【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】“昨天梦到宜信把我的本金还给我了”……
一位宜信投资者在社交媒体上留下这样一句话，相关评论区内还有一句类似的——“我也是，梦到还一半了”。
类固收类产品不是银行理财，不保本保息，也不是存款，没有存款保险。当相关企业暴雷，兑付本身就出现了极大的风险，而宜信的投资者们正在面临这样的风险。
曾经作为国内财富管理行业标杆的宜信，在二十周年节点陷入了巨大的兑付危机。从5月宣布类固收产品停止兑付、启动良性清退，到四个多月之后自曝可能资不抵债，再到相关公司被刑事立案，投资者的回款问题成为被高度关注的焦点。
近十万投资者，已经不再期待利息，甚至全额本金。这个故事，已经从“会不会兑付”变成“能拿回多少”。
从暴雷到立案 全额兑付已成奢望
10月12日，“平安北京朝阳”官方微信公众号通报，近期，北京市公安局朝阳分局依法对宜信相关公司涉嫌违法犯罪立案侦查。目前，实际控制人唐某（男，53岁）、赵某（女，51岁）等多名犯罪嫌疑人已被依法采取刑事强制措施。
公开资料显示，宜信创始人、CEO为唐宁，通报中所指“唐某”是谁，不言而喻。警方表示，目前，公安机关正在全力开展案件侦办，请投资人积极配合警方调查取证，通过法律途径维护自身权益。宜信被立案侦查，并非真正意义上的“暴雷”，因为暴雷早就发生了。
宜信自5月22日起对旗下类固收产品进行“良性清退”，预计4到6周内公布具体清退方案。从那时起，故事就很难再讲下去了。彼时，一份在投资者圈层流传、标注为“唐宁5月22日发言”的材料显示，“2026年5月22日，宜信决定暂停旗下全部信贷产品的本金及收益兑付”“我们承诺不转移资产，不放弃责任。”
这份承诺值得信任吗？2021年9月10日，许家印曾在恒大财富专题会上明确表示，要确保所有到期的财富产品尽早全部兑付，一分钱都不能少。2023年5月末，恒大财富公告称，因公司资金回笼情况不理想，本月可用兑付资金不足，无法按原标准兑付。试问，恒大财富投资者们的本金收回了多少？
几乎一模一样的故事在宜信这里发生。被立案侦查的前一天，也就是12月11日，宜信集团通过旗下瑞承App、宜人优选App向类固收产品客户定向发布《关于向类固收产品客户的致歉信》。这份致歉信中最值的关注的不是宜信的歉意，也不是宜信自述多么困难，而是——
“集团多项业务亏损较大，加上市场化处置资产价值低，缺乏有效资金来源，造成类固收产品实质违约……宜信集团可能资不抵债，偿债缺口较大”。这份公告意味着什么，不必多言。
宜信躲过P2P灾难 投资人却仍倒在宜信
暴雷之前，宜信可能是中介甚至投资人眼中的“老牌金融机构”。
为什么这么说？宜信成立于2006年，至今恰好20年。早年以P2P、债权转让、个人“超级放款人”等模式出圈；2015年宜人贷赴纽交所上市，被冠以“P2P第一股”。因此，宜信也被看作是P2P鼻祖。
值得关注的是，2018年-2020年前后，全国P2P行业大规模出清，宜人贷关停剥离了P2P业务，宜信顺利躲过P2P灾难。其“老牌金融机构”的形象也更加突出，毕竟扛过行业性危机，宜信在投资人眼中的信用度会不一样。
与此同时，其创始人起点也比较高。早年就读于北京大学数学系，后赴美国南方大学深造后，就进入华尔街投行工作，履历光鲜且是普通人眼中典型的“高智商人物”。这也不难理解，为何投资人在经历了一轮又一轮的行业性投资危机后，依然会选择相信宜信。
P2P剥离之后，宜信开始转型。为承接此前的投资者，宜信财富、瑞承、投米、宜人优选接着卖“类固收”。产品不再叫P2P，而挂到地方产交所、金交所，包装成“定向融资工具”“收益权转让”“非标债权”。年化普遍4.6%—10.5%，起投常是100万、500万，面向有钱人。
但宜信的“类固收”，其实也早已经曝出风险。2021年《证券时报》就深度调查曝光，其底层资产全是宜信关联公司的债权：平台在售32款类固收产品，仅对应21份产品协议，资金在宜信关联壳公司内部流转，存在自融、资金池、期限错配等问题，底层资产清单对投资者屏蔽。
今年3月，国家金融监督管理总局针对互联网助贷业务开展约谈，宜享花等5家平台运营机构被点名。此后，宜信“老牌金融机构”的形象及故事一步步坍塌。而投资人看着创始人履历光鲜、熬过P2P清退的宜信，倒在了2026年，一起赔进去的，还有他们的“血汗钱”。
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