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昨天才跟大家说完“政策底”，罗列了一大堆利好，可大A专治各种不服。
曾经人气高的科技依旧是重灾区，双创上午跌得让人破防，下午有资金入场也没完全V回来。
我重新统计了一下，从6月底的高点开始算，创业板指至今的最大回撤已经达到-30.57%，科创50则更夸张，近-35%，短时间创造了极强的亏钱效应。
数据来源：Wind
而从上市以来的经验看，创业板指最大回撤超过-30%的情况不多，但对应的都是下跌通道，遇到2018年、2024年9月前的极端情况，甚至能腰斩。
数据来源：Wind，截至2026年10月13日
这就不奇怪了，当市场开始担心“每天自动扣费的熊市，是不是来了”的时候，拉升一定会被很多人当成跑路机会。
退一万步讲，熊市也有优点
熊市，往往与下跌、浮亏、割肉、悲观等不良体验联系在一起，给人的直观感受很负面。
不过我想说，熊市没有想象中那么糟。
过程很难熬，可除了熊市初期的下跌阶段，后面的持续性回调其实很难造成永久性的本金亏损。
原因很简单，当然也很无奈。
下跌初期已经把意志不坚定的筹码洗得七七八八，该卖的人都卖得差不多。
到了后面震荡、阴跌的时候，剩下的基本是被迫“躺平”，以及恪守投资纪律的人。
上一轮熊市是2022年至2024年9月前，持续了660个交易日，上证指数累计回调24.48%，创业板指大跌53.94%。
数据来源：Wind
现在想想，完全不知道是怎么熬过来的，经历过的朋友也可以分享一下当时的心路历程。
就我自己而言，那时候的心态和操作要比这两年理性。
成长仓位套牢不动，跌深了还会逢低加个仓，剩下的仓位老老实实抱着红利和债券熬。
然后我突发奇想，拉了权益基金的份额变化，发现熊市期间仍在小幅、缓慢增长。
数据来源：Wind Alice整理，没放灵活配置是因为仓位变化太大，看个趋势就好
这说明，大部分人在赚钱效应差时反倒能做对，扛着压力越跌越买。
这两年牛市赚钱快，每天收盘后基本都能看到收益，天天想着找潜在的翻倍机会，很多投资纪律被我抛到一边。
甚至于，放在工作和日常生活上的心思都少了一些，什么班还得我亲自上？
三季度跌下来后，虽然因为做好了配置，并且中途有止盈，整体没亏钱，但科技仓位惨不忍睹，去年的盈利都搭了进去。
这两天和朋友聊起来的时候很感慨，熊市对人的提升挺大，很适合培养投资纪律和心态。
至于赚不赚钱，难道这轮科技牛市就有很多人赚到钱了吗
筹码还是难出清
感慨完了，我们回到今天的行情。
政策利好很充分，为什么市场始终没法靠自己涨起来？
核心还是我之前讲过的老问题，政策只托不举，主打一个稳市场预期，但机构持有的科技筹码没有完全出清，抛压接不住。
昨天说了，险资和固收+现在大概还有两到三成的科技仓位没卖完。
做个说明，险资的考核比较特殊，绝对收益要求高，表现不好要承受客户大规模赎回，四季度有守住年度收益的需求。
所以险资的风控要求更高，即使背后的投研团队、投资经理看好科技前景，达到止损线就必须执行。
资金和价格有个传导过程，第一家的卖出导致股价下跌，其他机构触发风控，也会跟着卖……产生负循环。
解决方案无非两种，出现新叙事扭转悲观预期，不然就像现在这样，等筹码自动出清。
隔壁小韩的表现，就是一个很好的例子。
短短三个月，韩国kospi从上半年最赚钱的指数，变成跟A股双创坐一桌的指数，难道是三星、海力士暴雷了吗？
数据来源：Wind
是两巨头回购额度快用光了，资金又系统性从韩国市场流出，没有买入力量去承接。
据财联社11日报道，今年外资从韩国股市撤出了1310亿美元，亚洲主要市场中规模最大。
既然是筹码结构的问题，我依旧不是很悲观。
理由之前说过，AI时代不可逆转，海内外的发展决心很强，国产替代还有很大空间，科技肯定还有机会。
历史来看，经历了技术迭代还能活下来的科技企业，都吃下了技术和时代红利，给投资者创造了数倍回报。
对应到应对策略上：
如果你的资金和风险承受能力允许，坚挺到现在就别随便走了，一起等股价回落，但盈利出现增长的契机；
科技之外，建议适度配置防御资产，对冲前者的高波动，尽量保证自己穿越牛熊还能“活下来”。
照例系统性整理了一批侧重防御的基金，主要是红利、价值相关的，按需自取，不一定非要加仓！！！还是后台（菜单栏，不是评论区）发送“防御”即可。
投资不可能一直在低谷
当前的局面，让我联想到了郑钦文这次中网夺冠的事情。
自从2024年巴黎奥运会夺冠后，她一直处于漫长的低谷期，经历了肘部手术后的仓促复出，之后遭遇连败、一轮游，以及外界的质疑和嘲讽，世界排名从第四一路滑到两百名开外。
赛季中，她一度非常着急地想证明自己，却做得越多，结果越不理想。
自从和教练团队重新安排比赛计划，养伤、补短板、特训，她才慢慢找回节奏，一路杀了回来，直到中网夺冠。
她在赛后接受采访时坦言：
没料到低谷期会持续半年之久，但低谷反而是最能带给你进步的时刻，去直面它，一天一天地走下去，因为你不可能一直在低谷，总会有回来的时候。
是啊，投资也会有低谷，指数会回撤、基金净值会大跌，就连之前热门的赛道，也会过于无人问津。
这时候，你越想做点什么来快速盈利或者回本，结果往往是越做越错，直到心态崩溃。
别着急，很多时候并不是我们投资者的问题，是市场周期钟摆，因为价格不会完全等于价值，再好的资产涨太多也会回调。
但只要长期做正确的事情，别在低谷期乱了节奏，保持耐心和定力，总会有修复回来的那天。
全文完，如果对大家有帮助，请不要吝啬你的点赞、在看、关注，感谢大家阅读我们的文章。
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