前不久高盛推出了一份围绕AI数据中心赛道展开的行业研报，恰好点中了很多行业内从业人员共同面临的实际难题。眼下AI算力赛道涌入大量参与者竞争激烈，英伟达黄仁勋所提出的五层蛋糕理论里，处在最底端的核心支柱正是电力。
一座装机规模1GW的数据中心，总耗电量和一座中小城市基本相当，想要接入现有电网的话，美国对应的审批流程耗时要长达五年。站在数据中心的角度，时间就等价于真金白银：提早1个月上线就能多获取10到20亿美元收益，倘若推迟5年，带来的损失将达到数百亿规模。如今整个行业正逐步转向自行搭建供电系统，这恰好就是高盛重点开展调研的“表后供电（Behind the meter）”模式。高盛做出预测，2030年之前，全球范围内25%的数据中心用电需求将由表后供电来覆盖，美国的该比例还会更高，能达到28%。
高盛发布的研究报告当中，一共梳理出四类目前应用广泛的表后供电方案：
联合循环燃气轮机以天然气为燃料，先由燃气涡轮发电，再回收高温废气推动蒸汽轮机再次发电，整体效率高，但耗水多、占地大。西门子、三菱重工、GE Vernova 等厂商的订单已排到 2030 年以后，现在下单大约要等 5 年才能拿到设备，等待时间和并网排队时间相近。
航改型燃气轮机由飞机发动机改装而来，可视为重型燃气轮机的简化版，交付周期约 2 到 3 年，发电效率相对更低。
往复式发动机的结构接近汽车发动机，采用模块化拼装，部署更灵活，交付周期约 1.5 到 2.5 年，但维护成本高、噪音大、排放多。
固体氧化物燃料电池走的是另一条路线，不靠燃烧，而是直接把天然气或氢气的化学能转成电能。它的交付周期不到 1 年，发电效率最高，静音且无排放，还能直接输出直流电。初始成本和度电成本在四种方案中最高，是它最明显的短板。
为啥 AI 数据中心宁愿多花钱选燃料电池？
传统电厂挑选供电方案时，仅考量度电成本这一指标——即电厂从建成到退役全周期内，每产出一度电的平均花费。往复式发动机与重型燃气轮机的度电成本为所有方案最低，每兆瓦时仅80美元，燃料电池成本达117美元，较前者高出近三成。但AI数据中心的实际运行逻辑早已发生彻底转变，不同选型对应的度电成本差距根本算不上关键影响因素。
当前AI数据中心首要考量的早已不是每度电多支出多少，而是能够顺利通电投用的时间长短。只要能提前一个月投入正式运营，就能额外获得10至20亿美元的收益，这点微小的成本差值完全可以忽略不计。
除开其他特性，燃料电池有一项独有优势：可直接输出直流电，当前英伟达正全力推广800伏高压直流数据中心架构，服务器内部本就使用直流电，其余三种发电方式输出的都是交流电。这类交流电要依次经过变压器、整流器、逆变器多轮转换，会产生10%到12%的电力损耗，燃料电池完全不存在这类问题，可省下该部分损耗对应的电量，额外获得一笔收益。
除开这些特点，燃料电池的排放量极低，对应的审批流程也更为简易，能够进一步缩减项目上线所需要花费的时间。针对燃料电池赛道的订单增长情况，高盛给出了相当乐观的预判。
当然这仅为2026到2030年的阶段性判断，长远看核电等清洁能源可能有更多机遇，眼下抢进度是AI数据中心核心需求，燃料电池是当前最具竞争力的选择。
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