苹果的新机型订单被削减了，那么立讯和蓝思哪一个能够承受住这样的冲击呢？

新的手机还没有销售多久，就传来了供应链要进行调整的消息。苹果让一些供应商降低iPhone 18 Pro、Pro Max零部件的订单量，在10月份的时候，这些订单减少了15%-20%左右。对于依靠苹果生存的企业而言，这次的变化要比发布会里出现的新功能更加值得关注。

但是砍单到底是由于总的市场需求下降了，还是因为苹果把一部分Pro订单转给了Pro Max，现在还没有定论。如果只是型号之间的换货，则对于供应链的影响较小；而如果总量真的减少了的话，那么压力就会直接作用到零部件以及组装厂上面去。市场的表现还要看后面的表现，并不是根据某个数据就可以判断出苹果的产品不好卖。

本次产品的发布节奏也有所改变。苹果在秋天的时候会首先推出Pro系列以及第一款折叠屏手机，而标准版的iPhone 18则要等到明年的春天才会发售。由于存储芯片价格上涨导致了整个行业的成本上升，所以消费者是否愿意购买新的设备成为了目前无法回避的一个问题。从九月初开始，苹果就逐渐降低了出货量的目标值，这也表明该公司正在按照市场的实际情况来做出相应的调整。

在供应链中，富士康所处的情况并不是人们想象中的那样。它还承接了英伟达等公司的人工智能数据中心代工订单，并且给人工智能订单留出了缓冲空间。由于苹果手机订单量下降的原因，受到冲击最大的就是立讯精密、蓝思科技这两家公司。两家企业都处于转型期，但是它们所走的道路并不相同。

立讯精密今年上半年营业收入为1745.04亿元，同比增加40.16%，归属母公司股东的净利润为78.43亿元，同比增长了18.04%。营收增长速度超过利润的增长速度，从表面上看会让人觉得企业的经营状况有问题，但是汇率的影响很大。

上半年由于外币资产负债敞口造成大约19.86亿人民币的汇兑损失，但是去年这个时候该部分为4.93亿人民币的盈利。公司利用外汇风险管理和套期保值等手段获得12.97亿元的相关收入，但是这部分收入被归类到非经常性损益中去，而汇兑损失则列入了财务费用当中。因此扣除非经营性损益后的净利润增长速度只有6.47%，主营业收入变化的情况要好得多。

另外就是收入构成的问题。上半年消费电子实现销售收入为1224.76亿元，较上年同期增长了19.27%，所占总收入的比例由上一年度的82.48%下降到今年的70.18%。汽车电子收入达到323.91亿人民币，比去年同期增长了274.10%，在总收入中所占比例上升到了18.56%，其中的主要贡献来自于德国莱尼集团的合并报表。通信和数据中心营业收入为166.09亿元，同比增长率为49.66%，毛利率为17.29%，三项业务中最高，但是相比去年下降了2.48个百分点。

这就表明立讯不单单依靠消费电子来实现增长了，汽车以及数据中心也取得了一定的成绩。管理层表示iPhone 18 Pro份额继续增加，Vision Pro第二代、AI耳机出货量好于最差预期。但是新的业务发展很快，并不能说明老业务的问题已经被解决了，消费电子的毛利率为10.25%，比去年同期下降了0.13个百分点，占据主要收入来源的部分领域中，价格的空间依然很小。

现金流也要一并考虑。立讯上半年经营性现金流净额为-24.46亿，去年底为-16.58亿，公司表示主要是由于业务扩张、备货以及汇率变动所导致。外销收入占到全部销售收入的83.70%，短期借款高达936亿，占到总资产的26.74%，财务费用比上年同期增长了1497.51%。规模大了之后，资金周转以及汇率波动所带来的压力也会相应增大。

蓝思科技的情况有所不同。上半年实现营业收入为288.66亿元，较上年同期减少12.42%；归属母公司股东的净利润为5.77亿元，同比降低49.52%；扣除非经常性损益后的净利润为2.78亿元，同比减少了70.45%。收入、利润都出现了下降的趋势，但是总的毛利率却上升到了16.43%，比去年同期提高了2.21个百分点。

原因是蓝思主动缩减了部分低附加值的组装业务，并且增加了运动相机等高附加值产品的订单。手机和电脑类产品实现营业收入为223.82亿元，比上年同期下降了17.67%，占到总收入的77.54%。这块基本盘还是最大的，苹果订单的变化对公司的业绩有影响。毛利率提高是因为改变了经营策略，但是还没有能够弥补掉收入减少带来的损失。

折叠屏属于蓝思所要争取到的新业务。根据供应链的消息，苹果第一款折叠屏手机使用的UTG超薄柔性玻璃是由蓝思和伯恩光学共同供应，并且相关的生产线已经于第二季度末全部满产了。UTG良率达到95%以上，单机的价值要比普通的高端智能手机高出三倍左右，如果再加上玻璃支撑板、PET功能膜以及3D玻璃盖板等配件的话，那么整个系统的附加值还会进一步提高。

但是这块业务不能想得太多。折叠屏占全球智能手机市场比例约为2%，到2026年全球出货量将达到2290万台。它可以产生新的收入，并且可以改善产品的结构，但是要想通过一个小的类别来弥补手机、电脑等大类业务的大规模下降，现实吗？短期内应该不会发生。

蓝思正在开拓汽车以及其它智能化设备市场。上半年智能汽车及座舱收入为33.72亿人民币，同比上升了6.56%，毛利率也恢复到了12.53%，比去年底的7.22%有了明显的提高。机器人灵巧手、关节模块化以及整机组装等相关业务实现销售收入5.34亿元，较上年同期增长了46.92%，但是所占比重很小，只有总营业收入的1.85%左右。和英特尔一起建设完成的TGV玻璃基板刚刚启动中试生产线并已经给客户发样品了，在目前看来这只是未来的机遇而不能算作成熟稳定的盈利渠道。

同样是转型，立讯有汽车电子、数据中心等收入作为支撑，而蓝思部分新的业务还在培育当中。另外一种不同之处就是处理的方法上，立讯收入增长但是现金流受到压力；蓝思则主动缩减低毛利的产品线，销售收入下降了，但是毛利率有所提高。这两家公司不能只比较增速快慢，更要看新的业务是否能带来稳定的利润。

以前加入到苹果供应链中被认为是公司的实力体现，但是这个订单也存在被绑定的风险。蓝思最大的客户的收入占比较低了，由原来的71%降低到了2024年的49.45%，客户集中度降低了，但是公司的整体毛利率却从2020年的29.44%下降到了2025年只有15.99%，这表明虽然减少了对单一大客户的依赖，但是议价能力并没有因此而提高。

苹果采用双供应商采购的方式，可以促使供应商之间进行竞争，即使某个零部件短期内出现短缺现象，其价格也不会长期保持在高位。立讯的汽车、数据中心等业务已经形成了一定的规模，而蓝思的机器人、玻璃基板等业务还在起步阶段，虽然都是新的业务，但是能否产生现金流量就大不相同了。

其实苹果订单下调并不是给果链企业下结论，而是在把各家企业的情况都摆在了台面上。业务是否足够分散、毛利率能否保持稳定、现金流能否支撑起备货以及调整期间的需求，这才是后面需要关注的重点。只有大客户的订单，在遇到淡季的时候才会处于被动的局面；手中有几项可以盈利的业务，才能更好地去应对各种情况的变化。