小区门口那家永辉，上个月悄悄摘了牌。玻璃门上贴着一张A4纸，写着＂设备搬迁，感谢惠顾＂。
路过的大妈拎着从团购点取回来的鸡蛋，瞅两眼就走了。这样的画面，2026年秋天在全国二十多个省轮番上演。
曾经被叫做＂生鲜一哥＂的那家超市，如今成了茶余饭后的叹息。数字摆出来更吓人。
门店最多的时候超过一千家，两年里净减掉六百多家，到2025年底只剩下大约四百家。2025年全年营收535.08亿元，掉了两成多；归母净利润又亏了25.52亿元。
从2021年到2025年，这家公司五年累计亏损逼近120.5亿元，在A股商超板块里，这个窟窿排在最前头。有股民自嘲，买永辉的股票像在填一个看不见底的坑。
倒回去看那段高光岁月，是真有过。2018年永辉的门店数量冲破一千家，规模挤到沃尔玛中国、家乐福、大润发前头，仅次于华润万家。
那时候走进任何一家永辉，映入眼帘的都是堆得满满的鲜活水产和挂着水珠的青菜。靠＂生鲜直采＂这四个字，永辉从福建一家小店起步，一路把＂超市之王＂的招牌挂了起来。
转折发生在2021年。那一年归母净利润亏了39.44亿元，第二年再亏27.63亿元，第三年亏13.29亿元，第四年亏14.65亿元，到2025年又亏25.52亿元。
原本以为请来名师指点能有点起色，报表反而更难看了。门店关得像拆围挡，员工散伙，货架搬空，不少老顾客还没缓过神来，就彻底告别了那家熟悉的店。
关店这件事，账面上远不止是数字难看，是真烧钱。单家门店的调改投入在五百万到八百万元之间，光是2025年调改相关的资产报废加上一次性投入，总共烧掉约9.1亿元。
停业装修期间丢掉的毛利，预计还有3亿元。违约金、设备折旧、员工补偿这些加上去，账本就更沉了。
做过零售的朋友说，关一家店烧掉的钱够小老板干半辈子。问题到底出在哪？头一个坎儿，是老百姓买菜的方式整个换了。
小区大爷大妈学会了用美团买菜、拼多多，年轻人更不用说，叮咚、朴朴承包了一整个厨房的进出。推着购物车逛一小时的大卖场，在手机下单半小时送到门口面前，节奏慢了不止一拍。
超市里＂逛＂字的乐趣，在年轻人的词典里几乎查不到了。更难受的，是永辉自家的线上业务一直没真跑顺。
门店太大、货架太长、流程太重，这些昔日的护城河，到了即时零售时代反倒变成了石头。前置仓一个三百平米的小仓能辐射三公里，永辉八千平米的大店却得养上百号人、烧着中央空调。
老底子的规模优势，调个头就成了负担，租金、人工、库存、损耗，样样都往下拖。走到山穷水尽那一步，2024年永辉请来了外援。
名创优品创始人叶国富通过旗下公司，拿出大约62.7亿元，吃下永辉29.4%的股权，一跃成为第一大股东。叶国富押的宝很明确，就是河南许昌那家神一样的存在——胖东来。
永辉创始人张轩松亲自跑了一趟许昌取经，回来就全面开动＂胖改＂。拆围挡、换货品、涨工资，动静不可谓不大。
改造刚铺开那阵子，气氛确实燃。调改后的门店门口排队像赶庙会，单日销售翻几倍的新闻刷屏朋友圈。
基层员工月薪从三千元左右涨到四千五到五千元，涨幅三成到五成。网上还有人感慨，原来永辉也能变得这么洋气。
可热乎劲一过，老顾客开始咂摸出味儿——价格悄悄贵了一截，货架上塞进了一堆网红款、定制款，楼下小超市一比，差价肉眼可见。有消费者在社交平台直言，＂胖改＂后的永辉，从过去的＂百姓超市＂变成了＂不再属于普通百姓＂的样子。
这话听着扎心，可根子就埋在这儿。胖东来能赢，靠的是极高比例的自营商品，加上在河南本地密集扎点，供应链握得死死的。
店少、地盘集中、老板亲自盯、商品自己挑，每一环都掐得紧。这是河南土壤里长出来的手艺，离开那片地未必活得下来。
永辉的摊子铺在全国二十多个省，南边北边口味不同，租金人工不同，消费力也不同。许昌那套玩法硬搬到深圳、上海、成都，水土不服几乎写好了剧本。
学了形，没学到骨头，是这场自救最尴尬的地方。钱袋子也撑不住了——截至2025年末，公司资产负债率飙到94.61%，总负债接近288.21亿元，流动比率只有0.55。
欠的钱快赶上家底，日子紧巴到喘不过气。进入2026年开年，报表总算透出一丝暖意。
一季度营收133.67亿元，同比还在下滑23.53%，归母净利润做到2.87亿元，同比涨了94.4%。数字看着漂亮，看门道的人心里却清楚。
收入还在缩水，所谓盈利，大多是靠关店止血、砍成本挤出来的，远谈不上生意回暖。
CEO王守诚在2026年＂品质永辉＂首届年会上把话说明白了——调改第一阶段是2024年6月到2025年12月，2026年进第二阶段，目标是2027年6月前实现＂企业健康＂。换句话说，离真正缓过来还得再熬一年多。
横向看一眼就更揪心。高鑫零售靠门店优化加成本管控，2025年扭亏为盈；家家悦深耕山东本地、强化供应链，全年盈利稳步增长；步步高引入精细化运营，现金流改善明显。
同一片江湖，别家在慢慢恢复元气，永辉还在补血。放到2026年这个节点，国内消费整体回暖、线下零售出现结构性反弹，可这波暖风吹到永辉身上，还得再等等。
回头看这场自救，问题早就摆明。学胖东来，学了外壳，没学到内核。请来叶国富，资本进来了，可拦不住消费习惯这头大象的转身。
当年靠生鲜直采撕开市场的硬功夫，在前置仓和社区团购面前不再是独门绝技。当年靠规模碾压同行的千店气势，到今天变成了压在肩膀上的担子。
中老年人还习惯进店摸一摸挑一挑，年轻人早就习惯手机点一点等上门，＂超市之王＂四个字，越来越像一段写在老相册里的旧故事。
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