昨夜，美股三大指数全线收跌，道琼斯工业指数仅微跌0.09%，报51621.48点；标普500指数下跌1.11%，报7718.94点，创下7月以来最大单日跌幅；纳斯达克综合指数跌幅最大，下挫1.88%，报26692.87点。

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真正让人心惊的是科技股的集体溃败，费城半导体指数重挫4.3%，连续6个交易日下跌，创下2025年5月以来最长连跌纪录，较6月历史高点累计回撤已超过20%。

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科技巨头几乎无一幸免，英伟达跌3.16%，Meta跌3.27%，特斯拉跌2.15%，谷歌、微软、亚马逊均跌超1%，唯有苹果逆势上涨0.5%，收盘市值首次突破5万亿美元，成为继英伟达之后第二家站上这一门槛的公司。

芯片股更是哀鸿遍野，SK海力士跌超6%，AMD跌5.73%，英特尔跌4.56%，ARM跌近7%，台积电、阿斯麦、博通均跌超3%，AI云服务商CoreWeave更是暴跌超15%，戴尔科技跌超11%，甲骨文重挫近9%。

这波下跌的导火索，是美国9月CPI数据再次超出市场预期。

美国劳工统计局公布的数据显示，9月CPI同比上涨3.7%，高于预期的3.6%，核心CPI同比上涨2.6%，同样超出预期的2.5%，CPI环比上涨0.6%为今年4月以来新高。

数据公布后，市场对美联储10月加息25个基点的押注大幅升温，10年期美债收益率迅速上行至5.2%附近，美元指数短线拉升，黄金白银同步跳水。

高利率环境直接抽掉了高估值成长股的估值锚，科技股首当其冲。

更深层的原因在于，市场对AI产业链的"烧钱盛宴"开始产生疑虑，虽然不是新鲜事，但足以引发大面积抛售。

CoreWeave债券收益率突破15%、价格跌破面值80%，引发市场对AI基础设施融资成本的担忧，高盛预测超大规模云服务商的资本开支增速将在2026年三季度达到116%的峰值后逐季回落，这意味着AI商业化变现的速度远没有资本市场想象的那么快。

叠加半导体板块前期积累了大量获利盘，资金从高估值科技股撤离，转向医疗、必需消费品、油气等防御板块，形成了明显的风格切换。

对于今天的A股而言，外围冲击的影响主要集中在开盘情绪和高估值科技链。

半导体、存储芯片、光模块、算力硬件等与美股科技链联动较强的板块，早盘大概率低开承压，尤其是海外营收占比较高、估值透支业绩的标的，资金兑现意愿较强。

不过，也不必过度恐慌，海外市场情绪固然会影响A股，但大A并不一定简单复刻美股的走势。

国内货币政策拥有独立空间，加上中美货币政策周期错位，决定了外资无法主导A股的整体趋势。

更重要的是，A股科技板块节前已提前大幅调整，AI算力方向累计净流出超400亿元，市场存在一定的提前price in的可能性。

要注意的是，A股承压方向，比如半导体、光模块、存储芯片等外销型科技细分，而三季报业绩预增、高股息红利、油气煤炭等资源防御板块，以及内需驱动的低位品种，可能成为资金冲去的避险地。

整体而言，外围利空更多是短期情绪扰动，A股中期走势仍取决于国内基本面修复、三季报业绩兑现和政策支持力度。

另外，回顾过去几年的AI走势，尽管烧钱质疑屡次发酵，但基本面仍然没有太大改变，流动性对于估值的压制，大概率只是短期情绪，等这一波利空情绪宣泄过后，可能会进入修复行情，这点在过去多年屡见不鲜。

这一次，大概率也会如此。

最后再提醒一下，通胀、货币、地缘，固然会影响AI科技，但更多只是估值层面，最根本的因素，依然是基本面，是业绩。