恒大的事到今天还没完，大家关心的点早就不是楼盘烂没烂尾，而是钱究竟流去了哪里。
跨国追债的案子看过不少，但清盘人一手盯着许家印海外的家底、一手回头收拾他牌桌上老朋友的操作，确实少见。191.5亿港元的追讨令摆上台面，香港那个顶级富豪的小圈子一下子都安静了。
事情发生在2026年9月30日。香港高等法院当天收到两份入禀状，分量都不轻。
原告登记的名字是许家印本人，加上他全资控股的离岸公司Xin Xin（BVI）Limited，被告则是蒋大龙和张松桥，两宗加起来追讨191.5亿港元。许家印正在深圳服刑，自己肯定没办法去香港打官司。
真正出面的是恒大清盘人杜艾迪和黄咏诗这两位。2025年9月，香港高院法官欧阳浩荣下令，许家印名下所有资产交给他俩接管。
一个曾经坐拥上千亿身家的人，连自己名下资产怎么处置都做不了主，这个落差本身就比任何剧情都抓人眼球。张松桥这桩案子涉及的金额最大，186.5亿港元。
清盘人把转账时间表交代得明明白白：2014年打过去2.5亿，2015年打了35亿，2016年20亿，2018年两笔是6亿加3亿，2020年的四月、六月、十月又分别打了40亿、50亿、30亿。前后八笔钱，拖了六年时间，像蚂蚁搬家一样慢慢挪。
清盘人把话讲得很直白，这些钱当年要么是以贷款的方式借给张松桥的，要么是为了换取等值的回报和利益，预期对方会还。
可钱过去之后，既没见还款，也没见对价送回来。于是这笔账被算进了许家印可供清偿债务的资产盘子里，一纸状告进了香港高院。
张松桥这头的版本和清盘人完全对不上。清盘人递状纸刚过一个星期，2026年10月8日，张松桥反手把许家印告到同一个法院，追讨101亿港元。
他的入禀状讲，2010年5月到10月这半年，两人订了多项口头协议，他应许家印的要求垫付了290亿港元的贷款出去。
张松桥一方的叙述是：2014年到2020年之间，许家印陆陆续续把钱还了186.5亿，到了2022年11月15日，双方签了一份书面确认书，许家印亲笔确认还欠他101亿没还清。
要知道那时候恒大已经暴雷了，许家印在那个节骨眼上签这份字据，背后到底是什么情况，外界很难不多想一层。
同一笔186.5亿港元，清盘人咬定是许家印借出去的钱、张松桥没还；张松桥咬定是许家印还给他的钱、还欠一屁股账。两边的说法完完全全对冲。
，这场官司的胜负手就压在香港高院对这笔钱的性质认定上——到底算借款还算还款，一字之差，191.5亿追讨能不能成立全看这个。说到张松桥这个人，圈子里都叫他＂重庆李嘉诚＂。他是中渝置地的主席，今年62岁。
当年中渝置地从内地撤出来的时候，他把重庆手里几个大项目直接卖给了恒大，然后拎着钱去了英国做投资。他和许家印还是香港顶级富豪牌局＂大D会＂的核心成员，爱打＂锄大D＂的两个人，牌桌上的交情慢慢挪到了资本市场。
2015年恒大55亿收购中渝置地旗下的重庆中渝集团92%股权，就是两人生意往来的一个明摆着的例子。更能说明问题的，是2020年1月那次伦敦豪宅交易。
许家印联手张松桥，走离岸公司通道，以2.1亿英镑拿下了伦敦骑士桥拉特兰门2-8A号，当时打破了英国单栋住宅的历史成交纪录。对外公布的买家写的是张松桥家族办公室，可真正的所有权人是许家印。
这事直到2022年恒大债务危机彻底爆发之后，豪宅被变卖，底细才慢慢露了出来。这一笔操作就能看出来，许家印和张松桥之间钱的真实走向和名义挂名之间，隔着相当远的距离。
清盘人现在要做的，就是把这一层层挡在中间的面纱扯开。蒋大龙那宗5亿港元的案子，细节更让人想不通。
清盘人的入禀状讲，2020年6月22日，许家印和蒋大龙签了一份书面协议，聘请他提供商业建议、顾问服务或者别的服务，报酬5亿港元。签完协议两天，蒋大龙的花旗银行账户就收到了全款。
正常的顾问合同，谈判、交付、验收走完一整圈流程，48小时根本做不下来。蒋大龙的身份也不是普通商人。他是瑞典国家电动汽车公司NEVS的创始人。
2019年1月，恒大花9.3亿美元买下了NEVS 51%的股权。同年5月，蒋大龙出任恒大集团董事局副主席、兼恒大国能新能源汽车集团的董事长，和夏海钧并列，位置紧挨在许家印后面。
2020年6月，这个点正好是恒大商票大面积逾期、信用警报已经拉响的敏感时期。偏偏在这个档口，一笔5亿港元以＂顾问费＂的名头两天到账。
清盘人指控蒋大龙根本没按合同提供任何服务，也没有返还任何对价，认定他违约、违反义务、虚假陈述。这5亿到底是不是真的顾问费，还是别的什么安排套了个马甲，恐怕要等开庭才能看明白。
截至2026年5月，清盘人披露的资产回收额大概2.55亿美元，债权申报的规模却高达450亿美元。香港清盘人收到了187份债权证明表，合计债券总额3500亿港元。
全球范围内已经签发了超过77亿美元的资产接管令，覆盖33家离岸公司、7个银行账户、私人飞机、游艇、伦敦豪宅，连23亿美元的美国家族信托架构也被司法程序打穿了。
可到今天为止，真正被确认到账的钱只有6400万港元。这个数字摆在450亿美元的债务窟窿面前，连零头的零头都不够看。
191.5亿港元的追讨意义已经不在数字本身，而在清盘人追债思路的升级——从追许家印自己名下的东西，扩展到追他转给第三方的钱。方向上这是一个大改变。
2026年8月7日香港高院原讼法庭的一个判决，就是个风向标。盈佳国际置业和国雄控股之间的纠纷里，法官陈静芬认定盈佳抗辩用的所谓附带协议是＂近期捏造＂，驳回了禁制令申请，允许国雄继续追讨约59.72亿港元。
清盘人还就香港证监会和普华永道达成的那份10亿港元和解协议提起司法覆核，理由很明确——这份协议让恒大的独立少数股东跑在了债权人前面拿钱，违反了清盘的法定优先权。对第三方的追索也不是今天才开始动手。
2024年8月，恒大清盘人就已经把许家印、丁玉梅、夏海钧等7名被告告上香港高院，追讨大约60亿美元，牵涉的是2017年到2020年期间的股息和薪酬。多条线一起推的策略已经很清楚——转出去的钱要追，公司里拿走的分红也要追，先追回来一笔是一笔。
许家印本人的结局已经在2026年8月20日尘埃落定。广东省深圳市中级人民法院一审判决他犯了违法发行证券罪、欺诈发行证券罪、违规披露重要信息罪、妨害清算罪等多项罪名，决定执行无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。
对恒大集团判处罚金88.2亿元，对恒大地产判处罚金70亿元。许家印拿到无期徒刑之后，离岸债权人的追偿路反而更难走了。
他被没收的全部财产和香港清盘程序里的资产池怎么划分、怎么对接，内地法院的强制执行权和香港清盘人的追索权之间怎么协调，都是没有先例的新问题，考验的是两地司法协作的智慧。
按照香港的破产法规矩，清盘人自己的费用从剩余资产里优先扣除，美元债券的平均回收率只有3.4%。
换句话讲，就算191.5亿港元最后真的全额追回来了，摊到那些拿着恒大债券的海外机构头上，也只能换成账面数字的一个零头。对普通购房者和员工来说，这种现实的落差就更揪心了。
许家印从河南一个农村娃走出来，一手把恒大做成全国契约销售额第一，到今天只剩下牢房里一个白了头的身影。那些曾经在牌桌上和他推杯换盏称兄道弟的朋友，一个一个被摆到了法庭对面的席位上。
张松桥会不会还钱，蒋大龙的5亿顾问费能不能追回来，下一个被清盘人盯上的牌友又是谁，所有答案都在香港高院接下来的开庭安排里。纸包不住火这句老话，放在今天这个节点上，再贴切不过了。
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