来源：市场资讯
（来源：中证鹏元评级）
一、债市要闻
（1）新质生产力顶层文件部署丰富科创债产品体系
（2）同业拆借中心发布新版现券做市商业务操作指引
（3）全国首单“关键核心技术攻关”科创债发行
二、一级市场
（1）上周非金融企业信用债发行规模环比减少53%。除中票外，其他品种均为净偿还。城投债与地产债发行规模环比分别下降46%和100%
（2）上周短融发行利率下降、利差收窄，公募公司债、私募公司债和中票发行利率、利差涨跌互现
三、二级市场
（1）债券总成交量环比下降25%，其中信用债成交额占比为12%，较前一周下降0.10个百分点
（2）10年期国债到期利率上行1.11BP至1.68%，利率债收益率大多上行，信用债收益率大多下行
（3）上周城投收益率以下行为主，收益率分位数整体在0%-9%区间，处于近三个月的底部
一、债市要闻
1.新质生产力顶层文件部署丰富科创债产品体系
10月9日，《中共中央 国务院关于发展新质生产力的意见》（以下简称《意见》）正式发布，要求加大金融创新产品供给，丰富科创债产品体系，通过金融创新更好地满足新质生产力发展的多样化资金需求。此外，《意见》还提出优化绿色发展政策工具箱，推动金融机构提供多样化绿色金融产品。《意见》的发布与实施，从机制体制、发展方式等多个维度，全方位地支持科技创新和产业创新，营造与新质生产力发展相适应的金融生态环境，更好地推动高质量发展。
2.同业拆借中心发布新版现券做市商业务操作指引
9月28日，《全国银行间同业拆借中心银行间债券市场现券做市商业务操作指引（2026年9月修订）》（以下简称《指引》）正式发布。《指引》共包含六个章节十七条内容，从现券做市业务开通与变更、现券做市业务暂停与终止、现券做市商权利与义务等方面对银行间市场现券做市商业务给予操作指导。同时，《指引》强调重视做市商业务的监测管理，同业拆借中心有权视情况做出口头警告、约见谈话、书面警示、通报批评、暂停或注销相关交易员资格、终止现券做市业务等处理措施。《指引》发布与实施，明确了现券做市商业务的基本操作规则，有助于进一步强化银行间市场做市商管理。
3.全国首单“关键核心技术攻关”科创债发行
9月30日，无锡产业发展集团有限公司2026年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券（关键核心技术攻关）在上交所挂牌，并采取点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式。本次债券总规模6亿元，期限3年，票面利率1.58%，募集资金用于华虹FAB9B项目，该项目规划建设一条特色工艺晶圆生产线，在非易失性存储、功率器件、模拟芯片等重点领域围绕核心工艺展开技术攻关。本次债券为全国首单“关键核心技术攻关”科创债，是科创债市场支持科技企业技术攻关的有益实践，为其他科技企业发行同类债券提供了参考范例。
二、一级市场
1. 上周[1]非金融企业信用债发行规模环比减少53%。除中票外，其他品种均为净偿还。城投债与地产债发行规模环比分别下降46%和100%
上周（2026/09/28-2026/10/11)非金融企业信用债净偿还838.29亿元，环比上升122.70%，发行规模为1,201.41亿元，环比下降52.65%，偿还规模为2,039.70亿元，环比减少30.00%。上周发债主体评级中，AA+及以上主体级别占比88.32%，较前一周减少3.69个百分点，其中AAA、AA+级别主体分别占比53.28%、35.04%，较前一周减少6.46个百分点、增加2.77个百分点。上周取消或推迟发行的非金融企业信用债1只，金额6.00亿元。截止目前，近1个月(4周) 累计有7只信用债取消或推迟发行，累计规模39.50亿元。
分债券类型来看：企业债净偿还83.45亿元，较前一周上升24.25%，上周无新发行，偿还83.45亿元；公募公司债净偿还14.45亿元，由前一周的净融资85.36亿元转为净偿还，其中发行141.00亿元，偿还155.45亿元；私募公司债净偿还85.45亿元，由前一周的净融资240.53亿元转为净偿还，其中发行168.65亿元，偿还254.10亿元；短融净偿还774.62亿元，较前一周上升1.88%，其中发行465.50亿元，偿还1,240.12亿元；中票净融资120.44亿元，较前一周下降8.27%，其中发行313.03亿元，偿还192.59亿元；PPN净偿还10.08亿元，较前一周上升10.16%，其中发行82.78亿元，偿还92.86亿元。
上周城投债净偿还174.38亿元，环比下降24.53%，发行规模为304.27亿元，环比下降45.70%，偿还规模为478.65亿元，环比减少39.52%。
上周地产债净偿还62.00亿元，由前一周的净融资61.36亿元转为净偿还，上周无新发行，发行规模环比下降100.00%，偿还规模为62.00亿元，环比增加82.35%。
上周国企净偿还723.24亿元，环比上升145.04%，发行规模为942.96亿元，环比下降58.44%，偿还规模为1,666.20亿元，环比减少35.02%。
上周民企净偿还115.06亿元，环比上升41.57%，发行规模为258.45亿元，环比下降3.70%，偿还规模为373.51亿元，环比增加6.82%。
2. 上周短融发行利率下降、利差收窄，公募公司债、私募公司债和中票发行利率、利差涨跌互现
具体看各券种的主要年限等级的利率利差情况：
3年期AAA级别公募公司债平均发行利率为1.65%，平均利差为19个BP，较前一周分别上行5个BP、扩大6个BP；5年期AAA级别公募公司债平均发行利率为1.74%，平均利差为22个BP，较前一周分别下行4个BP、收窄4个BP。
3年期AAA级别私募公司债平均发行利率为1.72%，平均利差为26个BP，较前一周分别下行3个BP、收窄2个BP；5年期AAA级别私募公司债平均发行利率为2.04%，平均利差为54个BP，较前一周分别上行9个BP、扩大11个BP。
9个月AAA级别短融平均发行利率为1.43%，平均利差为7个BP，较前一周分别下行8个BP、收窄7个BP。
3年期AAA级别中期票据平均发行利率为1.62%，平均利差为17个BP，较前一周分别下行11个BP、收窄9个BP。
三、二级市场
1.债券总成交量环比下降25%，其中信用债成交额占比为12%，较前一周下降0.10个百分点
上周债券总成交66,839.28亿元，较前一周下降24.87%。其中信用债成交额占比为12.46%，较前一周下降0.10个百分点。主要信用品种中，企业债、公司债、中期票据、短期融资券分别成交118.25亿元、2,464.26亿元、1,928.70亿元、929.52亿元，较前一周分别下降24.52%，下降32.02%，下降39.70%，下降25.11%。
2. 10年期国债到期利率上行1.11BP至1.68%，利率债收益率大多上行，信用债收益率大多下行
上周中债国债到期收益率收于1.21%至2.09%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-1.8BP至1.11BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为1.80BP，10年期期限品种上行幅度最大，为1.11BP。中债国开债到期收益率收于1.4%至2.2%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-0.55BP至0.51BP之间。其中3年期期限品种下行幅度最大，为0.55BP，30年期期限品种上行幅度最大，为0.51BP。
上周AAA级中债企业债到期收益率收于1.5%至1.95%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-1.36BP至2.47BP之间。其中1年期期限品种下行幅度最大，为1.36BP，7年期期限品种上行幅度最大，为2.47BP。AAA级中债中短期票据到期收益率收于1.45%至1.96%之间，各期限品种到期收益率变化幅度在-4.36BP至2.29BP之间。其中6个月期期限品种下行幅度最大，为4.36BP，7年期期限品种上行幅度最大，为2.29BP。
具体来看信用债主要券种的利差情况：
1年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为1.5%，较前一周下行2BP，平均利差为11BP，较前一周收窄1BP；3年期AAA级别中短期票据上周平均到期收益率为1.63%，较前一周下行0.52BP，平均利差为18BP，较前一周扩大0.97BP。
5年期AAA级别中债中短期票据上周平均到期收益率为1.69%，较前一周下行1BP，平均利差为17BP，较前一周收窄0.04BP；7年期AAA级别企业债上周平均到期收益率为1.79%，较前一周上行0.46BP，平均利差为14BP，较前一周扩大0.66BP。
3. 上周城投收益率以下行为主，收益率分位数整体在0%-9%区间，处于近三个月的底部
上周城投债收益率表现上，AAA、AA+、AA和AA-级1年期中债城投债收益率分别收于1.50%、1.51%、1.54%和1.59%，较前一周变化-2BP、-3BP、-2BP和-2BP；AAA、AA+、AA和AA-级3年期城投债收益率分别收于1.61%、1.64%、1.67%和1.76%，较前一周变化-1BP、-2BP、-1BP和1BP；AAA、AA+、AA和AA-级5年期城投债收益率分别收于1.71%、1.75%、1.79%和2.05%，AAA、AA+、AA级5年期城投债收益率较前一周无变化，AA-级5年期城投债收益率较前一周变化-3BP。从近三个月收益率分位来看，上述期限中AAA、AA+、AA等级城投到期收益率所处的分位较上周全面回落，分位数在0%至2.8%区间；AA-等级城投收益率分位数在0%至8.6%区间，其中3年期AA-级分位数最高，为8.6%。
[1] 考虑到假期因素，本报告所称“上周”指代的时间是2026年9月28日至10月11日。
作者 I 赵云蛟 李萱
热门跟贴