首笔 913 万元已到账
9 月 24 日，济宁银行枣庄分行为枣庄亲和源老年服务有限公司薛城亲和源养老项目发放的首笔 913 万元"颐养收益权质押贷"落地。这是枣庄市"颐养收益权质押贷"政策落地的标杆项目。
该笔业务的授信额度为 1000 万元。
它拿什么做的质押，是这笔业务的关键——不是房产，不是土地，是该机构 120 个养老床位未来三年的运营收益权。据披露，项目预计三年床位收入 1575 万元。
政策依据：五部门联合发文
这笔业务并非单点创新，其政策依据是人民银行枣庄市分行会同市民政局、市财政局、市大数据局、市司法局五部门联合印发的《关于推行养老机构"颐养收益权质押贷"融资模式的通知》（枣银发〔2026〕13 号）。
文件明确的服务对象，覆盖依法登记并在民政部门备案的民办养老机构、国有企业兴办的养老机构，以及公建民营、委托运营养老机构。
按文件规定，可用于质押的预期收益包括两部分：一是预期经营性收益，依据床位种类、对应数量、历史或预期床位使用率、收费标准、预期价格涨幅等测算；二是民办养老机构依法依规享有的一次性建设补助、运营补助等政府性补贴。
文件同时划了几道硬约束：因收住集中供养特困对象获得的特困供养资金和护理费，不作为经营性收益；预期收益原则上应作为整体一次性质押，不得拆分或重复质押；银行办理前须查询人民银行动产融资统一登记公示系统，防范重复质押风险。
质押与抵押：一字之差，性质不同
这笔业务最值得行业关注的地方，是质押标的的性质。
机构提供的不是"床位"这一实物资产，而是"床位产生的现金流"。对大量民办养老机构而言，这个区别具有实质意义——它们的物业多为租赁或划拨性质，难以提供足值抵押物，但运营现金流（床位费、护理费、餐费等）具备连续、可记录的特征。
风控环节则由"农农e链"数字化平台承担，构建收益确权、价值评估、风险管控、放款落地的全链条服务体系。按公开表述，该平台的作用是锁定质押权益、规范业务流程、实现资金流向监控。
该模式已有前期基础
据新华网山东频道报道，枣庄这一模式并非突然启动。4 月 9 日，人民银行枣庄市分行已联合市农业农村局、市自然资源和规划局、市民政局、市财政局、市大数据局、市司法局六部门召开动员会议，同步启动农（林）业预期收益权质押贷款与养老机构"颐养收益权质押贷"两项模式。
两类模式共用"农农e链"平台。截至当时的公开数据，该平台已吸纳 92 家农村集体经济组织、4836 户农户、73 家农业规模经营主体入链，确认产权面积 2.96 万亩，联动 22 家金融机构及 5 家第三方服务机构，累计发放质押贷款 7.14 亿元。
落地仍需跨过三道关
从已公开的条款和实操看，此类业务能否落地，取决于三个环节。
确权。 收益权属是否在合同中明确约定，是前置条件。租赁物业、二房东转租、公建民营等情形下，这一条尤其关键。文件对此有明确要求：签订质押融资协议的机构，须配合在中国人民银行动产融资统一登记公示系统办理质押登记。
评估。 三年收入测算的参数——入住率、床位费结构、护理等级、退住率——是否有运营台账支撑。文件要求收益测算须依据床位种类、对应数量、床位使用率、收费标准等逐项测算，并附参考模板。
风控。 还款来源能否纳入监管。文件要求养老机构在贷款银行设立资金归集账户，并依托平台搭建信息共享通道、强化资金使用全流程监管。
据业内人士反映，实际业务中最常出现问题的环节是评估。原因往往不在运营本身，而在于机构的运营数据未按资金方能够核验的口径整理过。
例如一家 186 张床位的民营养老机构，位于河北，物业为区属划拨闲置用房，运营至第四年、入住率 78%，计划扩建二期新增 60 张床位。机构先后对接三家银行，均止步于同一环节：运营权合同期限 15 年，条款仅约定"由乙方独立运营"，未明确收益归属及可否质押。后补签收益归属与质押授权补充协议，前后历时 11 个月方进入评估环节。
进入评估后，首版测算仍被退回。资金方风控提出的问题是：失能区退住多因身故或转院，自理区退住具有季节性，单一退住率参数无法覆盖。后按护理等级与季度两个维度拆解，并附过去 24 个月实际退住台账，方通过评审。
对行业的参考意义
养老机构普遍面临"轻资产、缺抵押"的融资约束。枣庄这一单提供了一个可参照的路径：在地方多部门联合发文搭建模式框架、数字化平台承担确权与监控职能的组合下，运营数据规范的机构可以以未来收益换取当期流动资金。
需要说明的是，这一模式的适用性有前提条件。从公开信息看，本次受益主体为枣庄市国有企业建设运营、民政评定五级、康养中心床位入住率较高的机构，且其另有其他融资在推进。收益权质押解决的是"质押标的"问题，并未替代对主体信用与运营质量的要求。
同期，山东省级层面另有"养老保障贷"产品。由省民政厅与省农村信用社联合社联合推出，采用"床位收费权质押 + 保证金担保 + 实际控制人、核心家庭成员或主要股东担保"方式办理，无须养老机构提供抵押物担保，授信额度上限 1000 万元，并按机构等级评定实施利率优惠（5 星级优惠 20%—30%，4 星级 10%—20%，3 星级 10%）。据经济日报报道，该产品已实现全省养老机构授信金额 4.4 亿元。
两条路径并行：银行端收益权质押解决当期流动性，资本市场端资产证券化对应长期退出与价值重估。今年酒店及医养类现金流资产进入 REITs 通道的节奏亦在加快。
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你所在的地区，养老机构做过收益权质押或床位收费权质押吗？落地顺不顺、卡在哪一环？各地民政与银行的推进力度差异不小，很多同行还不了解本地政策，欢迎在评论区留言，大家互相参照交流。
本文信息来自公开报道与政府部门公开发文：农村大众（记者祝超群，2026-09-30）、凤凰网山东刊载五部门通知要点、新华网山东频道（2026-04-10）、经济日报。本文为行业观察，不构成任何投资或融资建议，亦不承诺任何审批、额度或收益结果。本文图片内容含 AI 辅助创作。
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