瑞银（UBS）在最新研报中提出，AI投资的叙事重心正由模型研发转向基础设施建设，电力供应、数据中心容量与融资能力成为牵引下一阶段AI交易的核心变量。瑞银能源与资源领域专家Catherine Gordon将这一趋势概括为“AI基础设施约束浮现为交易下一阶段”。

中信证券发布研报称，电力供应已成为美国AI数据中心建设的核心瓶颈之一。该行援引Aterio数据显示，当前美国在建数据中心容量达71.7GW；而据SemiAnalysis，2027-2028年电网新增容量预计仅25.2GW。

Gordon提及，Alphabet与亚马逊近期签署长期购电协议（PPA），凸显电力供应对AI扩张的重要性。尽管市场仍对AI资本支出的可持续性及基础设施融资存有担忧，行业反馈却持续显示需求保持韧性。当前关键问题已不只是AI需求能否兑现，更在于供给端能否跟上部署速度。

伯恩斯坦研究报告指出，受AI数据中心建设空前激增推动，美国电力需求预计到2030年前以4%的复合年增长率增长。该行将长期电力增长预测从此前3%上调至4%，预计2025—2030年美国新增电力需求约1000太瓦时，数据中心预计承担超过一半的新增负荷。

围绕OpenAI营收预期的短暂质疑一度引发市场波动，但Gordon指出，AI投资逻辑的核心仍在于基建能否匹配需求。新加坡Data Center World Expo上的行业交流显示，与会者更关注供应链产能扩张。项目交付速度、供应链保障与执行能力，或成为影响企业竞争力与投资回报的重要因素。

这一趋势同样延伸至关键原材料领域。瑞银的分析与“投资瓶颈资产”的思路一致，关注掌握关键材料、可满足电网扩建、数据中心建设、制造业回流和国防投入需求的企业。稀土、钨等金属便是典型代表。随着基础设施投资持续增长，掌握稀缺原材料供应的企业有望获得更多投资者关注。

市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：闻野