2026年10月13日，韩国KOSPI指数收跌5.46%，盘中一度触发熔断机制，三星电子暴跌7.39%，SK海力士更是重挫10.09%，两大权重股的单日市值蒸发规模创下年内之最。
这场崩塌并非毫无征兆。今年上半年，韩国股市曾是全球最耀眼的明星，KOSPI累计涨幅一度超过100%，6月22日创下9114点的历史最高收盘纪录。
然而进入下半年，形势急转直下。截至10月13日，KOSPI较历史高点已回撤近34%，仅10月单月跌幅就超过12%。外资的撤离速度令人咋舌：今年以来外资在KOSPI市场累计净卖出超过197万亿韩元，而去年全年净卖出规模仅约4万亿韩元。
三星电子的外资持股比例从年初的52.4%骤降至46.38%，创下2008年1月以来的最低水平；SK海力士的外资持股比例也跌破了50%的心理关口。
韩国股市的困境根源在于其极端脆弱的指数结构。三星电子和SK海力士两家公司合计占KOSPI权重的一半以上，这意味着韩股的命运几乎完全系于存储芯片这一个赛道之上。当全球AI投资热潮推动存储芯片进入超级周期时，这两大巨头是最大的受益者，也自然成为指数暴涨的核心引擎。但反过来，一旦市场对AI投资可持续性产生怀疑，这两只股票同样会成为指数崩塌的加速器。
三星的财报，就是这轮下跌的导火线。尽管利润创新高，但是其营业收入和利润都低于了预期。此外，中国存储厂商长鑫存储的DDR5产品传出即将量产的消息，叠加博通和英特尔CEO对AI资本开支约束的警告，投资者开始重新审视存储芯片高景气的持续性。
更令人不安的是估值层面的对比。三星电子目前的远期市盈率仅有3.97倍，SK海力士的远期市盈率也不过4.8倍。这意味着市场给予这两家全球存储芯片霸主的估值，已经接近传统制造业甚至银行股的水平。
作为对比，A股半导体板块的动态市盈率普遍在百倍以上，创业板人工智能算力芯片领域的寒武纪、海光信息等公司，即便按照2027年的前瞻业绩计算，市盈率仍高达50至75倍。
韩股的暴跌对A股科技板块的传导效应已经开始显现。科创板和创业板中的半导体、存储、AI算力相关标的面临双重压力：一方面，全球科技股的风险偏好正在收缩，外资在新兴市场的配置趋于保守；另一方面，当三星和海力士的估值锚定在个位数市盈率时，A股同类资产的百倍估值将承受越来越大的比价压力。
这几天，创业板和科创板不断新低，估值的泡沫已经被刺破，正在奔向我给出的第一个目标区间。
当然，两个市场的底层逻辑并非完全可比。三星和海力士的利润高度依赖于存储芯片的周期价格，而A股的半导体标的更多承载的是国产替代的战略溢价。
但当全球科技投资的潮水开始退去时，任何高估值资产都难以独善其身。韩国股市的这场暴跌，至少提供了一个值得警惕的信号：即便是利润暴增的科技巨头，一旦市场对其未来增长的信心动摇，估值压缩的速度可以远超所有人的预期。
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