恒大欠着2.4万亿，债主排队等兑付。可就在全面爆雷前不到一年，许家印半年内往海外转了120亿港元。
这笔钱没有借款合同，也没有抵押担保，转账备注几乎为空白。收钱的人就是他牌桌上称兄道弟的老友张松桥。
事情要从2014年开始。从2014年到2020年，许家印以自己全资控股的离岸公司为载体，分多次向张松桥转账，累计金额达到186.5亿港元。
近几年的节奏比较平稳。2014年赚2.5亿，2015年35亿，2016年20亿，2018年两笔共9亿，五年合计66.5亿。2020年是反常的。
2020年4月、6月、10月连续三笔大额资金转出，合计120亿港元，占总金额的60%以上。那时候市场已经传出恒大资金紧张的消息，商票逾期的苗头开始出现。距离恒大债务全面爆雷只剩不到一年。
企业资金链快撑不住了，不去保楼盘、兑付理财，反而加快把钱转到海外。这个时间点的选择，就是整件事最值得追问的地方。
张松桥不是普通人。他早年靠内地地产项目成为重庆首富，圈内外被称为“重庆李嘉诚”。2015年以前，他大量出售内地土地和楼盘，很多项目最后被恒大接手。两人同属香港老牌富豪圈“大D会”，该圈子最早由郑裕彤牵头，许家印当年进入香港资本市场是依靠这个圈子的人脉铺垫。
由牌友变为资本伙伴，六年转出186.5亿，却没有一份正式的借款合同。普通人借几万块都要写借条，上百亿资金仅凭口头信任划转，这是离岸资本操作的特殊玩法。
那问题又来了，许家印已经被判无期徒刑，个人全部财产被没收，但是仍然有人替他打官司要钱？
这里要理顺资产接管制度。国内法院判决没收许家印个人财产，但是大量的财产被转移到海外离岸公司，不在内地司法直接管辖范围内。2025年9月，香港高等法院发出命令，指定恒大清盘人杜艾迪、黄咏诗为许家印所有资产和业务的共同接管人和个别接管人，接管范围包括33家境外公司、7个银行账户、全球多套物业、私人飞机、游艇，以及23亿美元美国家族信托等，所涉及的资产最高达到77亿美元。
接管人的任务就是把那些藏在海外壳公司、代持人手里的资产追回来，统一用于清偿恒大债务，兑付普通债权人。
2026年9月30日，接管人以许家印和离岸公司XIN XIN（BVI）Limited的名义，向香港高等法院提起诉讼，要求张松桥赔偿186.5亿港元。
接管人提出诉讼请求时，在起诉状中称该笔资金是贷款形式提供的，或者是为换取相应价值和利益而做出的安排，或者预期张松桥会将款项归还。但是张松桥没有还钱，也没有提供相应的回报。
一周之后的10月8日，张松桥反击了。他向许家印提出诉讼，要求返还101亿港元的借款。
张松桥的说法完全不同。他说，2010年到2020年间，双方订立多项口头协议，他应许家印要求，先后向许垫付总额290亿港元的贷款。2014年到2020年间，许家印陆续向他偿还了186.5亿港元，这是还钱，不是借款。
他拿出一份2022年11月的书面确认书，认为许家印在文件中确认，截至2022年11月15日，他还欠他101亿港元。
同一个186.5亿，两种完全不同的说法。接管人认为这是许家印借出去的钱，张松桥没有还。张松桥认为这是许家印还给他的钱，而且他还欠着更多的钱。
这是本案的关键之处，即这笔钱到底应该怎样认定。是借款，是还款，还是代持资金？定性不同，结果就不同了。
如果法庭认定属于代持资产，接管人追回的概率就会大大增加。如果认定是多年前商业往来结算款，追回难度就会急剧增加。101亿的反诉，就又在法庭上设下一道巨大的障碍。
就算定性清楚了，追索也不容易。张松桥常年旅居英国，名下资产分散在英国、香港多地。当年拿到资金后，他大手笔购入伦敦地标“奶酪刨”大楼、市中心豪宅。海外不动产一旦完成产权登记，想要冻结、追回，需要多个国家和地区法院配合，流程动辄数年。
这套离岸资产代持的玩法，过去很多大型企业实控人都用过。利用英属维尔京群岛这类离岸地区宽松的公司规则，把资金转到海外壳公司，再委托信任的圈内友人代为持有。国内企业出事造成债务爆发时，可以将个人财富和企业债务分开。
但是这套操作存在一个致命的缺陷，即资金往来没有完整的书面凭证。当初靠交情完成转账，现在打官司，交情一文不值，只剩下冰冷的证据博弈。目前，这场官司还在进行中，法院还没有对资金性质做出认定。
国内司法机关的态度是明确的。许家印案一审判决明确，对他的违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。内地、香港两地司法协作不断推进，离岸资产不再是一个安全的避风港。
但是追索需要时间，也需要证据。恒大爆雷之后，大量的烂尾楼盘、恒大理财投资者，至今还等着兑付。186.5亿最终能不能追回来，能追回多少，主要取决于法庭对于资金性质的认定，也取决于跨境执行的配合程度。
对于普通的债权人来说，离岸资产追索从来就不是一纸诉状就可以解决的事。它是一场跨越多个国家法院的证据战。
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