VPi 64.86 | 跌 0.12%

核心研判：指数微跌，表观静止。底层是极致分化：少数品种价格修复，多数品种继续磨底。合规整治一定程度上压缩市场成交量，实单成交多议价下移。

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01 指数微跌的真相

中国兽药饲料交易中心分析师：报价表上的“持平”，掩盖不了成交重心的悄然松动。

10月14日，兽药原料价格指数（VPi）收报64.86，环比微跌0.12%，再创新低，指数弱势未变。

从走势图来看，指数自4月见顶后持续震荡下行，近期已在65下方小区间横盘震荡。呈现弱势延续中的结构性分化态势。

02 品类分野：向上修复vs继续磨底

中国兽药饲料交易中心分析师：四季度预计没有“普涨”，只有“单品行情”。

强势侧：氟苯尼考的价格修复

●数据锚点：14日，氟苯尼考市场均价为174元/千克，环比上涨0.58%，即将触及年内高点（175元/千克），较年内低点反弹7.41%。

●推手：供应端收紧与原料成本抬升共同驱动。上游关键原料价格走高，生产端成本支撑随之增强，厂家出厂报价同步上调。在成本压力下，主流生产企业挺价意愿明显增强，主动控货、收紧流通货源，市场低价货源逐步减少，进而带动现货成交价格上行。

●定性：本轮价格反弹更多是成本抬升叠加厂家控货带来的阶段性行情，并非终端需求大幅改善驱动。名义产能仍超需求，主流厂家态度多变，因此此次反弹应为“修复性上移”，非周期性反转。

弱势侧：酒石酸泰乐菌素的磨底困境

●数据锚点：14日，酒石酸泰乐菌素市场均价为225元/千克，环比跌0.88%，年内回落18.77%，价格跌势不止。

●推手：尽管部分机构研报提及酒石酸泰乐菌素及其相关品类替米考星等存在反弹预期，但中国兽药饲料交易中心监测数据显示，酒石酸泰乐菌素需求跟进仍然乏力，新产能陆续投放，当前供应持续增加，市场情绪整体谨慎偏空。

●定性：厂家持挺价意向，但需求疲软，短期大幅反弹无望。去年涨价已基本回吐完毕。

03 原因：合规整治与“三低”僵局

目前市场呈现典型“三低”特征：低成交（即采即用）、低库存（快周转不建仓）、低情绪（议价空间放大）。

04 操作建议

当前兽药原料市场正处于典型的“僵持博弈期”。虽然10月下旬的李曼大会（郑州）与山东畜博会（济南）为行业提供了重要的线下交流窗口，但在展会成交情况明朗前，上游工厂普遍采取“挺价观望”策略，不愿降价挂单，更倾向于根据展会期间实际订单情况再作调整。

需要明确的是，展会带来的催化效应往往局限于信息的“对接”与需求的“摸底”，而非直接的“涨价”信号。在当前供应持续增加、新产能陆续投放、养殖不景气、需求弱势的背景下，挂牌价与实单成交价的脱节正在加剧——实际成交价可能已低于挂牌价。因此，建议进一步跟踪工厂实际出库价与贸易实单流向，这些动态往往比挂牌价更能反映真实供需。