上交所审核问询函重点关注了公司募投项目的必要性
投资时间网、标点财经研究员 王子西
募资额罕见大缩水。
10月8日晚间，3D打印龙头湖南华曙高科技股份有限公司（下称华曙高科，688433.SH）公告称，公司董事会审议通过调整2026年度向特定对象发行A股股票方案，发行数量上限调整为1.25亿股，募资总额由不超过39.10亿元、调整为不超过29.40亿元，缩水近10亿元。
本次募资围绕公司增材制造（又称3D打印）主业展开，拟用于三个项目，即先进增材制造设备产能提升项目、增材制造综合服务平台建设项目以及全球运营中心建设项目。从调整后资金分配来看，主要是增材制造综合服务平台拟用募资大幅缩水，由逾23亿元调整为15.13亿元；先进增材制造设备产能提升拟用募资金额不变，仍是10.75亿元。
公告显示，本次募投项目有助于公司通过提升增材制造设备产能，进一步扩大业务规模与市场份额，强化公司产业链协同能力，提高整体运营效率与综合竞争力；且通过在亚太、欧美等重点区域设立运营中心，构建覆盖主要市场的全球运营网络。不过，本次发行尚需上交所审核通过，并经中国证监会同意注册后方可实施。
值得一提的是，本次定增于今年4月底披露，8月16日公司收到了上交所审核问询函，问询函重点关注了募投项目的必要性。上交所指出，截至报告期末，公司总资产规模28.54亿元，净资产规模为21.54亿元，资产负债率为24.54%，据此，交易所要求公司说明本次融资规模（指调整前）大幅超过净资产的原因及合理性，以及本次募投项目建成后新增折旧摊销对公司业绩的影响。
在10月9日晚间披露的回复公告中，华曙高科方面表示，募投项目建设期内公司资金缺口近38亿元，资金缺口较大且大于本次拟募集资金29.40亿元。故本次融资规模虽超过净资产，但资金缺口大于本次募集资金总额，本次募资规模具有必要性和合理性。另外，公司预计募投项目建成后年均增加折旧摊销1.93亿元，对募投项目毛利率影响为-3.98%。项目建成后新增的折旧摊销对公司经营业绩具有一定影响。
华曙高科2026年度定增募资规模及用途（调整后）
资料来源：公司公告
公开资料显示，华曙高科是全球极少数同时具备3D打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业，是我国工业级增材制造设备龙头企业之一。公司核心产品为金属3D打印设备和高分子3D打印设备及配套的增材制造粉末管理设备，同时也向客户提供自主研制的3D打印高分子粉末材料。
整体来看，公司营收主要来自3D打印设备、3D打印原材料及3D打印服务。2025年、2026年上半年，公司分别实现营收7.15亿元、3.41亿元，同比增幅均在42%以上；分别实现归母净利润为0.69亿元和0.08亿元，增速为2.68%和87.09%。对于2025年利润增速较小，公司方面解释称，主要系股份支付金额增加、新建厂房折旧费用增加以及持续加大研发投入所致。
上述一年及一期，华曙高科3D打印设备销售收入均实现“中双位数”增长，且收入占比约为77%和80%。2025年，该类产品收入大增，主要受益于行业整体景气度上行，同时下游应用领域从航空航天向汽车、消费电子等多领域拓展，客户基数由2023年的204家增至2025年的329家，从而带动设备销量提升。而今年上半年，打印设备收入大增，则主要系海外出口加速。
不过，近年来公司综合毛利率持续下行，已回落至2025年的43.48%，到了今年上半年再度下行至43%以下。综合毛利率持续走低，主要受核心产品3D打印设备毛利率下滑影响，该核心产品毛利率持续走低，则受产品结构调整所致。
在上述问询函回复中，公司方面称，FS1521M三十二激光、FS1311M十六激光等大尺寸多激光设备2025年批量交付，此类设备物料成本高、处于市场推广期，毛利率相对较低；mFormics350-4等面向模具及材料的标准化设备2025年销量提升，定价更加市场化，故毛利率相应也有所下降。另外，航空航天客户采购规模较大、商务条件优化，该领域毛利率也逐步走低。
二级市场方面，9月以来，公司股价波动下行。截至10月9日，华曙高科收盘于71.60元/股（不复权，下同），市值不到300亿元。当日收盘价亦较年内高位下挫四成多。
华曙高科今年以来股价走势（元）
数据来源：同花顺
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