今年上半年，全行业平均净佣金率降到了1.71‱。这个数字意味着投资者的交易成本被进一步压低，也意味着券商从每笔交易里分到的钱，越来越薄。

佣金率一路走低，直接改写了证券行业的收入结构。过去靠天吃饭的经纪业务，如今重新坐上了头把交椅——经纪业务收入超过自营业务收入，成为行业最大的收入来源。

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收入结构为何反转

佣金率下降，本该让经纪业务的贡献缩水。但这一次，它反而成了第一大收入来源，超过了一直被视为利润支柱的自营业务。这一变化说明，在当前的业务格局下，经纪业务的规模效应和客户基础，仍然撑得起券商的营收大盘。

与此同时，外资持股规模较去年底增长了近30%。外资对国内证券行业的参与度在提升，这一增速与佣金率下行、收入结构切换发生在同一时间段内。

低佣金时代的看点

对投资者来说，1.71‱的平均净佣金率是实打实的成本下降。对券商来说，佣金变薄之后，收入来源的排序正在重新洗牌：经纪业务重回第一，自营退居其后，外资持股比例抬升。

这三条线索放在一起，勾勒出上半年券业的基本面轮廓——交易更便宜了，赚钱的方式变了，外资的手伸得更长了。