来源：市场资讯
（来源：华安期货投研）
夜盘速览
注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算
原油
重要信息:
1、金联创消息，卡塔尔调解方试图推动美国与伊朗在外交上取得突破，但进展甚微，双方均不愿让步。这一僵局进一步强化了美伊双方对于军事冲突可能再次升级的判断。
2、金联创消息，有迹象显示随着沙特恢复通过绕开霍尔木兹海峡的管道输送石油，中东原油供应已回升至接近战前水平。沙特已将东西输油管道的输送量恢复至每日至少350万桶，约为该管道总运力的一半。此外美国表示将从紧急石油储备中释放更多原油，在距离中期选举不到两个月之际，政府正努力应对飙升的燃料价格。
核心逻辑:
1、美伊已开展对话，但达成协议或者共识的可能性较低，双方分歧依然较大。
2、地缘局势紧张，全球原油运输成本暴涨，超级油轮严重短缺，供应端压力依然很大。
策略建议:
震荡偏强
重要信息：
1、美联储官员表态：加息路径分歧仍存。美联储“三把手”威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的，但认为2027年没有必要加息。柯林斯预计年底前将“进一步”上调利率，明年路径取决于经济数据；沃勒则重申对美联储独立性的担忧。
2、智利铜矿劳资冲突升级，全球最大铜矿逾千名员工或于周三罢工。Antofagasta旗下Centinela铜矿两个罢工工会已重返谈判，但工会称运营矿卡车数量已减少约一半，警告若争端持续，全面影响可能在11月显现。
核心逻辑：
1、宏观利空加速释放，加息预期明显降温，美元走弱为铜价提供估值修复窗口。
2、矿端扰动持续，铜精矿现货TC维持-230美元/吨极值区间，冶炼检修增多，供给端缺乏弹性。
3、国内铜库存小幅累积但整体低位，现货升水回落显示节后补库不及预期，短期需求端压制上方空间。
市场展望：
偏强震荡
重要信息：
美联储官员表态：加息路径分歧仍存。美联储“三把手”威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的，但认为2027年没有必要加息。柯林斯预计年底前将“进一步”上调利率，明年路径取决于经济数据；沃勒则重申对美联储独立性的担忧。
核心逻辑：
1、国内旺季去库延续，电解铝库存降至近两年同期低位，现货基本面维持紧平衡。
2、LME铝库存维持23.9万吨历史低位，海外低库存对铝价形成底部支撑。
3、供给端短期缺乏弹性，运行产能逼近政策天花板，但远期海外产能扩张预期压制上方空间。
市场展望：
震荡
钢材
核心逻辑：
1、上周五大材产量微幅增长，其中螺纹产量环比下降1.14%至170.27万吨，热卷产量环比增加1.76%至292.12万吨，高炉生产相对稳定，供应端整体变化不大。需求方面，五大材表观需求环比下降12.65%至709.43万吨。其中螺纹表需环比下降29.56%，降幅最为显著；总库存为1548.44万吨，环比增长5.84%。受假期因素影响，钢材需求数据回落，或短期对市场情绪有所施压。
2、综合来看，煤矿端保供政策发力，预计或将推动煤炭供给修复、遏制煤价上涨势头，进而松动钢材成本端支撑，叠加当前钢材市场旺季需求兑现不及预期、供给端钢厂亏损但仍维持抗亏生产的基本面，成本支撑走弱将进一步压缩钢价上行空间，短期钢材价格大概率延续承压回调态势。后续需关注煤价回落幅度对钢厂亏损压力及减产节奏的传导效应，若亏损持续扩大触发钢厂大规模减产，
或对钢价形成底部托底。
市场展望：
区间震荡，偏弱为主
PVC
重要信息：
地产端政策出台刺激v修复估值，电石下跌空间有限，节后逐步企稳。
核心逻辑：
1、上游供应开工仍然偏低在64%附近，成本端电石内蒙报价小幅提升至2450元左右，兰炭成本坚挺下电石继续深跌的空间有限。
2、最新整体开工维持7成以下，节间乙烯跟随原油整体下跌，注意乙烯法后期价格反复后复产节奏。当前行业亏损带来的弹性检修和仍为下限保障。
3、PVC下游结构性复苏，整体面临旺季不旺现象承接有限，同比季节性偏弱。出口量受海外需求以及印度进口政策影响。预期暂时不能给高。
市场展望：
市场在宏观明朗之前对01在供需博弈较为苛刻，上行在超预期之后关注期现基差结构，不能因为短期大涨视为反转确定性。但下方成本支撑也较为牢固，预计围绕着电石成本支撑和情绪上限区间宽幅震荡博弈，01合约波动在区间内放大。
尿素
重要信息：
出口端取消自律底价叠加新增配额落地，但海外价格波动与地缘局势仍制约出口弹性；行业协会会议释放稳价去库、有序出口的积极导向，成本托底预期强化。
核心逻辑：
1、供应同比维持充裕，日产约19.6万吨处于高位区间，部分装置检修影响有限，煤价偏强运行对成本形成较强支撑。企业库存同比偏高，但待发出口订单集中集港，为价格提供底部缓冲。
2、需求方面，农业用肥处于阶段性空档，华北小麦底肥、秋播备肥尚未大规模启动；工业端复合肥开工率低位缓步回升，原料采购以刚需随采为主，三聚氰胺、脱硝等其他工业需求维持稳定。
市场展望：
本轮印标已进入集中装船窗口期，国内农需空档下现货价格整体偏弱运行。秋季备肥逐步启动及工业需求持续释放，尿素市场供需格局暂无明显转向，后续重点跟踪出口配额落地节奏与装船兑现情况，整体以区间震荡运行为主。
油脂
核心逻辑：
1、原油走强提振油脂市场。钢联调研显示目前豆油高库存局面未有改善，不过未来随着进口大豆到港量下降，豆油有望去库，价格或有支撑。
2、MPOB月报显示9月底马棕油库存刷新记录新高，达到351万吨，远超市场预期的337万吨，报告影响偏空。近期印度因黑海葵油运输问题，转而采购棕榈油，有效改善了产地出口，船货检验机构ITS数据显示10月前10日马棕油出口环比增加33.5%。短期棕榈油价格在出口强劲的支撑下，价格仍有上行驱动。
3、钢联调研当前菜油库存处近年同期低位，现货价格维持升水，菜油盘面仍有上方空间。但由于远月菜籽到港预期宽松，菜油远月价格或承压。
市场展望：
油脂价格有支撑
豆粕
核心逻辑：
USDA十月供需报告上调美豆单产、总产以及出口预估，最终导致期末库存小幅上调，供应增加的前景压制CBOT大豆价格。现货方面，钢联调研显示供应端压力不减，但10月大豆到港回落至850万吨，供给压力预计边际减轻，库存去化仍需时间。节后下游存在补库需求但终端追高意愿不强，市场观望情绪较浓。
市场展望：
震荡观点
生猪
重要信息：
2026年10月13日，全国外三元生猪出栏均价为9.9元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤。其中，新疆价格为最低价9.07元/公斤，福建价格为最高价11.51元/公斤（海南除外）。
核心逻辑:
1、2026年二季度末，能繁母猪存栏3780万头，同比减少263万头，下降6.5%，降幅比一季度扩大3.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的100.8%，基础产能合理调减。支撑猪价
2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度
3、政策端利好猪价
市场展望：
节后消费淡季，生猪期价偏弱运行
鸡蛋
重要信息：
河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价3.78元/斤，较昨日上涨0.11元/斤
核心逻辑：
1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品监测数据显示，2026年9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，较8月减少0.21亿只，环比减幅1.65%，同比减幅4.57%。
2、根据钢联统计，蛋鸡养殖成本3.42元/斤，环比下跌0.03元/斤，跌幅0.87%。养殖盈利-0.56元/斤，环比下跌0.26元/斤，跌幅86.67%。成本处于历年较低位置，对期价支撑有限
3、Mysteel农产品对全国10个重点产区19个代表市场的出栏日龄进行监测统计，本周平均出栏日龄497天，较上周提前1天。其中平均日龄最高512天，最低488天。淘汰日龄偏高，加大了供应压力，压制蛋价
市场展望：
节后消费淡季，鸡蛋期价偏弱运行
纯碱玻璃
核心逻辑：
1.纯碱现实方面，产线检修有所恢复，产销有所改善，上周小幅累库，但是由于下游两玻日熔持续下滑，重碱库存累库压力仍然较大，而轻碱库存水平本身较高，纯碱整体库存压力仍较大，弱现实和高库存压制价格。玻璃端，节后玻璃大幅累库，且贸易商重新开始累库，偏弱基本面价格承压，当前玻璃全线大幅亏损，且持续时间已经较长时间，考验下游成本支撑，整体价格区间震荡。
2.上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，比如无序竞争的调控措施，以及房地产新政，政策端以情绪支撑为主，本次无序竞争政策发布后价格走势再次印证此观点；其二事件驱动方面，突发事件同样是情绪作用为主，此前煤矿爆炸时，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，此前价格持续下行，产线亏损，且上游煤炭价格高位，成本支撑价格。
3.关于本次政策端刺激的深远影响，本次价格快速冲高回落，不少厂商高位套保，目前已经取得不错利润，这部分不怕价格下跌的货源终将流入市场，也将继续延缓产业出清态势。
4.关于成本支撑，纯碱和玻璃已经大幅亏损，且持续较长时间，关注成本支撑，考虑到基本面，纯碱是供应过剩，玻璃则是供需紧平衡，亏损加剧-产线冷修-价格支撑的传导逻辑在玻璃方面更强。
策略建议：
短期成本支撑，上方高库存和弱现实压制，区间震荡观点
纸浆
重要信息：
纸浆2611合约收报4,660元/吨，较昨日结算价上涨6元（+0.13%），日内4,630–4,686元。成交13.50万手，总持仓88,354手，日减10,788手，连续减仓。
核心逻辑：
1、针叶浆供应端扰动持续性：加拿大、芬兰浆厂关停的实质减量时点与市场情绪变化。
2、8月纸浆进口总量273.1万吨，环比基本持平，同比增长2.9%；全年累计进口2410.8万吨，累计同比小幅下降。分品种看，阔叶浆进口量最大，针叶浆环比增幅明显。货源到港稳定，意味着国内的供应宽松格局并没有因为外盘涨价而立刻改变。
3、需求端的改善却很有限。双胶纸周产量17.5万吨，环比下降3.3%，产能利用率降到44.4%，文化纸受订单不足与部分纸机转产影响，开工继续维持低位。白卡纸开工小幅回落，生活用纸开工略有改善，对纸浆形成一定刚需支撑，但规模不足以带动整体需求。
行情展望：
港口高库存压制上方空间，进口成本附近套保压力显著，主力核心波动区间仍在4600-4900，区间思路对待。
棉花
重要信息：
1、2026年9月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）为43.78%，较上月继续上升1.16个百分点。旺季虽至，但纺企新订单和生产量指数并未转增，开机率指数持稳微增，推动整体指数回升的变量来自棉纱库存指数略降和棉花库存指数略增。
2、2026年9月孟加拉服装出口额达30.83亿美元，同比增加8.56%，环比下降14.57%。其中机织服装出口额13.13亿美元，同比增加8.54%，环比下降16.60%；针织服装出口额17.7亿美元，同比增加8.58%，环比下降13.01%。
2026年1-9月服装出口总额达299.14亿美元，同比增加1.65%;机织服装出口额为138.15亿美元，同比增加2.12%;针织服装出口额为161亿美元，同比增加1.24%。
核心逻辑：
当前新疆新棉进入集中上市窗口期，籽棉收购节奏持续加快，国庆假期期间收购价格出现小幅上行，但整体市场缺乏持续推涨的基础，轧花厂普遍秉持谨慎收购策略。结合当前期货盘面价格与现货销售基差测算，当前收购成本基本处于轧花厂盈亏平衡线附近。后续随着新棉加工量持续释放，盘面套保抛压将逐步加大。同时需求端支撑乏力，传统“金九银十”旺季表现不及预期，下游纱线提价难度较高，无法有效承接上游籽棉涨价的成本传导，反向压制收购端的涨价意愿。
市场展望：
CF01高度有限
天然橡胶
重要信息：
1、天胶原料价涨，绝对价格均处近五年同期高位。截至10月12日，云南胶水报价18400元/吨（较前一交易日价+200，同比+31.43%），泰国胶水88.5泰铢/千克（较前一交易日价+1.5，同比+64.19%），泰国杯胶81泰铢/千克（较前一交易日价+1.5，同比+61.19%）。10月泰国等多主产国均处季节性旺产期，预计供应边际增加。
2、进口端呈边际增加迹象：10月9日，青岛港口干胶入库率9.39%，周环比提升3.13个百分点；出库率8.13%，周环比提升0.43个百分点，为7月下旬以来首次入库率高于出库率，青岛第三方干胶库存周环比增0.83%。
3、节后下游复工提振需求但替代压制仍存。替代端，10月12日，泰产混合胶-顺丁橡胶价差3080元/吨，较前一交易日+400，仍超2000-2500元/吨的替代阈值，合成胶仍抑制天胶需求。
核心逻辑：
天然橡胶成本端坚挺叠加节后复工需求支撑短期胶价。但主产国旺产期，供应增加预期升温，港口初显累库迹象，需谨防价格回调风险。
市场展望：
区间震荡
编制日期：2026年10月14日
编辑：曾真F03089009/Z0019781
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