当地时间10月11日，高盛把12月布伦特原油价格预测上调了5美元，至每桶90美元。理由只有一个：中东地区的供应风险正在上升。

但高盛并没有全面看多。该行维持2027年布伦特原油均价预测不变，仍为每桶80美元。一边上调短期目标价，一边按住长期均价，这个动作本身就透露出一种判断：眼下的紧张是阶段性的，不是趋势性的。

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供应其实已经回来了

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高盛分析师给出的一个关键数据是，波斯湾原油出口量（包括非公开运输的原油）已恢复至2025年平均水平。全球石油市场在9月大致处于供需平衡状态。

出口恢复、供需平衡，按常理油价该稳。但高盛依然选择上调预测，说明它盯的不是当下，而是接下来可能发生的事。

支撑油价的四股力量

在高盛看来，当前油价下方有几层支撑：

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  • 供应风险
  • 库存偏低
  • 实物补库需求
  • 金融对冲需求

这四项里，供应风险排在第一位。高盛分析师的原话是，中东供应逐步调整最终可能推动油价回落，但地区局势若再度升级，仍将带来显著的上行风险。

这句话可以拆成两半看。前半句是基准情景：供应慢慢调整，油价往下走。后半句是风险情景：局势再升级，油价往上冲。高盛把12月的预测从85美元提到90美元，等于是在给后半句留出空间。

对市场来说，90美元和80美元之间的这10美元差价，就是中东局势的定价。局势缓和，油价向80美元靠拢；局势恶化，90美元可能还不是终点。高盛没有给出更远的价格路径，只把这两个数字摆在了台面上。