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（来源：猪易通）

10月12日，全国生猪均价10.09元/公斤，同比去年下跌近9%，仍深陷10元关口的反复拉锯之中。回头看刚刚过去的9月，传统消费旺季“金九”连续第二年落空——9月全国外三元生猪均价仅10.17元/公斤，同比暴跌17.59%，较月初11.16元/公斤跌去近9%，生猪期货主力合约全月跌幅超9%。

旺季为何旺不起来？核心矛盾还是供强需弱。9月集团猪企为规避节后风险加快出栏，计划出栏量环比增加1.33%，散户跟风出栏，尽管中秋备货带动屠宰量小幅回升，但供应增速明显更快。更关键的是，“减母猪未减肉”的结构性矛盾持续对冲产能去化效果——二季度末全国能繁母猪存栏已降至3780万头，接近3750万头的调控目标，但行业PSY持续提升，头部企业普遍超过24头，出栏均重也回升至123.69公斤/头，实际猪肉供应量并未实质性收缩。

需求端同样令人失望。终端白条走货速度偏缓，屠宰企业以刚需补货为主，主动备货积极性不高。猪肉在肉类消费中的占比已降至58%左右，禽肉、牛羊肉持续分流消费。冻品库存高企是压制猪价的另一座大山，重点屠宰企业冻品库容率高达32.23%，同比上升约15个百分点，猪价但凡出现小幅反弹，冻品就集中出库补充供应，上涨动能被迅速对冲。

那么四季度到底有没有季节性回暖？

答案是：有，但力度有限。节奏上看，10月国庆后消费惯性回落，市场处于存量释放阶段，猪价寻底后偏弱震荡；真正的转折点在11月下旬，气温走低后南方腌腊灌肠集中启动，屠宰量环比有望增长6%—8%，12月冬至及元旦备货接棒，消费迎来年度旺季拐点。上海钢联分析师曲国娜预计四季度猪价呈“前弱后强、重心温和抬升”走势，但供应高位压制下反弹空间有限，全季度行业仍难恢复盈利。

真正的拐点还需等待产能去化的进一步兑现。自2025年下半年以来能繁母猪存栏持续回落，8月去化节奏明显加快，卓创、钢联、涌益三方监测的规模场去化幅度分别达到1.67%、3.01%、2.37%，为年内最大单月降幅。按10个月传导周期测算，产能变化对出栏量的实质性影响要到2027年一季度才能逐步兑现。当前行业已连续亏损超过一年，自繁自养头均亏损约210元，外购仔猪育肥亏损超180元，持续亏损正倒逼企业从“扩产能”转向“降成本、拼现金流”，仔猪补栏低迷，市场投机性需求基本消失。

四季度猪价有季节性回暖动力，但冻品高库存、出栏体重偏高、消费信心不足三重因素叠加，暖意有限。对于养猪人来说，腌腊旺季是可以把握的出栏窗口，但不宜过度压栏赌涨。管好现金流、控制养殖成本，熬过这个冬天，才有资格等真正的周期拐点。