来源：市场资讯

（来源：东吴期货）

研报正文

【棉花】

当前基本面多空博弈激烈：利多端在于籽棉收购价抬升带来成本支撑，新疆新棉产量存在不确定性，叠加当前高基差;利空方面，USDA报告上调美棉产量与期末库存，新棉集中上市在即，供给增量压制反弹高度，下游纺织订单偏弱，轧花厂产销倒挂，限制棉价上方空间。

短期郑棉大概率在区间震荡整理，减产预期提供下方支撑，但弱需求制约上涨空间。重点监测新疆籽棉收购价格，新棉上市进度及实际减产情况。

【白糖】

郑糖节后跟随外盘偏强震荡，但涨幅较外盘有限。外盘ICE原糖假期大幅上行，主力合约突破20美分/磅，创近19个月新高。核心驱动来自巴西产区持续降雨，甘蔗压榨受阻，叠加厄尔尼诺预期发酵，市场交易全球糖市由过剩转向短缺的逻辑，对冲基金大举建立多头头寸。反观国内郑糖受高库存压制上行空间有限，国内工业库存偏高，10月后新季糖集中上市，供给增量带来压力，基差深度贴水，现货端下游仅刚需采购，追涨意愿不足。

整体来看，外盘天气预期提供底部支撑，但国内丰产高库现实难以快速扭转，短期郑糖难以走出独立单边大涨行情。重点跟踪巴西收割进度与外盘原糖波动，不宜盲目追涨，中长期维持低多思路。

【玉米】

国内玉米现货价格走势分化，盘面随着价格跌至低位，出现技术性反弹，但供应宽松的基本面限制上方空间。东北产区需求走弱，市场观望情绪加重，价格承压运行;华北地区随着到车数减少，价格跌势放缓，整体上互有涨跌。 后续随着新作玉米进入关键生长期，8月天气炒作仍可能带来阶段性扰动，但在供应压力未明显缓解前，玉米上方空间仍受限制。