美国通胀超预期，隔夜美股全线收跌，纳指跌1.88%，费城半导体指数重挫4.30%，光通信和存储股也普遍大跌，直接压制A股风险偏好。10月15日，A股市场震荡走弱，科技成长方向全线回调，算力板块再度下挫。值得注意的是，同时覆盖A+H算力龙头的“算力ETF”——云计算ETF汇添富(159273)近5日有3日吸金总计1100万元，资金逢跌逆势加仓积极布局算力赛道！
截至14:15，云计算ETF汇添富(159273)标的指数——中证沪港深云计算产业指数下挫跌超3%。
云计算ETF汇添富（159273）标的指数热门成分股多数下跌：金山办公小幅上涨，下跌方面，新易盛跌超9%，中际旭创跌超6%，阿里巴巴-W、紫光股份、浪潮信息跌超4%，中科曙光、润泽科技、深信服跌超3%，腾讯控股跌近1%。
【云计算ETF汇添富（159273）标的指数前十大成分股】
【截至14:15，注：成分股仅做展示，不作为个股推介】
国内消息面上，成分股消息上，10月14日，紫光股份发布2026年前三季度业绩预告，预计归母净利润24.2亿元至30.6亿元，同比增长72.38%-117.97%；预计扣非净利润21.0亿元至27.4亿元，同比增长43.84%-87.68%。业绩预增主要得益于AI需求释放、智算与国产化机遇把握以及海外业务规模扩大。
紫光股份宣布，旗下新华三集团与腾讯云在深圳签署战略合作协议。双方将围绕AI算力基础设施、AI生产力工具规模化落地、AI解决方案融合、共拓海外市场等方面升级产业协同。
海外消息面上，据报道，美国人工智能领军企业、Claude聊天机器人开发商Anthropic在一次闭门投资者会议上透露了第三季度营收攀升至168亿美元，较第二季度的115亿美元增长近46%。2025年同期仅为7.87亿美元，今年第一季度为47.3亿美元。Anthropic公司告诉投资者，经调整后，该公司第三季度实现盈利。Anthropic还称，当季现金流为正。芯片和数据中心是训练及运行人工智能（AI）模型的关键投入，也是其最大开支。据悉，Anthropic的公开市场亮相可能会推迟到11月美国中期选举之后，而OpenAI则已将上市计划推迟到2027年初。
TrendForce集邦咨询10月14日发布最新研究，将2026年全球前九大CSP（云服务提供商）资本支出总额预期上调至逾9570亿美元，年增幅高达106%；并预计2027年将突破1.5万亿美元，年增幅60%。这一预期上调的核心驱动力是AI服务器及基础设施的全面提速。
美东时间周一，AMD首席执行官苏姿丰在公开讲话中表示，AI推理将驱动新一轮增长浪潮，预计到2030年，数据中心AI加速器市场规模有望达到1.5万亿美元。而今年，将会是全球的“推理元年”。 随着AI智能体工作负载拉动算力需求，推理业务或将占据AI市场总量的60%。
【算力端：供需错配延续，商业模式向Token分成跃迁】
AI工作负载从训练向推理迁移后，算力租赁的需求形态也在发生变化。山西证券指出，AI推理需求具有持续、高频、碎片化等特征，相比于自建算力，客户将更倾向于采用租赁模式；全球顶尖模型合计周度Token使用量已从2026年初的6.42万亿提升至10月初的172万亿。与此同时，国内高端AI芯片仍面临产能瓶颈与出口管制约束，下半年算力供不应求状况仍无法有效缓解，租赁价格将维持高位。
但比租金上涨更值得关注的，是算力提供商正在尝试突破“固定租金”的利润率上限。山西证券指出，算力租赁商业模式正经历从算力资源出租向Token分成的跃迁，典型合同预计采用“保底租金+超额分成”的双层设计或纯分成模式。卖方市场下，模型厂为了获得稀缺算力愿意让渡部分Token收益，算力厂商则由单纯提供资源，进一步嵌入模型商业化链条。
这种变化重新定义了算租公司的竞争力。山西证券测算，中性假设下，2028年国内算租厂商Token分成收入有望达到592亿元。Token分成模式下，收入与模型调用量挂钩，意味着算力厂商开始从“卖资源”转向“分享AI应用增长”。
因此，算力租赁真正的产业升级，意味着价值锚从GPU使用时间逐步迁移到Token产出与商业结果。 谁能提高推理效率、绑定高调用量模型，谁就更可能获得高于传统租赁的利润弹性。
（来源：山西证券20261014《算力租赁行业专题报告：供需持续严重错配，商业模式向Token分成跃迁》）
【服务端：推理能力分层，速度与时延开始货币化】
云服务层面来看，大模型商业化正在从“按能力分层”进一步走向“按速度和时延分层”。华鑫证券指出，OpenAI于10月9日上线GPT-6.1 Sol极速版，输出解码速度达到标准模式的8倍，约每秒300个Token。第三方实测中，标准版Sol输出速度为42 Token/秒，极速版达到304 Token/秒，首字延迟由7.1秒压缩至2.9秒，整段回答耗时由17秒缩短至4.3秒。
与此同时，速度开始被直接货币化。华鑫证券指出，GPT-6.1 Sol极速版标志着大模型商业化由单纯的“能力智力阶梯”进一步衍生出以“推理速度”为维度的差异化价格带。标准版输入、输出价格分别为每百万Token 2美元和10美元；Fast档提升至4美元和20美元；Ultrafast极速版则达到12美元和60美元，价格为标准版的6倍。
这说明，云端AI服务正在从过去相对统一的“算力商品”进一步细分。对普通批处理、摘要、离线分析而言，用户可以接受更低速度换取更低成本；而对于生产线应急运维、高频Agent交互和实时生成等场景，时延本身就是价值的一部分，企业愿意为更快响应支付溢价。 华鑫证券明确指出，速度分层计费机制精准切入了生产线应急运维、高频跨应用Agent交互及超低延迟实时体验等对响应时效高度敏感的企业级刚需场景。
此外，企业对云端AI的使用方式也在从“个人调用”走向组织级协同。华鑫证券指出，腾讯云开源TeamAI后，通过Git打通跨Agent的Skill和配置共享，并形成统一治理机制；官方内部测试显示，接入团队知识的较低成本模型，相比未接入知识的更高规格模型，综合评分提高6.1%，模型调用成本降低76%。 这意味着，企业AI的效率提升并不只来自换更强模型，还来自知识沉淀、权限治理和协同机制。
因此，云计算下一阶段的竞争可能是谁能把速度、成本、知识和治理拆成不同服务等级，再针对不同企业任务精准定价。当推理真正进入生产环境，云服务会越来越像传统云里的计算、存储和数据库一样，从单一产品走向精细化SKU与分层计费。
（来源：华鑫证券20261013《计算机行业周报：OpenAI上线GPT-6.1 Sol，Anthropic发布Claude Haiku 5.5》）
Token经济爆火，关注A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！DeepSeek概念权重高达56%，算力租赁概念权重高达46%。一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机。云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，场外联接（A类：014543；C类：014544）
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