文 | 中国金融网CFN 大河
图 | 微摄
1.3万亿净买入与2763家分红：市场的“长钱”逻辑正在被重写
10月10日，证监会主席吴清在北京主持召开资本市场和金融形势专家座谈会。座谈会上传出的信号中，有一条格外醒目：推动有条件的上市公司加大分红回购力度，完善投资者回报和权益保护机制。
这不是一句“建议”。2026年以来，中长期资金入市的节奏在明显加快。社保基金、保险资金在2026年二季度末持有A股流通市值较年初增长12.3%，过去两年净买入A股超过1.3万亿元。公募基金持有A股流通市值较年初增长8.7%。这不是“喊话”的结果，是制度持续优化的结果。
分红端的数据同样扎实。2026年上半年，A股已实施分红的上市公司数量增至2763家，同比增长1.2%，累计现金分红总额约9245亿元。全年A股上市公司现金分红总额达到2.4万亿元，近三年股息率均值排名前三的中远海控、广日股份、中谷物流，股息率分别达到16.37%、7.65%和11.59%。中国上市公司协会发布的2026年现金分红榜单显示，分红总额、股利支付率和股息率三个维度的标杆企业覆盖面持续扩大。
从“铁公鸡”到“现金奶牛”，A股上市公司的分红文化正在被制度重塑。但“正在重塑”和“已经完成”之间，还有不小的距离。
648亿回购与注销式过半：产业资本在用真金白银“投票”
分红之外，回购是另一条回报投资者的通道。
2026年上半年，A股共有648.39亿元回购资金入市。Wind数据显示，截至7月1日，年内共有超700家上市公司实施回购，合计回购金额达到661.75亿元，处于历史同期高位。深交所数据显示，2026年以来深市公司披露回购计划319家次，回购金额上限达1425.65亿元；328家公司发布回购预案，拟回购金额上限超955亿元。
比总量更值得关注的，是回购结构的根本性变化。注销式回购在新增预案中的占比从几年前的不足20%跃升至过半。美的集团、五粮液、格力电器等龙头公司纷纷将回购股份全部或大部分用于注销减资；中国石化、中远海控、紫金矿业等央国企集中入场。
宁德时代更是抛出了A股史上最大规模的回购方案——200亿元至400亿元，全部用于注销并减少注册资本，同步推出每10股派14.11元、合计64.92亿元的中期分红方案。五粮液以不低于80亿元且不超过100亿元的自有资金回购股份并及时完成注销。
注销式回购与“护盘式回购”的本质区别在于：前者直接减少总股本，提升每股收益，是实打实的股东回报；后者股份仍在总股本中，更多是短期“护盘工具”。注销式回购占比首次过半，说明产业资本的行动逻辑，正在从“应对波动”转向“回报股东”。
但数据的另一面同样真实。2026年上半年回购总规模比去年同期少100.35亿元。回购的总量在收缩，结构在优化——这意味着“好公司更愿意回购”，但“更多公司”还没有跟上。
2.4万亿分红与1.72%全市场股息率：投资者回报的“温差”在哪？
分红2.4万亿元、回购超660亿元、中长期资金净买入超1.3万亿元——三组数据勾勒出A股投资者回报体系改善的轮廓。
但把镜头拉近，温差仍然存在。
全市场平均股息率仅为1.72%，贵州茅台的股息率4.23%已经“远高于万得全A平均”。中远海控16.37%的股息率、中谷物流11.59%的股息率，是个案中的极致，不是普遍现象。2026年9月，72家上市公司集中落地半年度分红方案，累计分红规模突破320亿元，其中22家公司股息率超过3%，8家高于5%。但同期，仍有大量上市公司常年不分红，或分红比例远低于监管指引要求。
更深层的矛盾在于盈利与回报之间的时间错配。部分上市公司分红慷慨，但盈利本身在下滑，分红的可持续性存疑；部分公司盈利增长强劲，但分红意愿不足，“赚了钱不还给股东”。中上协在编制分红榜单时特别加入了“诚信合规与异常分红因素调整”，恰恰说明“异常分红”和“诚信合规风险”是同时存在的两个问题。
创业板第四套标准与73天过会：制度优化如何让“好公司”进得来？
投资者回报的另一面，是让“值得回报的公司”更容易上市。
2026年，发行上市制度的优化在加速。创业板增设了第四套上市标准，将科创板改革经验复制推广到创业板，重点支持在关键核心技术上有突破的优质企业，推出IPO预先审阅、允许在审企业面向老股东增资扩股、优化新股发行定价等改革举措。
截至目前，创业板已受理8家采用第四套标准申报的企业，涵盖人形机器人、无人机、人工智能、芯片、航空航天、新材料等多个前沿赛道。科创板改革示范效应加速显现，摩尔线程、沐曦股份等一批芯片龙头企业从受理到获批仅耗时4个月，人形机器人企业宇树科技从受理到过会仅用时73天。
“进得来”是第一步，“回报好”才是终点。当更多优质企业进入市场，当退市机制进一步完善，当长期资金持续流入——A股投资者回报体系的改善，就不只是“喊话”，而是制度驱动的必然结果。
“回报投资者”正在从一句口号，变成一套可验证的制度安排
吴清在座谈会上说得很直接：希望大家共同把资本市场建设好，更好回报广大投资者。
“回报投资者”这五个字，在A股历史上被说过无数次。但2026年的语境不同。当2.4万亿元分红真金白银落地，当注销式回购占比首次过半，当中长期资金以万亿级规模持续入市，当创业板第四套标准向“关键核心技术”敞开大门——“回报投资者”正在从一句口号，变成一套可验证的制度安排。
但制度的善意，最终要落到每一个投资者的账户里。一家公司分红多少、回购多少，不是看它在发布会上说了什么，是看它的财务报表上写了什么。投资者的耐心，等得起“制度完善”，等不起“制度空转”。分红回购的“发令枪”已经响了，接下来要看的是：有多少公司能跑完全程，有多少投资者能真正感受到“回报”的温度。
文章数据主要来源：中国证监会资本市场和金融形势专家座谈会通报（2026年10月10日）；中国上市公司协会2026年上市公司现金分红榜单（2026年9月10日发布）；Wind数据2026年上半年分红回购统计；深交所2026年回购增持数据；证监会《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》（2026年8月2日）；证监会主席吴清在创业板改革座谈会上的发言（2026年9月24日）；金透社等媒体相关报道。
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