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导语

9月下旬以来，甲醇国际外盘市场表现略显差异，西北欧及印度价格相对较弱。欧洲莱茵河低水位，影响着货物发运和分销能力；印度地区，则是前期价格表现良好，叠加少量冲出海峡的沙特船货发往印度周转率较好，致使不少货物集中抵达，因此目前印度当地码头库存高企。东南亚地区开工不佳，计划内与计划外的停车检修并存，而日本、中国台湾因中东问题而成为天然缺货区域，因此价格相对表现坚挺。

以上背景下，亚洲其他区域与印度区域价差拉大，而10月中国非伊货进口供应创2020年以来新低，预计仅14.84万吨，叠加海峡持续封锁，中东主力区域船货仅少量顺利闯出，最终导致10月中国甲醇进口总量再次跌至低位。

图1 2024-2026年非伊货月度抵港对比（万吨）

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但值得注意的是，印度、西北欧价格偏弱可能导致南美货物流向变化，此外东南亚马油2号装置也即将检修结束，之前畸形的外盘区域价差导致中国合约亏欠较多，11-12月，外盘的补合约需求配合着区域价差变化，或支撑11月非伊货供应明显回升从而助力进口总量；而中东主力区域船货则暂时维持偶有发出的预期。

图2 2025-2026年甲醇船货月度进口量（万吨）

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周六，期货市场休市，但烯烃负反馈的正式落地已开始强力暴击现货市场。产区工厂大幅下调200元/吨作为起拍报价，但纷纷流拍，市场转单价格接连下调；进口市场买盘稀缺，太仓少量现货小单已最低成交至4400元/吨，较昨日最高成交价格下跌550元/吨。4000元的西北甲醇和靠近5000元的进口甲醇，已显现泡沫特征，估值虚高，价格必然存在快速下行、深度回调风险。

11月进口回升背景下，届时沿海烯烃或已全部停车，配合着宝丰新装置的投产预期，预计11月沿海甲醇或明显累库，关注反套表现及单边下跌幅度。

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