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（来源：财新数据通）

对于今天的中国家庭而言，美股百年启示我们，复利是普通人财富最重要的朋友，但前提是你得陪它走完周期

2026年9月17日，美联储时隔三年重启加息以来，10年与30年期美国国债收益率创20多年来历史新高，黄金价格亦出现调整，但美股的走势却进一步分化。

从美联储加息至10月7日，美股三大指数中道琼斯工业指数下跌0.5%（2026年内涨幅6.5%）；标普500指数加息以来上涨3.3%（2026年内涨幅14%）；纳斯达克指数强劲上涨6.0%（2026年内涨幅18.5%）。

股债、油价、商品宏观大类资产的表现基本符合资产配置理论中的“美林时钟”；但AI时代股票市场的结构分化，是“美林时钟”看不到的。

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国庆长假前后，关于美股泡沫“见顶”还是再奔新高的讨论再度升温：一边是AI科技龙头继续引领指数创出新高。

“美股七巨头”ETF9月上涨4.3%。Meta的AI智能体“缪斯”（Muse）带动该股9月大涨27%——单只股票就拉动标普500当月涨幅增加了0.6个百分点。

市场高度关注Anthropic以及OpenAI的盈利和IPO进程，但市场的分化极其严重——标普500的11个行业板块中，9月份只有AI相关的信息技术和通信服务板块上涨。

另一边从美股估值的历史均值来看已经处于高位：截至 2026年9月30日，标普 500的 TTM P/E （最近12个月利润测算的市盈率）大约是 26倍——处于历史估值的93%分位。

而标普500的Shiller CAPE（由诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授 Robert Shiller提出并推广的“周期调整市盈率”）情况更加极端，截至9月底该项市盈率40.6倍逼近1929年“大萧条”和2000年互联网泡沫的“大顶”。

短期走势虽然难以明辨押注，但长期规律和经验智慧却不可不察。然而回望财富管理行业，“长期主义”四个字几乎是最正确也最被滥用的词汇。

毋庸置疑，美国在公司治理、法治环境、资本市场制度、科技创新能力以及美元世界货币地位等方面长期具有独一无二的优势。在高净值家庭资产配置与家族传承中将美股视为全球权益配置中的“默认首选”是当今时代的必然。

但是美股“长期主义”的被动持有姿势放在百年历史长河中并不是一个可以稳稳躺赢的科学姿势，其缘由在于市场普遍忽略的四大误区……

以上内容节选自财新数据通付费文章《【家庭财富】百年美股的聪与明：长期主义缘何知易行难》

这篇文章还将为你呈现：解析常被忽略的美股四大误区，理解长期主义成立的条件，以匹配好资金的久期