正式形成“A+H”双资本平台格局。
文丨直通IPO ID ：zhitongIPO
作者丨韩文静
10月15日，传音控股登陆港交所。开盘跌0.96%至34.96港元/股；截至发稿，每股跌4.65%至33.66港元，总市值416.65亿。
来源：百度股市通截图
本次H股发行的最终价格为每股35.30港元，其确定的发行价格是此前拟定价格区间的下限。尽管定价不及预期，本次IPO依旧获得一批重量级机构与产业资本的加持。传音控股基石投资者阵容多元，GIC、易方达、金兴环球、Millennium、才华资本、奇点资产、中银理财、江波龙、Digimoc、宏芯宇香港、科宇盛达，一共认购12.46亿港元。
这并非传音控股第一次冲击港交所。今年6月，传音控股在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。这是继其于2025年12月2日递表失效后的再一次申请。早在 2019年9月，传音控股已经在上交所科创板挂牌上市，截至2026年10月14日收盘，其A股总市值约 548 亿元，此番完成 H 股发行，也将正式形成“A+H”双资本平台格局。
传音控股的发展可追溯至2006年，以手机ODM技术服务起步，积累研发生产经验。2013年，创始人竺兆江瞄准非洲市场空白，成立传音控股，开启自主出海之路。公司深耕以非洲为代表的新兴市场，凭借着领先的市场占有率和广泛的品牌影响力，传音控股在手机行业内有着“非洲之王”的称号。
数据显示，2025年传音手机整体出货量约1.69亿部。据IDC全球手机季度跟踪报告，2025年，传音在全球手机市场的占有率为12.3%，排名第三；其中智能机在全球市场的占有率为7.9%，排名第六。同期，传音在非洲、巴基斯坦、孟加拉国、菲律宾等智能机市场出货量排名第一。
但光鲜的市场地位背后，财务表现正在承压。招股书显示，在过去的2023年、2024年和2025年，传音控股的营业收入分别为人民币622.95亿、687.15亿和655.91亿元，相应的净利润分别为人民币55.87亿、55.97亿和26.05亿元。可以清晰看到，2024年公司营收小幅增长，但2025年营收与利润双双回落，净利润近乎腰斩。
对此，公司解释称主要受存储芯片价格上涨导致成本压力显著，同时实施战略性销量管理以维护利润率。招股书显示，存储芯片占已售存货成本的比例逐年攀升：2023年为20.9%，2024年为25.0%，2025年升至28.0%。
拆分收入结构，手机业务仍是绝对核心，2025年贡献584.48亿元，同比下滑 5.3%，占总营收89.1%。此外，物联网产品及其他收入62.02亿元，占比9.5%，同比增长32.4%，成为亮点。
面对硬件利润被挤压的现实，传音正在寻找新的增长引擎。本次H股募资中，约40%将投向AI相关技术研发，30%用于营销及品牌建设，20%用于加强移动互联网服务及物联网产品，剩余10%补充营运资金。其中，AI被置于首位，公司正将AI能力融入产品研发、用户服务和生态建设全链条，重点布局AI语音、AI视觉、AI翻译、大模型及本地生活服务等方向，并持续推进算法轻量化和端侧适配。
股权结构方面，IPO前，公司控股股东为深圳市传音投资有限公司，持股46.71%。实控人竺兆江通过持有传音投资约20.68%股权并依公司章程行使67%投票权实现对公司的控制。此外，CSAML持股6.22%，北京传佳力持股5.39%。
登陆港股之后，传音手握双资本市场，但摆在这家 “非洲之王”面前的课题依旧清晰：如何稳住传统优势市场份额，突破单机利润瓶颈，同时孵化第二增长曲线，摆脱对手机业务的高度依赖，将市场优势转化为持续的盈利能力。
（首图来源：传音控股）
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