有中签者本来在首日冲高时卖出能赚2万元，没走，现在倒亏5万元。这只新股上市仅仅五个交易日，股价从84.85元跌到盘中低点35.79元，从高点算下来接近58%。更让人想不通的是，公司年报净利润28.62亿元，中报净利润36.16亿元，当时显示的市盈率约15倍。业绩不差，股价为什么还会跌成这样？
先看第一层原因。这只新股上市前五个交易日不设涨跌幅限制，价格不是简单的以“公司值多少钱”来确定的，而是看谁愿意在什么样的价位接筹码。首日冲高是因为中签者手里筹码集中，卖盘还没有大量涌出，少量买盘就可以把价格推高。但是首日尾盘大幅下跌，说明已经有人开始兑现资金了。
接下来几天卖压越来越大。首日追高买入的人当天就亏了24%，次日又跌近18%，第三个交易日跌近16%，第四个交易日跌超13%。每天换手率很大，成交量也不小。不是没有人买，而是卖的人更急。资金似乎并不看15倍市盈率，因为市盈率是过去利润，而首日冲高后的价格中已经包含了新股炒作带来的溢价。
那中签的人为什么不去跑？这里有一个很具体的“心理账”。首日盘中最高价附近，账户里浮盈2万元。没卖，这2万元就变成了“本来该赚的钱”。等股价跌下来，账面变成亏损，更不愿意卖了，因为卖出等于承认那2万元彻底没了。有中签者还选择补仓，想把成本摊低。但是补仓的钱进去之后，面对的是每天大量抛售的筹码，就像往一个还在漏水的桶里加水一样。
第五天走势突变。低开高走，由跌8%变为涨3.5%。部分投资者认为跌这么多就是反弹来了，于是冲进去，股价随即转为下跌。该种走势常被市场叫做拉高出货。它最容易把两类人套住，一类是被套之后等待反弹的，一类是看到跌幅大想做短线的。当天还是上市前五个交易日不设涨跌幅限制的规则之内，预期会被放大，但是买盘一旦跟不上，价格就会继续下跌。
因此15倍市盈率、28.62亿元净利润，在这五天内并没有起到支撑的作用。原因很简单，新股上市初期的价格主要是由筹码供需以及交易规则所决定的，而不是由静态估值决定的。84.85元对应的估值，和35.79元对应的估值，完全不是一回事。首日冲高后的价格已经提前透支了业绩增长所能带来的想象空间。
首日买入的资金、中签未卖出的资金、后来补仓的资金都可能成为潜在卖盘，股价只能向下寻找真正的长期持有者。对中签者而言，这五天就给了一个很具体的判断标准，首日冲高卖出，2万元利润可以落袋；等反弹再卖，是面对不设涨跌幅限制下持续涌出的抛压。新股上市初期的低价、低市盈率并不是安全垫，真正决定短期走势的是筹码在谁手里，谁在急着出去。
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