9月新能源车出口增长163.5%，六小龙营收为美国双雄10% | 财经日日评|公募|六小龙|出口增长|固收|基金|宜信|新能源车

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中欧就混动汽车贸易确立三项原则

10月12日，商务部新闻发言人就中欧混动汽车、电动汽车磋商共识答记者问。商务部新闻发言人表示，中欧在贸易投资磋商机制下持续对话，达成多项成果共识。关于混动汽车，双方强调并确认了三项基本原则。一是尊重事实，二是非歧视，三是合规。这三项基本原则贯穿始终，是保障中国企业合法权益的坚实基础。

关于电动汽车，中欧双方于今年1月实现反补贴案“软着陆”，欧方发布了价格承诺通用指导文件。就此，欧方将继续推进电动汽车案企业价格承诺相关程序，以及其他复审程序。在对等互利基础上，上述共识有力维护了中国企业的实际利益，避免了中欧贸易摩擦局面升级。（商务部官网）

｜点评｜2024年，欧盟正式就中国制造的纯电动汽车征收额外的反补贴税。经过多轮磋商后，欧盟尚未撤销对中国汽车贸易的限制，双方尝试用不同的贸易安排，更细化地解决贸易冲突。本次磋商中，中欧双方对混动车已经有了相对明确的方向，欧盟对中国进口的混动车制定配额，超出部分加征较高的关税。在为中国车企保留市场准入空间的基础上，用配额保护欧盟本土产业。

中国在纯电动汽车领域的竞争优势更加突出，也是更早引起欧盟限制的领域。欧盟允许中国车企承诺不低于某个价格出口，换取免缴反补贴税的许可。价格承诺为中欧汽车贸易摩擦提供了缓冲地带，争议彻底解决还有待后续商议。

9月新能源乘用车出口增长163.5%

10月12日消息，乘联分会数据显示，9月新能源乘用车出口55.8万辆，同比增长163.5%，环比增长7.7%，占乘用车出口60.8%，较去年同期增长21个百分点。其中纯电动占新能源出口的60.5%（去年同期66.2%），作为核心焦点的A00+A0级纯电动车占纯电动出口的57.9%（去年同期49%）；狭义插混占新能源出口的34.2%（去年同期31.4%）；增程占5.3%（去年同期2.4%）。

9月新能源出口方面优秀的企业是：比亚迪汽车（175,877辆）、奇瑞汽车（85,990辆）、吉利汽车（72,893辆）、特斯拉中国（30,529辆）、上汽乘用车（29,552辆）、长安汽车（29,325辆）、零跑汽车（27,454辆）、上汽通用五菱（16,543辆）、东风汽车（10,282辆）、小鹏汽车（10,055辆）。（财联社）

｜点评｜9月新能源乘用车出口同比增长超过一倍，延续了今年以来的高增长态势。新能源车已经成为我国乘用车出口的主力，后续占比有望进一步提升。纯电车依然是出海基本盘，但比重略有下降。A00、A0级小型车在纯电出口中占比过半，表明依托成本和规模优势的经济实用型产品仍是重要支撑。插混和增程车型快速增长，则显示出海外需求的多样性，尤其在充电设施还不完善的市场，增程和插混车可以承接一部分过渡需求。

对车企而言，下一阶段出海将更考验当地经营能力。若仅依赖整车出口和经销商铺货，容易遭遇产业保护压力，较难实现可持续的增长。目前出口排名靠前的比亚迪、奇瑞和吉利，均在海外产能和渠道上有深度布局。

宜信相关公司被警方立案侦查

10月12日，平安北京朝阳发布警情通报称，近期北京市公安局朝阳分局依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。目前，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。

据悉，10月11日傍晚，宜信集团通过旗下多个App向类固收产品投资者定向发布致歉信。宜信方面承认，5月22日，由于集团普惠金融与财富管理业务规模收缩，收益不佳，集团研究决定全面停止类固收产品兑付，尽量通过良性清退公平清偿所有投资者。但是集团多项业务亏损较大，加上市场化处置资产价值低，缺乏有效资金来源，导致类固收产品实质违约，对此向产品客户深表歉意。（澎湃新闻）

｜点评｜从良性清退到承认实质违约，不到半年，宜信类固收产品的风险进一步暴露。作为国内较早开展P2P业务的机构，宜信在行业整顿后，将业务重心转向助贷和财富管理，但这不代表相关风险已经化解。宜信的类固收产品底层资产多为关联公司债权，风险高度集中。近年经济承压，其贷款逾期率上升，资产质量恶化。同时，助贷监管趋严，公司业务规模收缩，加重其经营压力。底层贷款难以收回，盈利渠道又被堵住，兑付链条自然断裂。

警方立案侦查，意味着宜信的行为可能涉嫌经济犯罪。投资者可以通过网上、邮寄和实地三种方式报案登记，但后续清偿存在不确定性。宜信违约事件再次警示，底层资产的真实回报才是兑付的根基，无论包装成何种产品，脱离实际的“高息+刚兑”承诺都难以持续。

国内AI六小龙营收仅为美国双雄10%

10月12日消息，Epoch AI最新研究报告显示，从最新数据看，Anthropic年化收入约650亿美元，OpenAI约400亿美元；中国六家中，字节跳动最高约40亿美元，阿里巴巴约24亿美元，智谱约18亿美元，月之暗面和DeepSeek各约10亿美元，MiniMax约8亿美元。六家合计约百亿美元量级。值得注意的是，字节跳动和阿里巴巴的数字主要反映其模型即服务（MaaS）收入，并非全部AI相关业务。

中国AI应用在用户规模上已颇为可观。据QuestMobile数据，豆包月活用户约3.8亿，通义约1.7亿，DeepSeek约1.3亿，但用户规模并未直接转化为利润。据悉，ChatGPT约9亿周活用户中，2025年付费用户占比约5%，OpenAI为此每年在非付费用户推理上花费39亿美元。（华尔街见闻）

｜点评｜中美AI头部企业的营收差距，本质上是生态变现机制与商业化路径的差异。中国AI模型主打开源生态，企业客户可自行部署，这压低了API价格，降低了AI公司获得的直接营收。同时，中国AI厂商在C端普遍以培育生态、免费服务为主，由此带来的广告、电商等收入，并未计入MaaS营收之中。

目前，各家AI办公软件仍处于用户习惯养成期。不仅开辟了新的收费渠道，也是验证模型能力能否转化为生产力价值的实验。如果用户普遍愿意为完成任务结果而付费，将成为中国AI厂商摆脱低价Token竞争，转向价值定价的关键一步。

摩根大通：阿里AI有望提前自我造血

10月12日消息，摩根大通证券（中国）分析师姚橙团队于上周日发布报告指出，预计阿里巴巴云业务EBITA将在12月结束之季度首次超过AI模型与应用的运营亏损，这意味着云业务增长将开始对集团整体盈利产生正向贡献，这一拐点被摩根大通视为“AI投入资本回报率的第一关键数据点”。

摩根大通的预测与市场一致预期之间存在显著分歧，根据报告数据，摩根大通对阿里巴巴27财年（截至2027年3月）非GAAP EBITDA的预测为1932亿元，较市场一致预期高出14%；28财年预测为2909亿元，较一致预期高出30%。摩根大通认为，市场一致预期既未充分考虑12月结束季度的盈利拐点，也未纳入28财年云业务超过50%增速的预期，而后者正是其28财年EBITDA预测大幅领先市场的主要原因。（华尔街见闻）

｜点评｜摩根大通与市场其他机构对阿里AI业务的分歧，本质是视角差异。前者从阿里云出发，后者看集团全局。阿里同时拥有大模型、云计算与算力芯片，在AI算力需求倍增的背景下，其完整技术体系有望形成更强的协同效应，从而降低算力成本。摩根大通对此更为乐观，认为阿里云产生的增量营业利润，足以覆盖AI业务产生的亏损。

另一方面，阿里正持续扩大资本开支，以支撑算力规模扩张与AI技术迭代。这给集团带来了沉重的现金流压力，未来折旧摊销压力也将骤增，但资本回报率尚未得到有效验证。对于阿里而言，AI业务机会与风险并存。

红果国际版下载量破亿次

10月12日消息，2026年初，字节旗下独立短剧App PineDrama上线，采用与红果相似的免费模式。不到一年，PineDrama累计下载量超过1亿，日活约700万。2026年二季度，PineDrama在Sensor Tower中国非游戏应用出海下载榜中排名第七，也是今年海外下载破亿的七款短剧App中唯一的新面孔。

Sensor Tower数据显示，截至今年7月印尼和巴西合计贡献PineDrama 82%的累计下载量。PineDrama可以使用TikTok账号一键登录，产品交互也接近短视频应用。上线初期，它可以利用字节已有的流量和分发能力获取用户。（华尔街见闻）

｜点评｜字节跳动凭借流量分发与产品运营能力，正在全球短剧市场加速布局。当前，全球短剧市场已涌现出不少免费短剧应用，PineDrama的核心优势在于背靠字节生态，可借助TikTok等应用的全球用户覆盖、广告投放体系及短视频运营经验实现高效获客。

目前，PineDrama的用户大量集中在印尼、巴西等新兴市场，这些地区用户消费力偏低，广告变现能力相对有限。欧美市场对短剧的偏好与中国式套路差异显著，如何更好地进行本地化改编，在欧美等高价值市场覆盖更多人群，成为PineDrama免费短剧能否在国际市场中复制红果成功的关键。

发起式基金3年2亿元强制清盘线被删

10月12日消息，证监会对《公开募集证券投资基金运作管理办法》及配套规则启动修订。根据配套《修订说明》，将从两大维度加码权益类基金供给支持：一是下调权益类基金、FOF产品设立门槛，从规模2亿元、份额2亿份分别下调至5000万元、5000万份，固收类基金成立门槛维持不变；二是优化发起式基金退出机制，删除现行规则中“发起式基金成立满3年、规模不足2亿元需终止基金合同”的强制条款。

据Choice统计，剔除转型基金和后分级基金，2023年全年81家公募共计成立1254只（仅统计主代码）产品，粗略统计，其中发起基金约400只。这批发起式基金中，仅剩下305只基金尚在存续期。截至今年年中，上述305只发起式基金中，已132只产品规模低于2亿元，触及存续门槛。（财联社）

｜点评｜今年基金行业掀起“清盘潮”，不少发起式基金因触发规模红线而被动清盘，其中不乏业绩尚可，只是暂未获得市场认可的基金。证监会这次的修订，意在增加权益基金供给，为投资者提供更丰富的选择。基金经营的可持续性与规模密切相关，但基金的投资价值难以仅凭规模衡量。随着公募行业“赢家通吃”迹象愈发明显，给小基金更多存续自主权，有助于为差异化策略保留生存空间。

当然，基金市场也应保有合理的退出机制。此次修订提出，小规模基金若对前景有信心，固定运营成本应由管理人部分承担，而非全部转嫁给投资者。若修订获得通过，基金市场的出清将更加市场化。

周一两市缩量回落沪指跌0.43%

10月12日，市场震荡回落，创业板指、科创50指数均跌超2%。量能明显萎缩，沪深两市成交额1.54万亿，较上一个交易日缩量3627亿，全市场超4300只个股下跌。盘面上，银行股逆势拉升，影视传媒板块活跃，风电设备板块拉升。下跌方面，贵金属板块持续走低，农业板块震荡调整，算力硬件股集体下跌。

截至收盘，沪指报3797.24点，跌0.43%，成交额为7149亿元；深成指报12384.87点，跌2.03%，成交额为8229亿元；创业板指报2963.82点，跌2.61%，成交额为3945亿元。（新浪财经）

｜点评｜周一两市早盘上攻未果后，回到了震荡回落的状态中。从板块上看，AI短剧概念走红，影视院线和文化传媒板块逆市上涨。市场避险情绪重新升温，以银行为首的高红利概念走强。上周五走强的黄金和林业板块跌幅居前，市场气氛降温，投机资金离场。AI产业链早盘一度快速回升，市场追高情绪依旧偏弱，场内逢高抛售意愿偏强。

上周末缺乏明显利好，市场对反弹延续的信心不足。随着部分投机资金离场，短期内场内资金对市场情绪的真实反馈，将更直接地体现在盘面上。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞