撰稿丨宋姝
来源丨松石财经
10月9日，广州通则康威科技股份有限公司（简称“通则康威”）IPO开启申购，发行价格26.88元/股，发行总数约3645万股。若以此计算，通则康威此次IPO募资总额约9.8亿元，募资规模与此前计划的13.81亿元相比，缩水了不少。
资料显示，通则康威主要从事自主型号系列宽带连接终端设备的设计、研发、生产和销售。
全球知名技术情报公司ABI Research的数据显示，通则康威2025年在全球5G FWA CPE供应商竞争力排名中位列第七，是除中兴通讯、华为之外，中国大陆地区唯一进入到全球竞争力排名前十的宽带连接终端设备。
2023-2025年，通则康威营业收入分别为10.25亿元、11.52亿元和16.46亿元，归母净利润分别为10,669.18万元、8035.44万元和9536.89万元，主营业务毛利率分别为30.60%、27.77%和23.19%。
对于2025年度利润的企稳回升，通则康威将其归功于“基于紫光展锐第二代国产5G芯片方CPE产品顺利上市”。
不过，通则康威未来经营业绩增长的可持续性是监管多次问询的重点。
在给深交所上市委审议意见落实函的回复中，通则康威表示，2025年下半年以来业绩增长驱动因素具备可持续性。伴随AI数智时代全面来临、5G商用加速和FWA需求增长，公司紫光展锐第二代芯片相关产品期后收入和销量持续增长，毛利率波动较小。公司新产品对应核心运营商客户用户规模持续扩大，为公司业绩规模增长提供坚实基础，公司新产品推广效果良好，新增订单持续且充足，为业绩实现提供有力保障。
据通则康威预测，公司2026年收入预计为19.03亿元，同比增长15.59%；归母净利润预计为1.29亿元，同比增长34.81%。公司在手订单储备充足，2026年1-5月新签订单12.06亿元，累计在手订单14.84亿元，其中紫光展锐第二代芯片方案新产品累计在手订单为5.76亿元。
笔者注意到，通则康威海外市场集中度偏高。
2023-2025年，通则康威境外销售收入占主营业务收入比例分别为81.32%、84.52%和90.61%，主要来自亚太、中东、非洲等国家和地区。在上市委会议现场，通则康威被要求说明报告期境外销售收入的真实性。
作为创业板拟上市公司，研发投入是审核中绕不开的核心问题。2023-2025年，通则康威的研发费用分别为6733.82万元、8916.43万元和9798.59万元，研发费用率分别为6.57%、7.74%和5.95%。
截至2025年末，通则康威研发人员占比为53.88%。拥有发明专利104项、软件著作权143项。在通信模组与整机设计、多层次软件开发、网络优化和数据处理、网络平台管理、网络安全和冗余处理等方面形成了五大核心技术体系。
此次IPO的所募资金，通则康威计划持续加码产品研发创新能力和市场营销服务能力，其中7.92亿元投向研发运营中心及信息化建设项目，其余将分别投向全球营销服务网络建设项目和补充流动资金。
作为国产通信终端出海的典型样本，通则康威抓住了新兴市场5G宽带普及窗口实现业务扩张。接下来，其在资本市场上如何表现，值得期待。
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