长江电力市值为7093亿元，股息率是3.45%，虽然看起来很适合收租，但是它却背负着2891亿元有息负债，在7月份三峡入库流量下降了16.4%，散户买入前到底应该盯着分红，还是看水情和电价的变化呢？长江电力的生意比较简单，在长江上建成三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝、乌东德、白鹤滩六座巨型电站，使水由高处落差发电再把电卖给电网。
六座电站总装机为7179.5万千瓦，长江电力也因此成为全球最大的水电上市公司。该生意看似稳定，是因为水电站建成之后发电成本的主要部分是折旧和利息，单度电上网价格约为0.32元。
2025年公司营收为862亿元，归母净利润345亿元；上半年营业收入为379亿元，同比增长3.4%，净利润147.6亿，同比增长13%，毛利率达到57.89%。股价以及分红也使它有了“养老股”、“压舱石”的称谓。
截止到10月9日收盘，股价为28.99元，市值为7093亿，股息率为3.45%。按机构以70%分红比例计算的话，则2026年的股息率可以达到3.7%，比10年期国债高近两个百分点。大股东三峡集团曾经增持了44.99亿元，上市之后总共分红达2266亿元，是公司融资额的1.76倍。
过去五年来，长江电力和大盘几乎走出了两条平行线，Beta值只有0.07，波动其实比较小。但是散户最容易犯的错误就是把“跌得慢”当作是“不会跌”。今年股价最低点出现在1月29日的时候就已经是24.38元了。
从年初26.19元开始，到10月9日涨幅刚刚超过10%。它可以少一些剧烈波动，但是没有永远不套牢的可能。把稳定看成是无风险的，买入的价格如果高的话，在持有过程中也会经历很长一段时间。
第二件事就是只看利润，不看水情和负债。长江电力背上约2891亿有息负债，每年利息支出超过80亿元。70%的分红承诺加抽水蓄能项目持续建设，债务规模还会增加。
2026年上半年净利润增长了13%，除了经营情况之外，还受到三峡来水偏丰的28.74%以及金融资产公允价值变动的影响。到了今年7月份，三峡月均入库流量比上年同期减少16.4%，来水的变化将会很快地反映到发电量和利润上。
第三件事就是把3.45%的股息率当作特别高的收益了。A股里面银行、煤炭等行业的公司股息率都比它高很多。长江电力核心的价值不是每年获得最高的收益，而是分红在明年、后年还有较大的可能性继续存在。
但是电价市场化放开之后，丰水期水电和光伏一起出力，造成四川、云南现货电价一度跌至极低，甚至出现负值；乌东德税收优惠即将到期，并且所得税率也会受到一定的上调影响。
稳定不是指所有的年份都很顺利，长江电力更应该看作是组合里的一只“收租型”资产，而不是期望它能快速翻倍的股票。盯着股息率冲进去会忽略水情、电价、利息和税负等。
买之前先确定自己的目的是获得股价差价，还是长期红利；定位错误，再好的公司也会让人感到难受。本文只是公开信息的整理和个人看法的剖析，并不代表任何投资建议，市场的风险是存在的，请各位自行做出决定。
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