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文章来源：CFC金属研究

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分析师 | 楚新莉 中信建投期货研究发展部

期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461

本报告完成时间 | 2026年10月11日

长假休市后，黑色系开盘低开消化假期累库预期，螺纹、热卷主力合约先下探，后半周伴随现货成交回暖小幅修复，整体震荡运行。螺纹钢整体较节前小幅下行，市场对节后累库、工地开工延迟存在担忧。假期停工带来螺纹社会库存累积，节后开市，中间商补库偏谨慎，工程端复工节奏慢于往年。节后首周成交属于恢复性回升，尚未回到 9 月旺季水平，市场多为投机性补库，终端持续性采购有待观察。热卷波动节奏和螺纹接近，但板材相对偏强。螺卷价差小幅收窄，体现板材需求韧性优于建材。制造业PMI维持扩张区间，制造业韧性支撑热卷需求，但制造业企业资本开支扩张意愿不强，板材增量有限。

下周市场主线为验证复工强度+库存去化速度。当前属于“弱现实 + 政策预期博弈” 阶段。下方有钢厂亏损、主动减产托底；上方受累库、终端需求恢复不及预期压制，螺纹、热卷大概率维持区间震荡，单边趋势性行情难以出现。重点关注社库能否由增转降，若库存持续去化，盘面有反弹机会；若累库延续，则再度承压。

风险提示：

下行风险：金九旺季需求彻底证伪、钢材库存持续累库；焦煤现货大幅跟跌，双焦趋势性走弱。

上行风险：稳增长政策加码落地；粗钢压减行政政策加码、中东地缘冲突再度升级推升油价与能源成本。

分析师：楚新莉

期货交易咨询从业信息：Z0018419