的起点。

张延苓1963年出生，北京大学光华管理学院工商管理硕士、香港大学工商管理学博士。她的保险生涯起步于中国平安，此后加入阳光保险并任职多年，一路做到阳光保险集团副董事长兼副总裁。2014年，张延苓牵头筹备爱心人寿；2017年6月公司获批开业，8月她出任董事长，此后掌舵九年。

彼时爱心人寿拿到的，是寿险牌照收紧窗口期的最后几张入场券之一。2017年前后，监管对保险公司设立的态度已由宽转严，一批同期获批的不少中小寿险公司此后大多陷入了同质化竞争：拼银保、拼费用、拼规模，价值转型喊得多、做成的少。

在此行业背景下，张延苓给爱心人寿定下的路子是"专业化、轻资产、科技型"，不铺摊子、不建庞大的个险队伍，把资源集中到健康保障方向。这条路在当年并不主流，但今天回过头看，截至2026年6月末，爱心人寿个险营销员只有61人，轻资产三个字是实打实执行了的。

实际上，真正改变爱心人寿经营发展轨迹的决策，是引入新里程健康集团。

2023年1月，爱心人寿完成成立以来首次增资，新里程健康集团旗下北京新里程健康产业集团认购全部3.2亿新股，持股比例15.84%，成为战略类第一大股东；同年5月，公司再次增发3亿股，仍由新里程全额认购，注册资本增至23.2亿元，新里程持股比例升至26.72%，并与一致行动人中投中财基金合并计算约三分之一的股权。

入股之后，张延苓主导爱心人寿全面转向"医康养·保"融合战略，把保险产品嵌进新里程的医疗和康养场景里，并依托“产品+服务+市场”一体化解决方案，在基础业务与创新业务实现双轮驱动。

这套打法有几个具体抓手。爱心人寿依托新里程旗下弘慈医院等体检场景推出肺结节健康管理，据公司披露到院管理转化率约50%；面向老年及住院保障场景推出“新里程惠老保”住院医疗险，通过叮铃科技平台投保管理；围绕防癌险建立“防筛诊治康”风险减量体系，以爱心365防癌险/爱无忧系列产品为载体，依托爱心365健康风险管理平台，提供医生、医疗机构与保险服务协同；同时通过向融（爱心家园·向融之家）布局北京社区居家养老，并作为经办机构之一参与北京石景山长期护理保险试点。

不难发现，这套战略的特点很鲜明，爱心人寿不自己建医院、不养队伍，而是把大股东现成的医疗网络当成获客入口和服务后台，用健康管理服务给保险产品增加差异化卖点，这是其参与到激烈的寿险市场竞争上独有魅力。

业内常把该战略对标美国联合健康的"保险+医疗"模式，但联合健康的服务端自身就是利润中心，而新里程体系内医疗资产与爱心人寿之间，目前更多还是资源协同关系，尚未形成闭环的财务贡献。这一点，决定了其战略的成色还需要更长周期时间来检验。

保费跑赢行业，两道裂缝需修补

张延苓时代的战略选择，落在报表上是什么样的？可以从产品和渠道两端拆开看。

产品端，爱心人寿的主打是储蓄型产品。2025年公司原保费收入前五的产品分别是：映山红2.0终身寿险（13.66亿元）、守护神2.0终身寿险（13.32亿元）、爱+享人生终身寿险（11.61亿元）、爱鑫玺两全保险（6.60亿元）和爱鑫隆两全保险分红型（5.02亿元），清一色的终身寿和两全险。

2026年上半年，这一结构进一步集中，公司前五大产品合计签单保费37.44亿元，占公司总签单保费的69.72%；仅爱鑫玺两全保险一只产品就贡献19.31亿元，占比35.95%。

渠道端，银保是绝对主力。今年上半年其银保渠道签单保费36.33亿元，占比67.65%；以经代和多元行销为主的其他渠道14.03亿元，占比26.12%；互联网渠道2.96亿元，占比5.51%；个人渠道只有0.32亿元，团险渠道657.54万元，两者合计占比不足1%。

这种"储蓄型产品+银保渠道"的组合，优点是上量快、现金流稳定。在存款利率下行、居民储蓄向保险迁移的背景下，这类产品正对银行渠道的销售偏好，爱心人寿上半年21.38%的签单保费增速主要来自这里。

缺点同样明显，业务价值薄、资本占用高、期限结构短，以下两组数据可以佐证。

一组是新单结构，上半年公司新单首年期交签单保费4.03亿元，其中十年期及以上仅150.41万元，几乎可以忽略不计，说明其新单以短中期趸交类储蓄业务为主，缺乏长期期交的价值型业务支撑。另一组是利润率，上半年其新业务利润率仅为6.62%，较上年同期14.80%腰斩还多。

爱心人寿保费虽然跑赢了行业，但价值率却在快速稀释，这是经营基本面的第一道裂缝。

而第二道裂缝在资本端。公司核心偿付能力充足率从2024年末的111.30%，降到2025年末的89.34%，再到2026年6月末的88.12%，一路降至100%以下，核心溢额为负；综合偿付能力充足率153.10%虽仍在监管要求之上，但同比降了36.88个百分点。

今年二季度末公司净资产13.69亿元，较一季度末的17.75亿元单季缩水超4亿元，也明显低于23.2亿元的注册资本，说明其累计未弥补亏损仍在侵蚀资本根基。

与此同时，爱心人寿对下季度的预测也不乐观，核心偿付能力充足率预计进一步降至87.48%。核心资本缓冲已所剩无几，若业务继续按当前速度扩张，补充资本将是绕不开的议题。

盈利的成色也需要细看。今年上半年1.83亿元净利润背后，是季度间的剧烈摆动，一季度公司盈利约5.6亿元，二季度亏损3.78亿元。上半年投资收益率1.23%、综合投资收益率1.40%，明显低于公司近三年4.55%和4.34%的平均水平。往回看，2025年全年其0.72亿元的净利润，也主要是靠当年14.47亿元投资收益（同比大涨65.1%）撑起来的。

换句话说，爱心人寿目前的盈利高度依赖资本市场表现，承保端自身还没有形成稳定的利润来源。

此外，再保险在公司资本安排中分量举足轻重。截至2025年末，爱心人寿应收分保寿险责任准备金达180.39亿元，当年分出保费24.74亿元；公司在今年二季度偿付能力报告中专项披露，其持有的长期寿险财务再保险合同可降低最低资本要求。这些安排本身也侧面说明，公司内生资本生成能力有限。

那么，大股东的赋能到底体现在哪？客观地说，新里程给爱心人寿带来的主要是三样东西：资本（两次全额认购增资）、场景（医院、体检、康养机构的客户触点）和服务（健康管理内容）。这些资源让爱心人寿在中小寿险公司里有了差异化的叙事和真实的服务抓手，"医康养·保"不是纯概念。

但也要看到，至少从今年上半年的数据看，爱心人寿保费端的主引擎仍是银保渠道的储蓄型产品，而不是健康管理驱动的保障型业务；集团医疗资产与保险之间的客户转化，贡献的更多是服务粘性和品牌溢价，尚未在负债端形成可观的增量保费。

还要交代一个背景，新里程健康科技集团（002219.SZ）自身2025年营业收入30.53亿元，同比下降19.64%；归母净利润仅0.31亿元，同比下滑73.04%，今年上半年业绩继续录得双降。这说明集团方的医疗主业受医保支付政策和集采影响同样在承压。

大股东有资源，但资源本身也处在需要精耕细作的阶段。爱心人寿在集团版图里的角色，与其说是被输血的子公司，不如说是集团打通"医疗+支付"闭环的关键一环，双方是互相成就的关系，只是这个闭环目前还缺承保利润这一角。

为什么是关恒业：大股东从入股到入主

理解了爱心人寿目前的经营处境，关恒业的接棒出场逻辑就顺了。

关恒业1982年出生，对外经济贸易大学经济学学士、法学硕士。2006年至2012年在北京市金杜律师事务所做律师，2012年至2020年在中国再保险集团内控合规与法律事务部任职，一步步做到总经理助理。

此后，关恒业进入新里程健康集团体系，历任新里程健康集团副总裁，现任新里程健康科技集团董事、副总裁，北京新里程健康产业集团董事。2025年，他已获批爱心人寿董事任职资格，进入公司董事会。

这份履历有两点值得细看。其一，关恒业是法律、合规、风控条线出身，没有保险负债业务或投资业务的一线经历，这与创始人张延苓的保险经营背景完全不同。其二，他是新里程体系内成长起来的高管，从集团副总裁到上市公司董事、副总裁，再到如今代理爱心人寿董事长，路径清晰。

为什么是关恒业来接棒？直接原因写在公司章程里：董事长由第一大股东新里程健康集团提名，董事会选举产生。

新里程2023年入股爱心人寿时没有动董事长人选，张延苓继续掌舵，完成战略过渡；三年后的今天，公司注册资本已从17亿元增至23.2亿元，总资产站上560亿元量级，集团从战略投资者变成事实上的治理主导方，董事长提名权回到大股东手中是顺理成章的一步。

再深一层，爱心人寿当前最紧要的约束是资本、治理和合规，核心偿付能力充足率已低于100%，关联交易、再保险安排、银保费用管控都处在监管的高倍镜下，派一位法律合规背景、又深谙集团资源的董事坐镇董事会，比派一位业务型干部更对症。

接棒掌舵后，关恒业能给爱心人寿带来什么新变化？《每日财报》分析认为，或许有三点值得长期关注：公司治理和合规体系的进一步收紧，与新里程体系内医疗、康养、医药资产的协同会更直接、更少中间层，以及围绕资本补充的动作可能提速。至于负债端的经营打法，大概率仍由总经理潘华刚领衔的经营团队主导，短期内不会出现剧烈转向。

人事调整后的核心管理层也延续了这种稳定感。潘华刚身兼爱心人寿副董事长、总经理、首席合规官和首席风险官，他同样出身阳光保险，是张延苓多年的老搭档，具备保险业丰富实战经验。

另外，经营班子里，副总经理兼董事会秘书左烈、副总经理兼财务负责人温文杰、副总经理方超、苏蕴辉、田军，副总经理兼总精算师李驭，审计责任人梁松涛，总经理助理王昳、靳学敏，多数人自公司开业或早年便加入，团队磨合多年，配合长久默契。

这套班子的特点是稳，创始团队的专业底色加上大股东派驻的治理力量，结构上是"老人管经营、新人管治理"的搭配，对正处在资本约束期的爱心人寿来说，避免了换帅期常见的管理震荡，稳定性更强。

还有一个细节值得留意，公开信息显示，张延苓卸任爱心人寿董事长后，仍担任新里程健康科技集团副董事长，并持有该上市公司500万股股份。她的转身，更像是在集团一盘棋里的位置调整，而非真正淡出。

九年时间，爱心人寿从零做到560亿元总资产、年保费80多亿元，已连续盈利，战略上有差异化、打法上有定力，这是张延苓交出的答卷。今年中报里跑赢行业的保费增速和扭亏的净利润，也是难能可贵的亮点，但跌破100%的核心偿付能力充足率、腰斩的新业务利润率和依赖投资端波动的盈利结构，却是摆在关恒业和经营班子面前的现实考题，接下来如何解这道题，考验着新管理层战略智慧和定力。