行业研究周报：加息预期降温，金属价格企稳 | 东吴金属刘奕町团队|东吴金属|刘奕町|原油|炼厂|现货价格|行业研究周报|贸易商|金属价格|钢厂

来源：市场投研资讯

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宏观环境&金属比价：加息预期再度抬升，美债收益率全线上行，金属比价继续分化。加息预期进一步降温，美债收益率全线回落，金属比价走势分化。截至 2026 年 10 月 9 日，FedWatch 显示维持目标利率不变概率升至 82.3%，加息概率回落至 17.7%，降息概率维持 0.0%。美国 CPI 同比持平、核心 CPI 微降，新增非农就业大幅回落；美债长短端收益率同步下行，长端下行幅度略大于短端，10Y-2Y 国债期限利差小幅收窄，5 年期盈亏平衡通胀率回落。比价层面，金银比上行、金铜比回落；铜铝比上行、锡铜比回落，不同金属比价走势分化。

基本金属：铜价先扬后抑高位剧震，铝价整体震荡。1）铜：本周沪铜收于110530元/吨。国庆假期宏观驱动先扬后抑，关税扰动成短期核心变量。供应端铜矿扰动持续，TC深度负值，冶炼进入检修高峰，原料紧张难缓解；需求端精铜消费偏弱，节前备货不及预期，节后现货升水回落。预计短期铜价受政策扰动主导，维持高位宽幅震荡。2）铝：本周沪铝收于23605元/吨。供应端电解铝开工小幅抬升，新疆新产能释放；成本端氧化铝回落，阳极及电价抬升，利润压缩。LME铝继续去库，国内节后小幅累库。

贵金属：美债收益率与美元韧性压制盘面，金银震荡走弱。本周（2026.9.30-2026.10.09）国内金银价格震荡下行，沪金收于908.5元/吨,沪银收于14838元/吨。受国庆假期休市影响，行情集中在首尾交易日波动。美联储 9 月会议纪要偏鹰，长端美债收益率走高、美元维持韧性，实际利率抬升持续压制贵金属估值；中东地缘冲突带来阶段性避险支撑，但提振效果偏弱，未能扭转金银偏弱格局。预计短期黄金震荡整理，白银维持高弹性波动，行情仍随宏观情绪反复切换。

能源金属：锂价窄幅震荡运行，钴、镍价格同步走弱。本周电池级碳酸锂/电解钴/电解镍均价分别为12.1/26.5/12.58万元/吨，环比+0%/-0.38%/ -0.52%。节后市场交投受限，碳酸锂多空僵持，现货基本持平。锂盐货源偏紧、库存去化，下游采购谨慎仅刚需补库，成本端有所支撑。钴市报价下调，下游接货低迷，叠加冶炼亏损、开工低位，价格持续走低。镍价承压下行，假期伦镍大跌，节后沪镍补跌。目前镍矿供应宽松，但不锈钢、新能源需求不足，海外库存高企，供需偏弱。预计短期锂价震荡企稳，钴、镍弱势延续，反弹动力有限。

战略小金属：头部企业报价下调拖累钨价，终端需求偏弱行情承压。本周（2026.9.30-2026.10.9）钨价整体下行，65 度黑钨精矿均价 34.9 万元 / 吨，较上周下调 3 万元/吨，仲钨酸铵均价 53.5 万元 / 吨，下调 1.5 万元 / 吨。节后跌幅放大，头部企业采购报价走低压制现货。海外订单增量不足，压价明显。原料供应平稳，冶炼采购保守。下游硬质合金及刀具需求平淡，制造业回暖乏力，仅刚需采购，大单稀少。产业链利润收缩，库存偏高、去库缓慢，盘面承压。预计短期钨市需求难改善，价格延续弱势震荡。

稀土永磁：镨钕小幅抬升，铽价走弱，稀土盘面窄幅调整。本周（2026.9.30-2026.10.9）氧化镨钕市场均价73.95万元/吨，较节前上调0.14%；氧化镝均价143.5万元/吨，价格持平；氧化铽均价 647.5 万元/吨，较节前下调1.07%。镨钕场内询单有所回暖，主流报价坚挺，低价货源偏少，大厂存在采购动作，但下游磁材企业接货意愿偏弱，成交有限。镝价保持平稳，铽市场情绪偏弱，低价货源增多，订单跟进不足。预计镨钕受供应约束价格维持偏强，镝铽短期或将弱稳运行。

加息&降息预期：加息预期降温，市场维持利率不变的概率上升。截至2026年10月9日，FedWatch数据显示，维持目标利率不变的概率为82.3%，较10月2日的77.9%上升4.4个百分点；加息概率为17.7%，较上期下降4.4个百分点；降息概率为0.0%，较上期持平。

CPI、非农趋势：CPI同比持平，核心CPI微降，非农新增就业大幅回落。2026年8月美国CPI同比为3.4%，较上月持平；核心CPI同比为2.4%，较上月下降0.1个百分点。同期，美国新增非农就业人数为2.9万人，较上月减少13.3万人；近3个月新增非农就业人数平均约5.6万人。

美债收益率：美债收益率全线回落，长端下行幅度略大于短端。截至2026年10月9日，美国2年期国债收益率为4.80%，较10月2日下降3BP；10年期国债收益率为5.24%，较上期下降4BP；5年期TIPS实际收益率为2.68%，较上期下降1BP；10年期TIPS实际收益率为2.91%，较上期下降1BP。

国债利差与通胀预期：国债利差小幅收窄，市场通胀预期回落。截至2026年10月9日，美国10年期与2年期国债收益率利差为0.44%，较10月2日收窄1BP；美国5年期盈亏平衡通胀率为2.34%，较上期下降3BP。

金银比、金铜比：金银比上升，金铜比回落。截至2026年10月9日，金银比为69.67，较10月2日的67.87上升2.64%；金铜比为0.2855，较上期的0.2886下降1.06%。

铜铝比、锡铜比：铜铝比上行，锡铜比回落，两者走势分化。截至2026年10月9日，铜铝比为4.81，较10月2日的4.62上升4.14%；锡铜比为3.60，较上期的3.79下降4.89%。

2. 基本金属&贵金属：鹰派信号压制估值，需求转淡金属承压

2.1. 铜：关税扰动主导高位剧震，矿端偏紧逻辑依然坚实

市场综述：本周沪铜收于 110530 元 / 吨。国庆假期铜价宏观驱动先扬后抑。前半段，美国9月就业通胀数据低于预期，PCE放缓，强化美联储紧缩结束预期。美债收益率回落、美元走弱，叠加政府停摆推升避险需求，金银走强外溢铜市，10月加息预期降温，铜价急涨。但周五特朗普威胁对华加征“大规模”关税，铜价单日回落逾4%，抹去周内大部分涨幅。全周呈现典型的“先扬后抑、高位剧震”特征。

供应面：本周矿端扰动持续发酵。铜精矿现货TC维持深度负值区间运行，矿端与冶炼产能的结构性矛盾未见缓解迹象。Grasberg铜矿泥石流事故后复产节奏缓慢，Escondida铜矿工人死亡事故引发工会罢工呼声，智利Cochilco下调2026年产量预期至527万吨，同比降2.6%。矿端事故频发与TC深跌形成共振，原料紧张的格局在短期内难以逆转。冶炼端进入年内检修高峰。10月国内涉及检修的冶炼厂达6—8家，涉及粗炼产能约140—275万吨，预计因检修导致的产量影响量显著扩大，达到年内最高水平。10月国内电解铜预估产量环比下降约3.4%，为连续第二个月下滑，凸显精矿紧张与冶炼利润亏损的双重压力。阳极铜供应补充有限，进一步制约产量释放。

需求端：下游消费呈现“精铜冷、再生热”的分化格局。节前精铜杆企业开工平稳但负荷不高，受电解铜原料紧张和加工利润压缩制约，新增订单乏力，成交以刚需为主。再生铜杆端供需偏弱但部分企业维持生产，废铜含税货源及票据紧张，精废杆价差收窄、替代效应阶段性显现。终端畏高情绪浓厚，节前备货不及预期，下游普遍以低库存策略应对高铜价。

库存方面：非美地区库存持续去化，COMEX延续累积，区域分化进一步加剧。截至10月8日LME铜库存为235225吨，较前一周下降14175吨；COMEX铜库存升至784415短吨，增加8594吨，持续刷新历史高位；上期所库存大幅减少8403吨至3.87万吨。非美地区现货供应仍偏紧，但节后国内社会库存出现季节性累积，供应紧张程度较节前有所缓解。

现货方面：受今年双节假期较长影响，节前备货需求进一步释放，叠加现货流通货源十分有限、多数贸易商手中库存偏低，现货升水大幅走高，下游北方市场采购积极，两广消费一般，部分持货商反馈一度出现抢货潮。但整体仍以刚需备货为主，未见下游明显构建额外库存。节后消费转淡，市场多在等待交割期到来，观望情绪升温，升水承压回落，预计下跌后再逐步恢复交易。本周上海平水铜报350-850元/吨，广东平水铜报250-1050元/吨，山东平水铜报290-920元/吨。

后市预测：百川盈孚预计下周LME铜价将在高位剧烈震荡，运行区间或在14,200—14,600美元/吨。关税政策已成为当前铜价最大的不确定性来源。特朗普威胁的100%对华关税若落地，将对全球铜需求预期形成显著压制；若谈判出现缓和信号，市场焦点将迅速回归供应端结构性短缺。从基本面看，矿端事故频发、TC深跌、冶炼检修高峰与废铜收紧的多重共振并未消退，供应偏紧的中期逻辑依然坚实。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-铜专刊-第20261009期。

相关标的：紫金矿业、五矿资源、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、中国有色矿业、铜陵有色、江西铜业。

2.2. 铝：成本抬升压缩利润，供需偏弱震荡运行

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.09）外盘跌后小幅反弹再下跌，国内铝价持续下跌，整体均价均继续下跌。本周外盘铝均价为3129美元/吨，较上周相比下跌128美元/吨，跌幅3.93%。沪铝主力均价23562元/吨，较上周相比下跌495元/吨，跌幅2.06%。华东现货均价为23813元/吨，与上周相比下跌360元/吨，跌幅1.49%。华南现货均价为24023元/吨，与上周相比下跌390元/吨，跌幅1.60%。海外方面，美伊继续相互喊话，和谈仍未开启；国际能源署同意石油储备释放计划；中国方面，节后铝锭社会库存累库。

供应方面：本周中国电解铝行业整体开工高位稍有小幅增加，电解铝企业暂无减产、复产出现、新投产产能新疆电解铝企业开始释放。

需求方面：本周铝板带箔产量218442吨，产量较上周持平。铝棒产量272370吨，产量较上周减少。

成本方面：氧化铝方面，中国国产氧化铝价格下跌，本周中国国产氧化铝均价为2667.62元/吨，较上周均价2672.03元/吨下跌4.41元/吨，跌幅0.17%。预焙阳极方面，山东某铝厂2026年10月预焙阳极采购基准价相比9月价格上涨400元/吨，执行现汇价6130元/吨。电价方面，市场刚需成交，动力煤市场价格涨跌不一；按照电价周期计算，火电电价继续上涨。水电方面，丰水期水电电价低位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本增加。

利润方面：本周氧化铝价格小跌、预焙阳极价格以及电价均上涨，预计本周电解铝理论成本增加。海外加息预期增加，供应压力逐渐显现；国内方面假期归来，下游稍显谨慎，整体均价下跌。综合来看，预计本周电解铝理论利润高位继续减少。

库存方面：本周LME铝库存较上周继续降库，目前LME铝库存23.89万吨，较上周24.14万吨减少0.25万吨。中国方面，本周铝锭社会库存继续下降，目前库存65.25万吨，较上周64.58万吨增加0.67万吨。

后市预测：百川盈孚预计铝价短期偏弱震荡，运行区间23300-38500元/吨。综合来看，美联储后期加息呼声较高，美伊局势短期平稳，加之海外电解铝供应持续增加，外盘价格承压。国内方面，短期铝锭社会库存稍有累库，国内供应稍有增加。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-电解铝专刊-第20261009期。

相关标的：神火股份、华通线缆、南山铝业、天山铝业、中孚实业、云铝股份、中国宏桥、宏桥控股、中国铝业（A+H）、创新实业、焦作万方、百通能源等。

2.3. 贵金属：美债收益率与美元韧性压制，金银震荡走弱

市场综述：本周（9.30-10.9）金银价格震荡下跌，沪金收于908.5元/吨,沪银收于14838元/吨。国内金银市场受国庆假期休市影响，行情集中在首尾两个交易日呈现整体震荡波动走势，分化与弹性特征显著。9月末国内金银价格小幅反弹，依托原油供应改善、美联储加息预期降温获得短期支撑；节后首个交易日金银价格大幅回落，美元与美债收益率走强主导市场走势；而后市场走势再度震荡分化，黄金小幅反弹、白银延续弱势调整。整体来看，本周贵金属行情不再单一受避险情绪驱动，而是处于美联储政策预期、通胀走势与地缘风险的多重博弈之中，白银因兼具金融与工业属性，波动幅度显著大于黄金，整体回调弹性更突出。当前COMEX金银主力分别运行在4100-4250和59.0-61.0美元/盎司之间，沪银主力在14200-14800元/千克区间内震荡，沪金主力在910元/克附近震荡。

宏观分析：从宏观层面来看，美国10年期国债收益率升至5.3%以上，美元维持韧性，实际利率高企持续压制金银。美联储9月会议纪要显示多数官员认为年内仍需进一步加息，尽管美国就业数据边际走弱，但通胀粘性未除，官员表态谨慎，未释放明确降息信号。9月30日纽约联储官员称今年可能只需再加息一次，10月加息预期一度降温，但随后被鹰派纪要和收益率上行覆盖。美国高企债务正成为黄金中长期叙事，财政风险与紧缩预期并存。能源方面，美国释放原油战略储备，沙特东西输油管道恢复后红海延布港装油恢复，中东9月原油出口回升至1632.8万桶/日，为冲突以来最高，供应改善削弱金银短期通胀对冲吸引力，但也间接减轻央行维持高利率压力。欧元区国债收益率一度上涨，法国、意大利债券遭抛售；10月9日美元回落、欧元区收益率升势停滞，市场对美联储路径预期基本不变。白银因金融与工业双重属性，利率冲击敏感度高于黄金，回调弹性更大，但中长期供需缺口和光伏扩产仍提供支撑，行情维持区间震荡。

地缘政治方面，国庆假期中东地缘冲突持续升级，为贵金属市场提供阶段性避险支撑，对冲了部分宏观利空压力。假期内胡塞武装持续发力，多次袭击沙特核心机场，造成人员伤亡，同时向国际航空公司发布航行警告，大幅加剧沙特空域与航运风险。曼德海峡作为全球能源运输关键水道，受地缘冲突扰动风险陡增，市场担忧地区石油供应链受阻，再度升温全球通胀预期，形成对金银价格的阶段性支撑。但本轮地缘利好对贵金属的提振效果相对有限、持续性较弱，未能扭转金银整体承压格局。整体来看，本周地缘局势仅阶段性阻止金银价格大幅跳水，未能驱动行情反弹走高，也加剧了市场震荡分化的走势格局。

库存方面：截至10月7日，COMEX（纽约金属交易所）白银库存量333068453.037万盎司（10359.59吨），较上周增幅0.04%，较年初库存降幅25.89%。截至10月8日，上海期货交易所白银交割库存1490.404吨，较上周同期减少461千克，降幅0.03%，较今年年初库增幅122.60%。

后市预测：百川盈孚预测下周黄金以区间震荡为主；白银维持高弹性震荡走势。COMEX黄金主力合约价格运行在4100-4300美元/盎司之间，国内黄金现货价格运行在880-930元/克之间；COMEX白银价格运行在58.0-63.0美元/盎司之间，国内白银价格运行在13000-15500元/千克之间。综合来看，下周金银市场将围绕美国通胀数据与美联储政策预期展开核心博弈，若通胀读数高于预期，12月加息预期将进一步强化，美元和美债收益率获得新的上行动能，金银将承压走弱；若通胀数据低于预期，加息预期边际松动，金银有望获得阶段性反弹窗口。中东局势仍是下周金银市场的重要扰动因素，胡塞武装与沙特之间的冲突尚未缓和，曼德海峡航运风险仍未解除，局部冲突随时存在进一步升级的可能性。一旦冲突再度激化，市场会重新推升油价，通胀担忧短期回升，会阶段性带动金银避险买盘，带来脉冲式冲高行情。当前市场定价重心优先锚定美联储紧缩政策，地缘避险的提振效力依旧偏弱。即便地缘消息刺激出现短暂上涨，若美元和美债收益率没有同步回落，冲高之后金银大概率再度回归宏观逻辑重新承压。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-金银专刊-第20261009期。

相关标的：紫金黄金国际，中国黄金国际，山金国际，山东黄金，招金矿业，中金黄金，万国黄金集团，赤峰黄金，湖南黄金，株冶集团等。

2.4. 铅：现货供给偏紧，需求支撑下存反弹预期

市场综述：本周（9.30-10.9）现货铅锭交易指导价运行在15925-16125元/吨，周平均16058元/吨，较前一周下跌75元/吨，跌幅0.46%。伦铅运行于1827-1856美元/吨，沪铅主力合约运行在16205-16215元/吨。国庆长假沪铅停盘，伦铅在假期独立走出反弹行情，起到底部托底作用，节后沪铅复牌回落，成为现货均价下调的直接驱动。

原生铅市场：本周处于假期阶段，电铅产量释放有限，厂库整体偏低，炼厂优先保障长单交付，散单流通货源有限。周内济源主流品牌铅锭对2611合约贴水0-40元/吨，湖南铅锭价格出厂价在16025-16145元/吨，当前济源铅锭基本无现货，湖南厂库稳定外销。江西、安徽地区冶炼企业散单对1#铅均价升水150-220元，个别开启10月预售。华东仓单周内金沙红鹭无货停报，下游厂家按需补货。

再生铅市场：本周（9.30-10.9）再生铅报价回落，走势与沪铅主力合约保持同步。截至10月9日，百川盈孚再生铅现货交易指导价15900元/吨。一周均价16000元/吨，较上周下跌67元/吨，跌幅为0.42%。本周覆盖国庆假期，再生铅市场交易节奏明显放缓，现货流通收缩，多数炼厂为交付长单保持常规生产，部分停产检修企业在假期结束后计划复产。节前蓄电池企业已经完成一轮集中备库，假期内几乎无新增采购，仅少量长单执行。节后初期蓄电池企业优先消化自身库存，采购节奏偏谨慎，暂未开启大规模补库。

废电瓶市场：本周（2026.9.30-2026.10.9）废电瓶价格下跌。废电瓶(电动车废电瓶)均价9300元/吨，废电瓶(汽车白壳废电瓶)均价9600元/吨，废电瓶(汽车黑壳废电瓶)全国均价9825元/吨，较上周同期下跌0.52%。国庆节前后下游整体采购节奏放缓，铅价上涨相对乏力，再生铅企业仍面临亏损风险，炼厂原料库存相对充足的情况下，对于废电瓶的报价多存一定的压价情绪，回收商依旧惜售，市场低价货源依旧难收，因此废电瓶整体价格波动有限。

铅精矿市场：节后铅精矿加工费有所下调，低银铅矿主流成交于-300~-600元/金属吨，中高银铅矿加工费运行在-600~-3800元/金属吨不等，北方地区高银铅矿量较少，成交价偏高，南方地区普遍成交-1000元/金属吨附近。进口铅精矿普遍成交于-200美元/干吨以下。四季度铅精矿需求量较大，加工费易调跌。

铅锭库存：截至2026年10月8日，LME铅库存约347875吨，较9月28日减少10825吨。截至2026年10月9日，上期所铅仓单库存42257吨，较9月29日减少350吨。上周上海期货交易所交割总库存55986吨，周减少3486吨。社会库存方面，截至2026年9月30日，中国五地铅社会库存5.34万吨，较前一周减少0.39万吨。

铅锭利润：2026年第39周原生铅行业理论利润-1609.54元/吨（不含副产品），比前一周增加0.17%。2026年第39周再生铅行业理论利润-87.66元/吨（不含副产品），比前一周减少239.96%，毛利润率为-0.55%。

后市预测：百川盈孚预计下周沪铅反弹至16300元附近震荡，现货1#铅锭均价16125元/吨，价格上行。综合预计，下周铅精矿供需博弈偏强，加工费继续向低位靠拢；回收货源缓慢释放但持货商惜售，废电瓶维持窄幅震荡，成本支撑仍存。原生铅现货供给偏紧，湘豫炼厂检修使得货源不宽松，易延续供需错配；再生铅供应虽有修复预期，但华东复产企业产能爬坡缓慢，需求端头部电池厂开工提升，刚需支撑明显、持续逢低拿货。宏观利空兑现后铅价回归基本面，需求支撑下存在反弹预期。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-铅专刊-第20261009期。

2.5. 锌：原料偏紧托底锌价，需求偏弱区间整理

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）锌价震荡运行。截止2026年10月9日，0#锌锭现货周均价26213元/吨，较上周同期下跌348元/吨，跌幅约为1.31%。宏观上美联储9月纪要释放偏鹰信号，美元偏强；中东局势紧张，美军航母集结中东，但选举前暂不发动打击，地缘反复扰动风险偏好。产业端，荷兰Budel炼厂减产预期支撑伦锌，国内锌锭持续出口对冲外盘利多；矿端TC低位，冶炼压力较大，国内下游旺季需求偏弱，库存小幅累库。短期多空因素交织，锌价维持区间震荡，持续跟踪海外炼厂进展、出口数据及国内终端需求兑现情况。

交易情况：本周锌价震荡下行，节后下游刚需补库。海外Nyrstar荷兰Budel炼厂启动战略评估，市场交易潜在减产预期，支撑伦锌。国内沪伦比值低位，锌锭出口窗口打开，国内货源持续流入海外，一定程度对冲海外供应收紧利多。矿端加工费维持低位，原料紧张持续压制冶炼利润；国内下游旺季兑现不及预期，镀锌、锌合金开工偏弱，终端采购以刚需为主。国内社会库存小幅累库，现货成交略显平淡，市场成交以刚需补库为主。

本周上海锌现货整体成交一般，现货升水持续扩大。本地社会库存节后累库，内外锌价大幅下挫，下游逢低接货意愿正在回暖，贸易商报价坚挺，部分升水较节前走高。早间国产品牌对2611合约升水55到升水75元/吨，白银品牌对2611合约升水60元/吨出货，双燕品牌对2611合约升水170元/吨出货。

天津市场节后升贴水换月报价普遍拉涨，紫金品牌带头挺涨，新紫、百灵、西矿、驰宏等品牌小幅跟涨、济金与火烧云库提也较节前价格抬升。天津社库节日期间正常长单到量，有四千吨左右的累库，市场流通品牌较为齐全，节后盘面跌破26000元/吨位置后，下游开始入市补库，刚需点价采购为主。截至当前，紫金品牌对2611合约升水140元/吨报价，驰宏品牌对2611合约贴水10元/吨报价。

本周广东锌价震荡下行。节后仓库到货量偏少，下游多逢低开展刚需补库；持货商观望情绪浓厚，现货挺升水意愿较强。国庆假期期间库区仅有少量到货，社会库存累库幅度不及预期。受节前物流运力紧张影响，云南等地冶炼厂优先选择铁路发运，部分货量尚在途。截至当前，麒麟、安宁、飞龙、久隆等品牌对2611合约贴水0-20元/吨附近。

后市预测：百川盈孚预计下周沪锌主力运行区间在25500-26500元/吨，伦锌运行区间在3700-4880美元/吨。综合来看，宏观仍存不确定性，需求难言好转锌价上方仍有压制，原料紧缺叠加炼厂控产形成底部支撑，预计下周锌价区间整理。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-锌专刊-第20261009期。

3. 小金属：能源金属窄幅震荡，战略小金属普遍承压

3.1. 锂：多空僵持现货持稳，成本支撑逐步凸显

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）碳酸锂市场整体呈现窄幅震荡格局，去库与弱预期持续博弈。截至10月9日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在11.5-12.1万元/吨，市场均价为11.8万元/吨，较上周持平；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在11.8-12.4万元/吨，市场均价12.1万元/吨，较上周持平。

本周适逢国庆长假，现货市场交投受限，价格波动幅度较小。期货盘面节前维持窄幅震荡，节后开盘一度迎来偏强修复，但午后行情转弱持续下行，并于10月9日低开后继续震荡。基差方面，贸易商可流通货源偏紧，基差报价坚挺，电碳2611合约基差多处于升水600-2500元/吨区间，但实际成交基差并未同步跟进，报价与成交之间存在一定脱节。锂盐厂散单惜售情绪延续，贸易环节库存持续处于低位。节前下游已完成一轮集中备货，节后短期采购动力不足，市场整体成交心态谨慎。

供应端：受国庆假期停产叠加部分锂盐装置检修影响，本周碳酸锂产出预估环比小幅回落。锂精矿到港量充足，江西矿端复产流程持续推进，实际落地仍待观察。短期矿山、锂盐厂检修带来的供给扰动仍间断出现，部分企业因成本问题降低负荷，增量产出释放有限。库存方面，本周整体库存延续去化。锂盐厂对当前低价散单出货意愿偏弱，出货以月初长协交付为主。贸易商库存处于低位水平。下游材料厂消耗自有原料库存为主，节后维持逢低采购。期货仓单维持去化趋势，前一交易日期货仓单量为31870吨。

需求端：本周下游需求结构性分化。磷酸铁锂企业开工维持高位，储能需求持续托底终端消费。三元材料面临订单缩减，排产环比回落。整体锂电需求仍保持环比增长。节后下游正极材料厂优先消耗厂内原有原料库存，采购节奏偏慢，多持观望态度，以刚需补库为主，尚未出现大规模集中采购行为。

成本利润端：本周锂精矿价格跟随锂价波动。10月9日，进口锂辉石原矿市场均价1391元/吨度；非洲SC5%市场均价为1520美元/吨；澳洲6%锂辉石CIF市场均价在1720美元/吨。自有矿一体化企业盈利空间收窄，锂价持续低位运行，已跌破部分外购矿加工企业成本线，行业利润持续承压，代加工企业盈利薄弱，部分高成本产能面临减产压力。

后市预测：百川盈孚预计短期电池级碳酸锂现货价格在11.5-13.5万元/吨区间震荡。当前碳酸锂市场多空因素交织，行情整体维持震荡格局。利多层面，行业社会库存、期货仓单持续去化，下游正极材料排产具备较强韧性，叠加当前锂价已贴近行业成本区间，成本端支撑力度逐步凸显。利空层面，远期供应宽松预期维持，终端新能源汽车消费增速放缓，远期需求增速放缓的担忧仍存，叠加宏观面情绪偏空压制盘面。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-碳酸锂专刊-第20261009期。

3.2. 钴：节后需求接货低迷，冶炼亏损拖累价格走低

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）钴价格下跌。截至目前，百川盈孚电解钴指导价 25.5-27.5 万元/吨，均价为 26.5 万元/吨，较上周同期下跌 0.1 万元/吨，跌幅为 0.38%。硫酸钴价格 5.4-5.8 万元/吨，均价 5.6 万元/吨，较上周同期均价下跌 0.2 万元/吨，跌幅 3.45%；氯化钴价格 6.7-6.9万元/吨，均价 6.8 万元/吨，较上周同期均价下跌 0.4 万元/吨，跌幅 5.56%；四氧化三钴价格 21.5-23 万元/吨，均价 22.25 万元/吨，较上周同期均价下跌 1.75 万元/吨，跌幅 7.29%；氧化钴价格 19.5-20.5 万元/吨，均价 20 万元/吨，较上周同期均价下跌 1.5 万元/吨，跌幅 6.98%。本周钴市场报价普遍下调，下游接货意愿不足，实单跟涨乏力，报价与成交持续背离。国庆假期归来后，市场交投依旧冷清，下游散单压价询盘为主，实盘成交寥寥。

供应方面：国内冶炼端倒挂压力持续，企业多以长协锁货、回收补料、低负荷运转应对，主动提产意愿不强，开工率维持低位，产出即亏损下排产意愿偏弱。

需求方面：当前钴市场需求疲弱态势未改。节前未启动集中备货，节后归来亦无批量买盘，市场实单以刚需小单为主。三元前驱体受去钴化趋势及 LFP 替代影响，用钴需求弹性持续收窄；钴酸锂环节订单恢复不及预期，正极厂接货意愿偏弱，散单压价成交为主。市场买涨不买跌心态浓厚，下游观望情绪蔓延，实单跟进乏力。需求对价格几无承接力，短期难见边际回暖信号。

成本方面：本周国际钴价震荡下行，截至目前，标准级钴报价区间在 22.25 -25.6 美元/磅，合金级钴报价区间为 23.5-26.25 美元/磅，原料主流供应商系数为 64.5%-73.5%；钴中间品市场均价是15.25 美元/磅，较上周同期价格下跌。

利润方面：钴冶炼环节盈利空间持续收窄。节后钴盐价格连续下调，而原料端中间品成本下移滞后，加工环节亏损面持续扩大。部分厂家选择降负或停车，利润修复需等待原料成本进一步下探或下游需求回暖带动价格回升。

库存方面：冶炼厂虽因亏损减产、新产出放缓，但前期累积的产成品及高价原料库存仍需时间消化，厂内隐性库存增加。下游方面，正极及前驱体企业维持低原料周转，优先消耗现有库存，采购节奏一再推迟，主动补库意愿低迷。整体来看，产业链去库进程缓慢。

后市预测：百川盈孚预计下周电解钴价格运行区间在 24.5-27.5 万元/吨；硫酸钴价格 5.3-5.6 万元/吨；氯化钴价格 6.5-6.8 万元/吨；四氧化三钴价格 20-22.5 万元/吨；氧化钴价格 18-20 万元/吨。短期钴市难改弱势运行。供应端减产、停产范围扩大，但下游低库存、不补库、散单压价，供需呈“双缩”格局，供应收缩未能转化为紧缺溢价。中间品系数暂稳、回收料持续补充，成本端无新的上行动能；终端 3C 与三元排产未见边际回暖前，批量买盘难以启动。预计短期价格延续阴跌的弱势震荡，趋势反转条件暂不具备。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-电解钴专刊-第20261009期。

3.3. 镍：基本面供强需弱，高库存压制镍价补跌

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）电解镍现货价格下行。截止到本周五，百川盈孚镍指导价均价为122567元/吨，相较上周下跌2.54%。本周正值国庆假期前后，节前电解镍价格受市场氛围及宏观情绪主导，呈区间小幅震荡格局。假期结束后，受国庆期间美元走强影响，基本金属估值持续承压，伦镍大幅下行，节后沪镍补跌压力集中释放，跌破12万关口。现货市场方面，节后开市部分商家积极出货，用家逢低适量补货，市况尚可；但由于镍价下行，商家观望情绪增加，市场总体活跃度一般。

国际市场：本周伦镍价格下行，截至10月8日，本周LME收盘价为15550美元/吨，相较于上周同期下跌3.80%，LME结算价为15415美元/吨，较上周同期环比下跌3.96%，周平均结算价为15598美元/吨，环比上周下跌3.79%。美国9月非农仅新增2.9万人，大幅不及预期，加息押注降温，但通胀压力未同步缓解，9月ISM制造业与服务业PMI价格指数分别升至77.9和74.0，叠加10年期美债收益率维持5.3%以上高位、美元重新走强，基本金属估值持续承压。国庆期间伦镍大幅下行，低位触及15530美元/吨的年内低位，累计下跌约250美元/吨。

供应方面：供应端呈现矿端宽松、冶炼收缩的分化格局。印尼2026年新增RKAB配额逐步进入市场，10月上半月HMA镍矿基准价降至16322.67美元/吨，较9月下半月下降375.33美元/吨，矿端约束明显减弱。国内精炼镍产量则因利润倒逼持续收缩。中间品方面，高冰镍产量加速收缩，电积镍原料结构已约七成切换至高冰镍与MHP路线，供应端结构性变化值得关注。

需求方面：不锈钢方面，10月钢厂减产预期升温，对电解镍的备货意愿不强，钢厂采购以刚需小单为主，大规模补库预期落空。新能源方面，三元电池需求疲软，对镍的拉动作用有限。合金需求相对平稳，但难以对冲不锈钢和新能源条线的走弱。

成本利润方面：本周精炼镍成本重心持续下移，底部支撑松动。矿端价格下行传导至火法冶炼环节，带动成本下移；但部分企业因前期高位采购硫磺、镍钴比偏高等因素，实际成本降幅有限，成本压力相对更大。本周镍价下行，国内精炼镍冶炼利润进一步承压，减产本质是利润倒逼下的降负荷行为，产能并未出清，一旦利润修复，则存在快速复产可能。

库存方面：库存压力持续压制价格反弹。LME镍库存截至10月8日报284178吨，假期仅微降744吨，去库幅度杯水车薪，海外显性库存仍处历史高位。国内方面，截至9月30日上期所总库存107495吨，延续节前小幅去化，但节后到货恢复后去库节奏预计放缓。高库存与弱需求形成持续压制，反弹缺乏基本面支撑。

后市预测：百川盈孚预计短期镍价将延续偏弱震荡走势，运行区间参考116000–123000元/吨。宏观方面，美联储官员维持偏鹰基调，美元指数偏强运行，压制镍价上行空间；美伊地缘局势不确定性尚存，油价波动带来成本端扰动。基本面，印尼MHP新增产能爬坡与厄尔尼诺缺水扰动并存，硫磺价格回落带动成本压力边际减弱；下游旺季不旺，不锈钢及三元电池需求拉动一般，国内外库存仍偏高且反复波动。综合来看，电解镍市场成本支撑虽仍存在，但持续弱化，高库存压制反弹空间。节后沪镍已跌破12万元关口，短期连续下跌后存在技术性修复需求，但反弹高度预计有限。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-镍专刊-第20261009期。

3.4. 锡：宏观施压盘面下行，矿端偏紧限制下方空间

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）国内锡锭价格大幅下跌。截至10月9日，百川盈孚锡锭现货指导价为393500元/吨，较9月29日价格下调16000元/吨，降幅3.91%。宏观面，假期中东局势持续升温，推动国际原油价格大幅飙升，创年内新高，同步推动通胀预期，加剧了市场对工业活动放缓的担忧，有色金属普遍承压，风险资产遭到广泛抛售。美国经济数据表现矛盾，9月核心通胀环比下降，非农数据不及预期，较大程度削弱了美联储10月加息预期，但原油价格上涨带动，加息可能性提高，9月会议纪要偏鹰，美元指数走高，加剧市场担忧。另外，OpenAI年化收入预期差引发AI投资回报质疑，海外科技股及半导体指数随机大跌，市场恐慌情绪蔓延，锡作为算力金属，其下跌幅度远超其他基本金属。基本面，矿端供应持续偏紧，复产缓慢，同时冶炼端出现减量，锡业股份自9月30日起对锡冶炼设备进行例行停产检修，预计不超过45天，锡锭供应预期增量有限。需求端旺季预期仍在，但整体表现不佳，节后焊料企业补库一般，中小厂对高价原料采购仍谨慎。库存方面，上期所节后仓单增加168吨至4326吨，放大了价格下调压力。

后市预测：百川盈孚预计短期锡价在38-40万元/吨区间震荡。宏观面，美元指数节后突破102创近一年新高，30年期美债收益率升至5.69%创2002年以来新高，对有色金属估值压制明显。国内制造业PMI三季度均值49.7%，缓慢修复但力度有限。中东地缘扰动反复，风险偏好短期难以系统性回暖。基本面，矿端刚性约束仍存，缅甸矿复产进度低于预期，原料增量有限，同时冶炼厂发布停产检修公告，预计后市锡锭产量有所减少，下游需求多以刚需位置，旺季预期仍在，但实际表现不及预期，按需接货为主，整体需求支撑一般。当前价格已回落至区间下沿附近，进一步下行空间相对有限，但反弹高度取决于宏观情绪修复与下游补库力度。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-锡专刊-第20261009期。

3.5. 钨：头部企业报价下调，终端需求偏弱承压

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）钨价下调。截止到本周五，65度黑钨精矿均价在34.9万元/吨，较上周下调3万元/吨，仲钨酸铵在53.5万元/吨，较上周下调1.5万元/吨，70钨铁均价在56.5万元/吨，较上周下调1万元/吨，碳化钨粉在795元/千克，较上周下调20元/千克。

本周国内钨价下调，节日休市期间交易停滞，节后开市价格跌幅进一步放大，头部企业月初采购报价同步走弱，给现货市场带来明显压制。场内交投气氛冷清，买卖双方博弈加剧，持货商出货心态松动，下游采购保持谨慎观望，整体行情承压运行。

国际方面：本周国际价格下调。海外硬质合金终端订单缺乏增量，海外合金厂商采购意愿低迷，主动备货行为寥寥无几。跨国钨贸易订单缩减，内外比价格局变化，海外采购商压价意向明显，间接拖累国内原料端的市场信心。

供应方面：本周原料供应稳定。冶炼环节生产节奏保持分化，前期维持生产的企业暂无集中停产动作，但原料采购变得更加保守。受月初大企采购价下行影响，部分冶炼企业对后市预期转弱，按需收料为主，不愿大量囤积原料。

需求方面：本周终端需求不多。下游硬质合金、刀具企业订单表现平淡，终端制造业回暖不及预期。受节日影响，下游企业大多维持低库存运营，采购只保障刚需，不愿提前备货。买跌心态普遍，长单价格下调也进一步压制采购信心，大单鲜有落地，市场成交多为零散小单，需求端支撑乏力。

成本方面：本周成本下降。矿山开采端各项开支维持原有水平，矿企生产成本支撑依旧存在。但原料价格持续下行，不断压缩矿端盈利空间，部分低品位矿生产已经临近盈亏线。冶炼端能耗、辅料成本波动不大，在原料持续跌价背景下，冶炼环节成本支撑力度持续减弱。

利润方面：本周利润空间收窄。上游矿山盈利被持续侵蚀，部分矿源生产已经陷入薄利甚至亏损状态。冶炼企业产品售价跟随原料下跌，加工收益持续收窄，下游硬质合金企业订单不足，叠加成品价格走弱，整体盈利水平同步下滑。

库存方面：本周整体库存处于偏高位。社会流通库存结构分化，部分贸易商手中仍持有前期囤货，受悲观预期影响，存在主动去库意愿。下游工厂多维持低位原料库存，规避价格继续下行带来的减值风险。头部冶炼企业成品库存小幅累积，市场整体显性库存未见明显出清。

后市预测：百川盈孚预计65%黑钨精矿价格运行区间在32-35万元/吨；仲钨酸铵价格运行区间48-52万元/吨。短期钨市情绪偏弱，价格仍存在继续承压的可能，市场重心大概率维持弱势震荡。需持续关注头部企业长单指引以及下游终端订单回暖情况。若需求持续不见起色，场内悲观氛围难以快速扭转，价格企稳需要等待需求端实质性改善信号。

碳化钨粉：百川盈孚预计下周钨粉价格为815元/千克，碳化钨价格为775元/千克。下周钨粉、碳化钨粉价格预计偏弱，下游加工领域订单疲软，客户采购趋于保守，多以消耗现有库存为主。粉末企业出货压力显现，市场缺乏增量订单拉动，交投冷清，价格短期难有反弹空间，持续弱势盘整。

钨铁：百川盈孚预计下周70#钨铁价格为55万元/吨。下周钨铁价格预计偏弱，合金终端行业开工不足，采购需求释放迟缓，钢厂询价偏少。贸易商观望情绪浓厚，市场大宗成交稀少，成本端难以形成支撑，缺乏利好驱动，短期行情维持弱势运行。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-钨专刊-第20261009期。

相关标的：中钨高新，厦门钨业，佳鑫国际资源，章源钨业，翔鹭钨业。

3.6. 钼：交投清淡需求偏弱，钼价高位承压运行

市场综述：本周（2026.09.30-2026.10.9）假期结束，钼市平稳。截至2026年10月9日，中国45-50度钼精矿均价为5465元/吨度，较上周二均价下调0.36%；氧化钼均价为5580元/吨度，较上周二均价下调0.36%；钼铁均价为34.3万元/基吨，较上周二均价下调0.58%；一级四钼酸铵均价为32.75万元/吨，较上周二均价持平；一级钼粉均价为61.25万元/吨，较上周二均价持平。

本周跨越国庆长假，市场消息相对有限。节前因各企业拢账归货，市场商谈消息不多，30日市场只能听闻零星报价，进入休市状态。国庆期间国内虽无消息流出，但欧洲钼铁价格下滑明显，虽后续价格也见反弹，但也对业者心态造成冲击。叠加节后下游市场启动迟缓，钢企也无十月提升开工消息传出，因此市场心态由多转空。在部分钼铁企业库存高位的压力下，市场低价消息流出。同时矿端方面因下游行业的持续亏损，价格也难以维稳，节后报价也见下滑。钼化工方面，企业报价保持稳定，但询盘冷清，部分企业仍暂停对外报价，市场启动迟缓。

供应方面：本周国内钼铁部分企业因长假有检修情况，行业开工情况有所下滑。企业假期内按前期订单计划发运，各地区供应相对平稳。河南地区因安全环保检查持续，区域内矿山开采受限，且据当地业者反馈，检查力度未见减轻态势，原料端供应延续偏紧格局。

需求方面：本周钢厂因长假原因，采买节奏有所放缓，压价力度继续维持。本周招标价格区间在33.9-34.1万元/基吨，承兑含税。截至发稿日，钢企招标价格环比节前继续下滑。主因钢企拉长采买周期，8月特钢企业普遍出现高备货情况，因此虽有中秋、国庆双节备货的提振，但市场释放的钢招量级未有明显变动，因此钼铁企业在竞争下只能接受低价成交。

成本方面：本周钼精矿价格下滑，45-50度钼精矿现款报价5450-5480元/吨度，环比节前下调20元/吨度；50度以上钼精矿现款报价5480-5510元/吨，环比节前下调20元/吨度；冶金氧化钼现款报价5570-5590元/吨度，环比节前下调20元/吨度。节后钼矿采购商拿货积极性一般，加之行情稍显弱势承压，持货商多持观望态度暂停对外报价，整体购销热度平平。

利润方面：本周钼铁生产利润倒挂幅度维持高位，企业生产运营压力增加，铁厂对零单出货持谨慎态度。生产亏损的主要原因在于需求与成本不相匹配，钢企因自身也处于亏损状态，对钼铁采购有压价行为。矿端价格虽也让下游难以承受，但因市场货源紧缺，钼铁企业议价能力不足。当前钼产业链中间环节的亏损，仍来源于预期的旺季未能得以出现，市场供需表现失衡下，只能中间企业承受压力。且节后钼铁市场主流报价下滑，行业亏损幅度扩大

库存方面：本周库存量继续增加，钼铁企业只有长单按计划发货，因长期影响零单停售，企业发运量有所减少。钼铁方面目前低价货源已基本被市场耗清，部分企业节前有多囤积库存以待节后市场操作，节后行业库存增加明显。

综上所述，本周钼市行情下滑的主因，仍在于市场需求恢复不及预期。同时钢招价格的持续下滑，也打压了成本端带来的利好。同时市场对于10月市场的整体需求量已开始存有担忧，一方面不锈钢企业10月有检修减量消息传出，另一方面特钢企业出货亏损，开工及需求短期内难见明显改善。因此市场冲高无果后，价格只能回调盘整，以等待下一波行情到来。

钼精矿：本周钼精矿价格小幅下调。中国45-50度钼精矿主流报价5450-5480元/吨度，下调20元/吨度。国庆假期前江西矿山招标出货，但场内大多进入放假状态，业者拿货情绪一般，最终流标收场。假期归来市场交投平淡，买卖双方参市意愿不佳，加之国庆假期内国际价格持续回落，进口高铜钼精矿45-50%成交价格5430元/吨度，业者心态扰动，持货商暂停对外报价观望为主，整体成交放量稀少，议价重心稍有下移。当前市场逐步恢复中，业者多关注新一轮成交放量表现，短期内供需紧平衡态势延续，预计价格重心维稳运行。

氧化钼：本周氧化钼价格窄幅回落。中国氧化钼主流报价5570-5590元/吨度，下调20元/吨度。国庆假期前国际市场弱势盘整，国际价格小幅回落，直至国庆假期后跌势未有改善，当前氧化钼主流成交价格调整至美元/磅钼之间，买盘市场离场观望，交投氛围冷清。国内钼市假期刚刚结束，市场尚未完全恢复，厂商交付订单为主，下游采购商观望居多，场内购销热度平平。不过国际价格修复反弹，业者信心得以提振，新一轮成交放量逐渐展开，业者多关注成交落地表现，叠加现货资源紧张，整体行情走势不改，预计短期内钼价以稳为主。

钼铁：本周钼铁价格偏弱整理，现款主流报价4.1-34.5万元/基吨，环比上周下调0.2万元/基吨。本周因“跨越”国庆长假，市场交投氛围表现清淡，实单成交消息不多。国庆节后第一个工作日，市场交投氛围表现一般。下游特钢企业及钼铁生产企业，多在进行复工会议。今日钼铁生产企业陆续恢复报价，但下游钢企多在进行节后盘库的相关工作，入市消息稀少，贸易商在行情不明下也不愿急于入市，市场交投氛围延续清淡表现。但因国庆期间外盘价格冲击，以及铁厂库存高位压力，市场报价环比多出现下调的情况。即便未来几日将有矿山的销售，业者也多认为成本不会出现下行。但因十月不锈钢企业将有批量检修，特钢企业需求恢复迟缓，市场挺价心态不在。在低价出货回笼资金的行为增加下，市场主流报价环比节前下滑明显。

后市预测：百川盈孚预计下周45-50%品位钼精矿价格5450-5480元/吨度，51%氧化钼价格5570-5590元/吨度，60%钼铁价格34.1-34.5万元/基吨，一级四钼酸铵价格32.5 33万元/吨，一级钼粉价格60.5 61.2万元/吨。供应面：某主力矿山下周将有出货计划，市场普遍预计价格虽有下滑可能，但幅度有限。另一主力矿山10月其配套加工企业有投产计划，叠加河南地区安全环保检查持续，预计原料端延续供应紧张格局。但国内钼铁库存因长假影响，累库幅度较高，因此市场不排除有降价出货以回笼资金的行为。预计市场下周低价货源流动增加，供应端利多减弱。需求面：9月整体钢招量环比上月减少，10月市场钢招量也难有明显增量。叠加当前下游对于钼铁价格仍存抵触情绪，下游买涨不买跌的规律下，节后市场复苏仍需等待。因此国庆过后市场虽有补货缺口，但并不会集中突然释放，关注后续钢招结果。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-钼专刊-第20261009期。

3.7. 锑：市场交投清淡观望，锑价弱稳运行

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）国内锑锭价格不变。2#低铋锑锭市场价格为10万元/吨，1#锑锭市场价格为10.3万元/吨，周内均价下调0.2万元/吨；0#锑锭市场价格为10.55万元/吨，周内均价下调0.1万元/吨；国内三氧化二锑价格不变。三氧化二锑99.5%市场价格为8.35万元/吨，三氧化二锑99.8%市场价格为9.15万元/吨，周内氧化锑均价不变；节后归来，锑市场整体交投氛围较为清淡，买卖双方成交有限，实际成交量明显不足。下游采购意愿偏弱，多以观望为主，入场询价积极性不高；持货商方面，部分厂家暂不对外报价，市场缺乏明确的成交指引。从商家心态来看，看跌情绪占据较大比例，对后市普遍持谨慎偏空态度，整体市场信心有待修复。

国际价格：截止到9月25日，英国锑锭价格为18300-19000美元/吨，低端、高端报价较上个报价日不变。

溴素方面，山东地区溴素企业装置运行负荷基本稳定，企业现货库存持续低位，下游用户节假日期间少量刚需补货，企业挺价出货为主，报盘价格小幅上调。天津地区溴素企业装置开工负荷不满，企业现货库存低位，区域内交投表现欠佳，企业报盘维持前期。成本端液氯价格窄幅反弹，溴素生产成本压力仍存，进出口方面，溴素进口端供应量持稳，国内溴素市场供应偏紧。截止到本周五，溴素市场均价为41500元/吨，较上周同期均价上涨1000元/吨，涨幅2.47%。

光伏方面，光伏玻璃价格暂稳运行，企业挺价意愿较强，报价重心暂未出现松动。但在需求延续低迷、供应端尚未出现进一步减产迹象的背景下，挺价缺乏供需基本面的配合。短期价格仍将以维稳运行为主，其可持续性取决于头部企业减产能否落地，以及需求端能否出现边际改善。综合判断，下周光伏玻璃以维稳为主，预计2.0mm光伏玻璃运行区间10-10.5元/平方米。

后市预测：短期来看，锑价或将以阴跌为主，但原料成本偏高对价格形成一定底部支撑，预计跌幅相对有限。供应端进口矿量尚可，基本能够满足当前生产需求，但需关注后续到港节奏及实际流入市场加工的情况；需求端受原油等成本高企压制，下游采买节奏恢复仍需时间，节后需求能否如期释放将是关键变量。若后续下游需求集中释放，价格有望获得阶段性支撑；若需求持续疲软，价格则面临进一步小幅松动的压力。综合来看，后市仍以谨慎观望、区间震荡偏弱为主。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-锑专刊-第20261009期。

相关标的：湖南黄金，华钰矿业，华锡有色，豫光金铅。

3.8. 镁：库存累积施压盘面，镁价弱势探底

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）金属镁价格下跌，截止到2026年10月9日，镁锭市场均价为15500元/吨，较上周同期价格下跌250元/吨，跌幅1.59%。市场周均价为15583元/吨，较上周均价格下跌167元/吨，跌幅1.06%。本周国内金属镁现货市场行情大幅走弱，价格持续回落并跌至15500元/吨，刷新年内价格新低。节前弱势预期，阶段性供需错配、库存积压及需求疲软，共同主导了本轮价格下行行情。节前市场弱势特征已逐步显现，市场参与者入市积极性整体偏低，终端及贸易商多维持观望心态，场内交投氛围冷清，现货成交体量持续萎缩。为稳固订单、盘活出货，多数生产企业选择小幅让利报价，市场底价持续松动。与此同时，节前部分镁厂以低于现货的价格预售国庆小期货，充分体现出行业对节后行情的悲观预判，进一步奠定了市场弱势基调。国庆假期期间，行业基本进入半休市状态，产业链购销活动基本停滞，仅少量刚性刚需零星成交，市场整体交易近乎停滞，无集中补库及大额成交落地。节后归来，市场弱势行情如期兑现。假期期间工厂持续生产，行业库存大幅累积，库存压力急剧攀升。为缓解库存积压风险、加速资金回笼，各大镁厂出货意愿大幅提升，市场出现竞相降价出货的现象，直接带动现货价格快速走低。但本轮价格下行并未刺激市场集中补货，也未形成降价促成交的局面。核心原因在于下游需求端支撑极度乏力，终端行业订单暂无改善，刚需采购体量稳定，市场整体供给过剩格局凸显。供需双向弱势博弈下，市场交投持续低迷，行情延续偏弱运行态势。

后市预测：百川盈孚综合各方面要素判断，预计下周金属镁价格整体窄幅整理，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价或运行在15400-15600元/吨。综合来看，预计下周国内金属镁市场以低位震荡运行为主，价格仍存下行压力。从基本面分析，当前市场供应是压制行情的核心因素。假期过后行业累库加剧，库存压力进一步凸显，成为此轮价格下滑的主要推手，该影响或将持续一段时间。需求端本就缺乏明显改善，市场刚需体量相对稳定，涨跌对实际消费量拉动有限。价格下行反而催生下游“买涨不买跌”心态，有采购计划的企业选择推迟拿货，短期需求端难以出现实质性改观。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-镁专刊-第20261009期。

3.9. 铟：需求偏弱成交清淡，铟价承压运行

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）国内铟市场受国庆假期影响，整体交投氛围清淡。截至发文时间，精铟市场主流价格基本在5150-5250元/公斤，较上周末价格持平，粗铟市场主流价格基本在5050-5150元/公斤，较上周末价格持平。

本周假期期间，下游企业普遍进入休假状态，市场询盘活动明显减少，实际成交寥寥无几。部分贸易商和下游用户在节前已完成少量备货，假期期间基本没有新的采购动作，市场进入半停滞状态。节后归来，终端需求复苏不及预期。从周内走势看，价格没有出现明显波动，但成交重心略有下移，部分持货商为促成交易有少量让价，实际成交价格多向区间低位靠拢。厂家端受原料成本高企和出货平淡的双重影响，库存消耗速度偏慢，部分企业库存较节前略有增加。

后市预测：百川盈孚预计精铟价格在5000-5500元/公斤区间运行，粗铟在5000-5500元/公斤区间运行。下周铟市主流价格仍有较大概率维持坚挺态势。在供需基本面偏弱的格局下，铟市场短期内难获利好提振，价格将继续承压运行。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-铟锗专刊-第20261009期。

相关标的：锡业股份，华锡有色，株冶集团。

3.10. 稀土：稀土市场大体平稳，镨钕坚挺铽价偏弱

市场综述：本周（2026.9.30-2026.10.9）镨钕价格小幅上涨，铽价格下滑。截止到本周五，氧化镨钕市场均价73.95万元/吨，较节前最后一工作日价格上调0.14%；氧化镝市场均价143.5万元/吨，较节前最后一工作日价格持平；氧化铽市场均价647.5万元/吨，较节前最后一工作日价格下调1.07%。本周稀土价格窄幅调整。周内镨钕市场小幅上涨，场内询单积极性尚可，主流报价坚挺，低价出货不多，部分商家试探询低，少量成交跟进，大厂虽入市采购，但对价格支撑有限，金属端跟进一般，下游入市情绪谨慎，接货意向不高，观望市场居多，实际成交不足。镝价格维稳，铽价格弱势下滑，市场情绪偏弱，询单活跃度不高，低价货源报出增加，下游订单跟进乏力，需求表现疲软，商家信心不足，少量低价有成交。对于后市，镨钕市场供应难有增量，短期情绪面影响，预计镨钕价格坚挺运行，镝铽价格或弱稳维持。

后市预测：百川盈孚预计镨钕市场供应难有增量，短期情绪面影响，预计镨钕价格坚挺运行，镝铽价格或弱稳维持。本周稀土价格窄幅调整。周内镨钕市场小幅上涨，场内询单积极性尚可，主流报价坚挺，低价出货不多，部分商家试探询低，少量成交跟进，大厂虽入市采购，但对价格支撑有限，金属端跟进一般，下游入市情绪谨慎，接货意向不高，观望市场居多，实际成交不足。镝价格维稳，铽价格弱势下滑，市场情绪偏弱，询单活跃度不高，低价货源报出增加，下游订单跟进乏力，需求表现疲软，商家信心不足，少量低价有成交。

以上内容摘自百川盈孚VIP信息服务周刊-稀土专刊-第20261009期。

相关标的：中稀有色、中国稀土、北方稀土、宁波韵升、正海磁材、金力永磁。