单季净利突破50亿欧元、订单已经谈到2030年——当全球还在为半导体周期争论不休时，光刻机霸主阿斯麦（ASML）用一份创纪录的三季报，把"供不应求"四个字写在了公司的大门上。

10月14日，总部位于荷兰费尔德霍芬的阿斯麦发布2026年第三季度财报。这家占据全球光刻机约九成市场份额、在阿姆斯特丹泛欧交易所与纳斯达克双重上市的半导体设备龙头，三季度总净销售116.6亿欧元，创下单季历史新高，落在公司此前110亿至120亿欧元指引区间的中高位；毛利率57.5%，同样触及指引上限；净利润49.6亿欧元，较上年同期21.25亿欧元增长约133%。

装机服务撑起毛利

分业务看，三季度售出全新光刻系统113台、二手8台，产能爬坡顺利执行。与二季度相比，营收由93.3亿欧元升至116.6亿欧元，净利润由29.2亿欧元升至49.6亿欧元，环比明显改善。厚利底色之下，这份成绩单几乎挑不出短板。

装机售后服务销售额达32.9亿欧元，高于公司预期，成为拉动毛利率站上57.5%的关键——客户对生产力升级套件的需求持续旺盛。

订单排到2030年

公司CEO傅恪礼在业绩说明中透露，客户基于AI相关投资的规模与持续性，持续上调对阿斯麦设备的短期与中期需求预期；部分客户已就2029年甚至2030年的设备订单展开接洽。

公司判断，按当前规划，2027年与2028年的供应能力仍将无法满足客户需求，因此正研究将2028年产能提升至早前公布的30%增幅之上。

CFO戴厚杰补充，基于价值的定价调整影响将在2027年逐步显现、2028年及以后充分体现，这也是全年毛利率预期上调至约56%的支撑之一。High-NA EUV方面，英特尔已用其量产部分Core Ultra系列产品，三星、台积电也在推进导入。

54倍PE贵不贵

财报发布前最近完整交易日（10月13日），阿斯麦在阿姆斯特丹收1509.6欧元，市值约5800亿欧元；对应纳斯达克ADR收1717.76美元，市值约6490亿美元。以过去四个季度盈利测算，市盈率约54倍，明显高于其五年中位数约39倍。

财报发布后欧洲早盘股价一度涨约2%。全年指引上，公司预计四季度净销售142亿至152亿欧元、毛利率约57%；2026全年净销售440亿至450亿欧元、毛利率约56%，较2025年全年327亿欧元营收、96亿欧元净利润，营收增速约36%。三季度已耗资约41亿欧元执行2026至2028年回购计划，并宣派每股1.88欧元中期股息。

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AI算力竞赛没有终点的当下，阿斯麦把"卖铲人"的红利吃得淋漓尽致。但54倍PE、5800亿欧元市值，已经把未来多年的增长预期折进了股价——当订单真的排到2030年，市场要追问公司产能能不能跟得上，更是估值还能不能撑得住。