10月12日，中泰金融国际首席经济学家李迅雷做客科大硅谷大讲堂，以《AI时代的宏观经济走势与政策导向》为题，从历史周期、全球经济、资本市场一路讲到人工智能的产业落地，与现场的科创企业家、投资人一起讨论：当AI成为新的生产要素，我们该如何理解这个时代。
“我们对自己所处的时代、所处的地点、所处的位置要有一个认识，这样有利于把握机会、规避风险。”开场时，这位长期从事宏观经济、金融与资本市场研究的经济学家说。
01 先看清我们身处的时代
“人类的历史，无非就是和平与战争。”李迅雷统计过，从春秋战国算起的2500年里，三分之二的时间都有大规模战争，真正和平的只占三分之一。但和平也有另一面：人与自然的冲突在加剧，国与国之间正从互补走向竞争，人与人的差距则在悄然拉大。
这引出了他的“硬币游戏”——规则公平、起点相同，可玩的次数越多，分化越严重：游戏进行到两万次时，20%的人已拿走50%的硬币。“分化是一种数学现象，就叫帕累托分布。现实比这个游戏更残酷。”
他还提醒，全球经济已进入“举债驱动的时代”：中国广义货币M2超过353万亿元，折算成美元，到今年年底“要超过美国加欧元区加日本三大经济体的总和”。
02 真正改变人类命运的，是科技
什么才真正改变了人类命运？“我觉得是科技。”他说，从公元元年开始算的前1800年，全球GDP年均增速只有0.1%，是英国工业革命改写了这条线。“我们正在经历以人工智能为代表的第四次科技革命，这一轮周期估计持续五十年左右，现在还处在早期阶段。”
他用一句话归纳当下：能力、普及率、投资规模和应用正同时加速。按编程基准衡量，AI能力一年内从人类水平的60%提升到接近100%；88%的企业至少有一人在使用AI；中国日均token调用量两年增长超过千倍。在美国，AI对GDP的拉动约0.5个百分点——“美国GDP增速假设是2.5%，其中0.5就来自AI。”
但技术进步同样带来分化：美国“七巨头”占标普500总市值的35%，AI相关利润约70%集中在上游；因为AI能编程，美国20到25岁软件开发者的就业人数下降了20%。“英伟达市值五万多亿美元，却只解决了三万人的就业。”
03 从“卖铲子”到“淘金”
产业链上的价值分配，是他着重展示的一张图：美股AI产业链中，上游芯片、存储、设备占47%的市值，中游占50%，下游平台与应用只占3%。
“我们现在投AI，实际上投的是上游；未来投AI，应该看应用。”他打了个比方，“现在这股淘金热还处在‘卖铲子’的阶段，财富积累到足够程度后，就要看谁能真正淘到金矿。”
对中国而言，这是一次历史性机遇。他特别提到“十五五”与“十四五”最大的不同：“‘十四五’时AI还是一种产业、一种附加工具；‘十五五’明确提出，AI是经济运行最底层的基础设施。”他也坦言，中国在算力、模型上与美国仍有差距，软件和数据是关键短板。
04 传统增长模式，正迎来拐点
讲完AI，他把镜头拉回中国经济本身。“上世纪90年代初，中国GDP在全球的占比不过2%，现在已提高到18%。但凡事都有尽头，都会出现拐点。”
最先出现拐点的是人口：中国人口2021年已经见顶，2027年可能跌破14亿。“中国历朝历代人口的减少都是因为战争和饥荒，从没有一次是在解决温饱之后出现总人口下降——历史上这是第一次。”有人提出靠农村人口进城、靠机器人对冲，他认为没那么简单：“机器人不看电影、不泡酒吧、不吃饭，只消耗电力，内需的问题怎么解决？”
由此说到城市与房子。“合肥常住人口已超1000万，在大幅度增加。”但他提醒，不可能每个城市都像合肥——把合肥扣掉，安徽人口是减少的。他判断人口会进一步向大城市集聚，房地产“可以投”，但机会高度集中，且要剔除汇率因素：“东京房价创新高，剔除日元贬值因素，以美元计价其实并没有创新高。”
05 2027年：以AI为主线，政策更加积极
最后，他用一组数据勾勒当前经济：外需超强，内需偏弱。今年前八个月出口累计增长19.3%，但8月社会消费品零售总额增速只有0.4%，1到7月固定资产投资增速同比下降7.2%；规模以上工业企业应收账款达29.48万亿元。
他预计2027年AI行业资本开支增速会下降，出口的贡献将转弱，内需必须发力，“发力的重心应该在消费方面”。政策层面，四季度有8000亿元新型政策性金融工具和增加5500亿元地方债额度，他预计今年全年GDP增速约4.6%。展望明年，降准可期，降息可能性不大。
对2027年他并不悲观。他指出，明年将召开党的二十一大，围绕二十一大和“十五五”规划会有更多动作，包括落地城乡居民收入增长计划、完成“清欠”任务。“2024年的‘9·24’出台了一揽子政策，也带来了资本市场的牛市。我觉得，明年这个时间节点，也有可能出台类似的政策。”
互动环节谈到具身智能，他援引李飞飞的观点称，具身机器人真正成熟至少还需要十年，“真正能在物理世界应用的，是世界模型”。
“总的来讲，2027年有风险，同时也有机遇；主线，还是我们要拥抱这一轮AI科技革命的大周期。”演讲尾声，李迅雷这样总结。
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