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（来源：财闻）

报告指出，Q2油价大幅上涨，石油石化行业盈利显著提升。

10月10日，华源证券发布了一篇石油石化行业的研究报告，报告指出，Q2油价大幅上涨，石油石化行业盈利显著提升。

石化指数走势：26H1石油石化指数先涨后跌，整体跑输大盘。2026年上半年，石油石化指数跑输大盘，主要原因在于：26H1科技类板块行情表现较好，而油价上半年波动较大，对于石油石化行业估值水平存在较大扰动，且在油价大幅波动下，市场对于石油石化企业的业绩稳定性或存在一定担忧。2026年上半年，石油石化行业盈利能力显著提升，主要原因在于：1）油价上行背景下，石化产品价格提升，带动油气开采公司和煤化工、气头化工公司业绩上行；2）中游企业具备一定原材料库存，油价上行背景下，其库存收益较大；3）下游聚酯板块在行业协同减产带动下，盈利能力有所提升。

油气开采板块：油价走高带动板块盈利提升。年初以来，在美伊冲突影响下，布伦特原油结算价一度上涨至接近120美元/桶，此后随地缘因素影响减弱，油价快速回调，截至6月底，布伦特原油结算价跌至70美元/桶上方。油价高位震荡下，上游油气开采企业受益于高油价，业绩提升幅度较大。

油服板块：全球海上油气资本开支提升，油服板块未来业绩弹性空间或较大。2026年海上油气投资表现强劲，Westwood预计，26H1海上油田开发资本支出约664亿美元，同比增长超过200%，下半年海上油气投资将更为强劲，或将投入705亿美元的海上油气田开发资本支出。Q2油服公司业绩稳健，未来在全球资本开支提升下，油服公司业绩弹性空间或较大。

炼化板块：Q2需求呈现负反馈，或因库存收益带动炼化企业净利润显著提升。26H1在油价走高的背景下，炼油毛利大幅下降，5月一度达到历史低点，此后随油价回落，炼油毛利逐步修复。在库存收益带动下，炼化企业Q2净利润显著提升。

烯烃板块：替代路线盈利显著提升。油价走高以及海外炼厂供应收缩带动了烯烃价格走高，导致替代路线烯烃价差走扩，煤化工和气头化工企业盈利有所提升。

聚酯板块：协同减产下，Q2聚酯盈利显著提升。在需求表现较弱以及高成本压力下，涤纶长丝头部企业或通过协同减产的方式来提升利润，在行业协同减产带动下，聚酯企业盈利显著提升。

投资分析意见：1）地缘因素导致海外炼厂供给收缩，石化产品未来景气度或存在提升空间，关注【荣盛石化】【恒逸石化】【中国石化】等具有海外炼油资产或成品油出口配额的企业；2）行业协同下，涤纶长丝具备较高的安全边际，后续关注需求修复情况，中长期业绩弹性空间或较大，关注【新凤鸣】【桐昆股份】；3）若油价维持中高水平，上游油气公司和煤化工、气头化工企业可能存在估值重估，关注估值较低的【中国海油】【海油工程】【卫星化学】【宝丰能源】。