成长风格回撤，价值相对抗跌，医药板块逆势收涨【华福金工·李杨团队】|医药板块|华福金工·李杨|基金投资|李杨(导演)

来源：市场投研资讯

（来源：贝塔阿尔法）

2. 本月各类型基金收益均为负值，其中价值类基金表现相对较好，中位数收益为-2.08%。其他类型中，中小盘类基金收益-5.16%，大盘类基金收益-5.18%，成长类基金收益-6.52%，板块主题类基金收益-6.80%。

3. 行业表现较上月走低。其中医药行业表现相对较好，主动权益基金平均收益4.0%；科技行业主动权益基金平均收益-7.0%。截至2026年9月，科技主动权益基金今年以来平均收益21.8%，主动基金在科技领域仍保持较强业绩弹性。

4. 基金评级变化：本月AAA基金与上月增加13只，为30只；AA+基金由上个月38只增加至93只；有评分基金由2002只增至2042只。成长类绩优基金占比相对较高，为19.69%；中小盘类与大盘类分别为13.31%和7.51%。

绩优基金月度跟踪

1. 高评级基金展现了卓越的综合表现和稳健的投资管理能力，其在业绩、风险控制和投资策略上均表现出色，在短期业绩和长期业绩，呈现出了较好的阿尔法持续性。

2. 新锐基金具备高收益潜力和差异化竞争优势，其投资策略更具灵活性，本月新锐基金共计24只。

3. 评级跃升基金展现了基金显著的业绩提升和管理优化能力，其评级的提升反映了基金投资策略适配当前市场环境，本月评级跃升基金共计94只。

本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议；若市场环境或政策因素发生不利变化将可能造成行业发展表现不及预期；报告采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；过往业绩不代表未来表现；历史规律总结仅供参考，或不会完全重演。

// 报告正文 //

市场表现

2026年9月主动权益基金平均收益-5.15%，同期沪深300收4357.62点，较上月下降5.78%。本月基金收益率标准差3.96%，较上月，权益基金普遍下降。

1.1 权益基金评价方法介绍

我们使用22个基准指数作为自变量，使用基金收益率作为因变量，逐个进行一元线性回归,计算每一期的R^2，每个月底向前选取窗口为6个月的收益率进行滚动窗口回归，得到每个基金的R^2矩阵，选取近6期均值最大的对应指数作为当期业绩参考指数，对应方程计算结果作为当期结果。

1.2 非行业权益基金业绩表现

非行业权益基金我们按照大盘、中小盘、价值、成长、板块主题五类风格划分，我们对符合条件的主动权益基金，基于上一节方法将基金划分至对应分类。

本月各类基金收益均为负值。其中，价值类基金表现相对较好，收益为-2.08%。其他类型中，中小盘类基金收益-5.16%，大盘类基金收益-5.18%，成长类基金收益-6.52%，板块主题类基金收益-6.80%。本月价值主题基金表现相对稳定，最佳表现-0.46%，最差表现-3.53%。

1.3 行业主题基金业绩表现

行业主题基金我们按医药、周期、基建地产、消费、科技、金融、高端制造划分，该板块持仓占比超过65% 则纳入进基金池，按照主动投资与被动投资划分为“权益”与“指数型”，以下图表展示近1月、今年以来、近1年，各个板块主动产品与被动产品的平均收益与最佳收益。

2026年9月，行业表现较上月走低。医药行业中表现较好的为华泰柏瑞医疗健康A，收益17.4%，基建地产板块指数型基金平均收益5.2%，高于主动权益基金的1.4%；指数型产品最高收益21.7%，主动权益产品最高收益5.6%。

截至2026年9月，今年以来除周期板块外，其余六大行业主题中主动权益基金平均收益均高于指数型基金。其中，科技主动权益基金表现相对较好，平均收益21.8%，高于指数型基金的10.1%，主动基金领先11.7个百分点。个券表现方面，易方达产业机遇混合A今年以来收益111.6%，工银新焦点灵活配置混合A收益61.7%。总体来看，科技领域主动基金的相对业绩优势较为明显，但不同行业及产品之间仍存在较大分化。

截至2026年9月考察近1年表现，主动基金在科技板块有明显优势，科技板块指数型产品平均收益5.8%，权益型产品平均收益22.0%。周期板块指数型产品平均收益6.9%，权益型产品平均收益5.9%。从个别绩优产品的收益弹性看，科技、高端制造和周期板块均出现了取得较高收益的主动基金，相关产品近一年最高收益分别达到134.7%、60.0%和45.8%。但从板块平均收益看，周期主动权益基金仍略低于指数型基金。

1.4 基金评级变化

基金得分采用华福金工基金评价方法，横向上根据全市场胜率分位数对基金经理分档打分，纵向上不光兼顾长期业绩与业绩，也考察基金经理投资能力的变化趋势，最后形成立体的、面向所有主动权益基金的综合打分体系。绩优基金池为：AAA、AA+、AA、BB+四类评分：

AAA级别为稳定alpha型基金，其相对自适应基准长期超额收益胜率在所有基金经理中排名前25%，α值较为分散，无下滑迹象，可作为长期底仓型产品。

AA+级别为α持续上升型基金，其α值序列呈现稳健提升的态势。该评级刻画了一类高胜率、获取超额收益能力持续上升的基金。

AA级别为α择时型基金，胜率高但α相对前两者并不稳定，这类基金下限不低，上限很高，在合适的时候买入可以获得更好的持有体验。

BB+级别与AA+在评价标准中仅仅在胜率上有所差异。具体而言，AA+基金的胜率在前25%，BB+基金胜率在前25%-前50%。二者的alpha值趋势均处于持续上升，这意味着BB+的前期表现相对一般，也就是BB+等级基金刻画了一类逆风翻盘的产品。如果采用传统“4433”等方法选基，此类产品有可能被遗漏，但从α的持续性角度看，这类基金经理往往是未来组合超额收益的最大贡献者。

基金评分基于【基金-基金经理】构建，多基金经理管理的基金，根据实际管理日期，分别打分。

本月AAA基金与上月增加13只，为30只，AA+基金由上个月38只，增加至93只，有评分基金由2002只增至2042只。

具体来看，不同分类下的绩优基金占比有所变化。成长类绩优基金占比最高，9月底为19.69%，与上月基本持平；中小盘类绩优基金占比由12.03%升至13.31%，大盘类由6.97%升至7.51%。价值类由3.33%降至2.74%，板块主题类由1.82%降至1.25%。

绩优基金月度跟踪

2.1 高评级基金

高评级基金展现了卓越的综合表现和稳健的投资管理能力，其在业绩、风险控制和投资策略上均表现出色，在短期业绩和长期业绩，呈现出了较好的阿尔法持续性。我们选取过去三个月内持续获高评级的基金，对基金、基金经理去重后，按照业绩参照指数，展示每类前3名产品，超过3只则按照任职时间排序截取。截止本月的高评级基金，如下表所示。