A股又一次让投资者领教了什么叫“扶不起”。截至午间收盘，上证指数报3692.65点，跌1.98%，盘中失守3700点整数关口；深证成指跌2.78%；创业板指跌3.42%；科创50指数跌3.02%。全市场超5000只个股下跌，仅有500余只个股飘红。

曾经被寄予厚望的“易中天”组合，中际旭创跌5.3%，新易盛重挫7.5%，天孚通信跌近4%集体沦陷。长鑫科技跌超4%，总市值跌破3万亿元，被工商银行反超，退居A股第三。

如果只看今天的盘面，或许还能归咎于“全球共振”。但把时间轴拉长到今年以来，A股的惨淡就不是一天的事了。

2026年至今，全球主要股市的涨幅排行榜上，A股几乎找不到存在感。台湾加权指数以约70%的年内涨幅位居彭博追踪的90余个股指之首，韩国KOSPI指数以超过50%的涨幅紧随其后。日经225指数年内上涨约34.78%，即便经历了近期回调，依然大幅领先A股。美股方面，标普500年内上涨约14%，纳斯达克综合指数涨幅约17%，且在10月12日仍处于距历史高点仅一步之遥的位置。欧洲股市同样表现稳健，德国DAX、法国CAC40年内虽涨幅温和，但至少没有出现A股今天这样的断崖式下跌。

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而A股呢？上证指数年初站上4100点后，到4月底年内涨幅一度还有3.61%，但此后震荡回落，如今已跌至3692点，不仅将年内涨幅悉数回吐，还倒贴了不少。

今日A股大跌的直接导火索，是隔夜美国CPI数据超预期。美国劳工统计局10月14日公布，9月CPI同比上涨3.7%，高于市场预期的3.6%和前值3.4%，创五个月最大涨幅；核心CPI同比上涨2.6%，同样超出预期。数据公布后，市场对美联储加息的预期大幅重定价，美债收益率全线拉升。对利率敏感的科技板块首当其冲，A股的半导体、光通信、AI芯片等前期拥挤方向遭遇集中抛售。

地缘政治风险是第二重压力。中东局势急剧恶化，两艘新加坡籍货轮在霍尔木兹海峡遇袭沉没，沙特与也门胡塞武装的互袭愈演愈烈，打击目标越来越多地指向能源设施。地缘风险推升油价，高油价又反过来强化通胀预期，形成“通胀—加息—杀估值”的负反馈链条。

第三重压力来自政策面。公募“宽基窄投”新规近日公开征求意见，市场担忧这将对半导体、电子等高拥挤方向形成潜在的抛压。

每次A股大跌，市场上总会出现两种声音：一种是“国家队该出手了”，另一种是“这次不一样”。但回头看，A股的问题从来不是靠一两次救市能够解决的。
外围市场跌，A股跌；外围市场涨，A股未必涨。美国通胀超预期，日经225和KOSPI也在跌，但它们是从历史高位回落，跌完之后年内涨幅依然可观。A股跌完之后，只剩下“又回到原点”。

一个扶不起的市场，问题从来不在于“扶”的力度不够，而在于被扶的对象，本身有没有能力。