软银集团发了一笔110亿美元的垃圾债，创下公司纪录。为了这笔钱，它承诺支付有史以来最高的收益率。

高息不是慷慨，是代价。市场对AI投资过热的担忧正在升温，孙正义需要证明自己孤注一掷押注AI的策略能带来回报。

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债越大，息越高

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垃圾债本身就是高风险的融资工具，收益率越高，说明投资者要求的风险补偿越大。软银这次把收益率推到历史最高，等于承认：想借到这笔钱，必须付出比以往任何时候都贵的价格。

这笔债的规模同样是纪录级的。110亿美元，是软银发债史上的最大值。

压力落在孙正义身上

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发债规模越大、成本越高，后续要还的钱就越多。而还款能力，最终取决于AI投资能不能兑现收益。

市场担心的不是软银借不到钱，而是这笔钱投出去之后，回报能不能覆盖掉越来越贵的融资成本。孙正义的AI策略集中度越高，这个问题的答案就越关键。