10月14日晚间，工商银行、农业银行、中国人保同步发布公告，回复上海证券交易所就其向特定对象发行股票申请文件出具的审核问询函。问询聚焦报告期内的行政处罚、未决诉讼仲裁两类问题，三家机构会同保荐机构、律师和申报会计师逐项回复。

三家机构合计2750亿元的定增由此走完问询环节。从9月6日预案披露到10月14日回复披露，历时38天；此后尚需上交所审核通过，并经证监会同意注册。

问询聚焦两类问题：行政处罚与未决诉讼

上交所的问询指向两类事项。

一是行政处罚。根据申报材料，报告期内发行人及其子公司、分支机构存在被监管部门处罚的情况，上交所要求说明相关处罚是否属于严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，是否构成此次发行的障碍。

二是未决诉讼仲裁。上交所要求说明报告期内公司作为被告或被申请人的未决诉讼或仲裁情况，是否对日常经营、财务状况产生重大不利影响，相关预计负债计提是否充分。上交所同时要求保荐机构、发行人律师、申报会计师核查并发表明确意见。

三家机构的回复结论总体一致。联席保荐人、发行人律师认为，相关行政处罚不属于严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为，不存在《发行注册管理办法》第十一条第（六）项规定的情形，不会对本次发行构成实质性法律障碍。

保荐人认为，相关未决重大诉讼、仲裁标的总额占归母股东权益的比例较小，且均为正常业务经营过程中产生的纠纷，即使最终判决、裁决或执行结果不利，亦不会对业务、财务状况或经营业绩造成重大不利影响。申报会计师认为，相关预计负债的计提在所有重大方面符合企业会计准则的相关规定。

问询回复首次集中披露了报告期内（2023年1月1日至2026年6月30日）的处罚与诉讼明细。

从处罚来源看，金融监管部门是主要开出方。人保374笔罚款中，368笔由国家金融监督管理总局及其派出机构开出；工行、农行罚单中，来自原银保监会、金融监管总局系统的分别为334笔和421笔。人保另有一笔“责令停止接受农险新业务一年”的处罚。

未决案件的结构各有差异。农业银行3宗未决案件已结案或进入执行阶段；工商银行6宗案件的案由集中在合同纠纷、票据纠纷和财产损害赔偿纠纷；中国人保42宗案件中，28宗已取得未生效一审判决、涉及本金14.36亿元，14宗尚未取得一审判决或一审判决已撤销、涉及本金64.69亿元。

2750亿元定增：财政部与烟草系包揽认购

三家定价机制一致：定价基准日均为发行期首日，发行价格原则上不低于定价基准日前20个交易日A股股票交易均价，最终发行价格待上交所审核通过并经证监会注册后确定。财政部所认购股份自登记之日起5年内不得转让。

发行数量方面，工商银行、农业银行本次发行数量分别不超过发行前总股本的10%和15%。财政部目前持有中国人保60.84%的股份，本次发行完成后仍为控股股东。

三家机构的2750亿元，是本轮中央金融企业注资的一部分。

9月6日同日，8家中央金融企业公布合计3600亿元的增资计划。除工商银行、农业银行、中国人保外，中国进出口银行获注资300亿元，中国人寿集团350亿元，中国信保100亿元，中国太平70亿元，中国再保险30亿元。资金来源上，财政部直接出资约3000亿元，中国烟草总公司及相关子公司合计认购600亿元。

财政部注资资金来源于特别国债。10月8日，2026年中央金融机构注资特别国债（一期）完成招标，发行1500亿元，期限5年，票面利率1.37%，10月13日起上市交易；7年期的二期将于11月18日启动招标，两期合计完成3000亿元发行任务。

这是第二轮注资。2025年，财政部发行5000亿元特别国债，定向注资中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行，四行合计募资5200亿元，当年6月全部到账，核心一级资本充足率提升幅度在0.49至1.51个百分点之间。随着工商银行、农业银行本轮获注资，6家国有大型商业银行全部完成注资，合计通过定增融资7800亿元。

值得注意的是，本轮注资对象首次扩展至保险机构，5家保险央企合计获得700亿元。其中，中国人保、中国再保险通过定向发行股份募资，中国人寿集团、中国太平集团、中国信保由财政部直接注资。

中信证券首席经济学家明明表示，此次定增既有助于更好发挥国有大行支持实体经济增长的功能，为国有大行信贷投放提供资本保障，也彰显了有关部门维护金融稳定、呵护资本市场的态度。

工商银行表示，受利率市场化深化、净息差收窄影响，该行内源性资本积累速度放缓；同时在全球系统重要性银行升组后，将面临更加严格的附加资本要求。通过此次发行补充核心一级资本，可进一步增厚资本缓冲。农业银行表示，此次发行将有效夯实资本基础，有助于提升资本充足水平及总损失吸收能力，增强风险抵御能力，发挥国有大行维护金融稳定的压舱石作用。

以2026年6月末数据静态测算，假设发行前后风险加权资产总额保持不变、不考虑发行费用，农业银行1600亿元募资到账后，核心一级资本充足率将由10.80%升至11.41%，一级资本充足率由12.59%升至13.20%，资本充足率由17.50%升至18.11%，三项指标均提升0.61个百分点。

截至2026年6月末，六大行核心一级资本充足率分别为建设银行14.24%、工商银行13.21%、中国银行12.04%、交通银行11.25%、农业银行10.80%、邮储银行10.04%。