来源：市场资讯
（来源：山证绿色产业研究）
投资要点：
2026年8月，全球绿色金融持续细化政策颗粒度，强化执行效力。国际方面，碳规则与绿色标准加快向贸易、金融和司法环节延伸。欧盟CBAM指导文件细化核算、核查及免费配额递减规则；澳大利亚将国家分类标准接入国际气候债券认证，以标准互认降低跨境绿色资本摩擦；欧盟包装法规把全生命周期环境成本内部化，推动资本转向可循环材料与绿色供应链；新西兰立法阻断气候侵权诉讼，排放责任回归碳定价体系。国内方面，法治约束与披露基础同步强化。A股可持续披露由合规覆盖转向实质性披露，气候量化信息增强，碳因素更直接进入定价与信用评估。生态环境损害责任追究实行党政同责、终身追究，高环境风险投资源头受限。地方实践中，绿色低碳加速嵌入产业与能源体系。上海以绿色低碳为主线推进新型工业化，布局储能、绿氢绿氨、碳捕集及碳管理服务；重庆锚定碳达峰，推进零碳工厂园区、绿电直连和源网荷储一体化；广东将绿电直连制度化并明确电量溯源，提升绿电可核验性和出口碳足迹竞争力。
重点关注：《中华人民共和国生态环境法典》正式实施。国务院相应集中清理行政法规，将分散的环境规则统一至法典框架。碳配额清缴罚款上限从50万元升至500万元，逾期未清缴按市场均价的5至10倍处罚并可责令停产整治，同时落实“双罚到人”机制，将责任延伸至直接负责的主管人员。此次调整将碳履约从行政倡导转为法定责任，罚款量级的跃升使碳配额从“软指标”变为企业必须刚性兑付的负债科目，停产整治措施的引入则将违规后果从经济处罚升级为生产经营约束，碳金融产品估值所依赖的法律基础趋于稳定。
生态环境部等六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》。支持符合条件的碳汇项目通过CCER交易市场获得收益，同步推进碳金融产品和衍生工具创新。这一部署为生态保护建立可计价的收益机制：碳汇项目经方法学认证后进入交易市场，生态服务价值由不可交易的公共品转为可产生现金流的资产，社会资本参与修复的回报路径由此打通，绿色金融也获得了权属清晰、收益可预期的底层资产。生态保护的资金来源由此从财政单一投入转向多元资本参与，碳汇资产的定价与风险管理需求同步上升。
山西区域：山西以论坛促协作、以绩效定激励。太原能源低碳发展论坛推动能源低碳成果对接项目与资本，发起中部六省数智能源协作共同体，提升区域绿色资产流动性和估值可比性。多部门同步实施重点行业大气环境绩效分级“创A升B”行动，将减排成效与税收、电价、产量、信贷挂钩，使环境表现转化为融资条件和成本信号，绿色金融底层资产与制度基础进一步夯实。
绿色金融数据跟踪：1）碳市场：8月碳配额总成交额为242,622.28万元，环比提升59.55%，同比提升132.75%。2026年累计成交同比提升66.97%，成交额大幅放量。碳排放配额(CEA)价格为97.90元/吨，较7月底降低0.70%。2）绿色债券：中证绿色金融债指数8月上涨0.12%，跑赢中债综合指数0.01个百分点；8月共发行ESG债券100只，规模1,875.80亿元，发行规模环比提升18.55%，同比提升270.98%。3）ESG基金：本月共发行ESG产品11只，发行份额为11.43亿份，环比下跌74.27%，同比下降91.89%。4）ESG指数：本月ESG涨跌不一，宽基指数中证A500上涨1.78%，SEE碳中和下跌0.59%，均跑输上证指数。
风险提示：政策推行不及预期，金融市场大幅波动。
重点关注
国际政策
1、欧盟委员会发布碳边境调节机制（CBAM）指导文件。文件以碳排放核算为核心，系统规定了钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢六大碳密集行业的隐含排放计算方法、默认值使用规则及免费配额调整机制，并明确自2026年起证书清缴须扣除逐年递减的免费配额因子。同时，指导文件引入第三方核查制度，要求进口产品的实际排放数据须经独立认可核查机构确认，核查工作覆盖监测计划、生产流程、数据流及前体排放溯源等全链条环节。（ERDEM）
政策解读：CBAM指导文件将碳排放核算嵌入进口环节，碳价因而进入贸易成本、商品定价和风险对冲链条，并与EU ETS形成联动，碳由环境指标变为可计量、可交易的金融变量。中欧碳价差会抬升中国相关出口的碳成本，国内碳市场需从履约登记转向定价与风险管理，碳衍生品、碳核算标准及跨境互认等金融基础应同步建设，以提升出口应对碳约束的定价与避险能力。
2、澳大利亚率先采用国家分类标准，开创气候债券认证。澳大利亚成为全球首个获选试点基于本国可持续金融分类标准开展气候债券认证的市场，这一安排依托气候债券倡议组织提出的等效方法论，将经认可的澳大利亚分类标准纳入其全球认证体系，使符合条件的绿色投资在保留科学严谨性与国际投资者公信力的同时，免于重复认证流程。（Climate bonds）
政策解读：该做法推动国家层面科学分类标准与国际自愿认证体系之间的制度性对接，以标准互认降低跨境绿色资本流动的摩擦与碎片化，扩大经认证的绿色债务供给，引导资本更顺畅地进入澳大利亚气候基础设施与转型项目，并为其他具备可信、基于科学的国家分类标准的司法管辖区开辟可复制的认可路径。
3、欧盟修订后的《包装与包装废弃物法规》生效。法规以全生命周期为视角，减少包装废弃物的环境与健康影响，推动欧洲向循环经济转型。首批措施包括禁止食品接触包装中PFAS含量超标，以及建立包装可追溯与标识义务，后续将分阶段引入统一标签系统。该法规有助于应对包装带来的环境挑战，并降低对进口化石燃料的依赖。（ESGToday）
政策解读：欧盟新包装法规以监管将包装全生命周期环境成本内部化，重估企业成本、现金流与资产价格，引导资本从化石基一次性包装转向可循环材料与绿色供应链。其意义不止合规支出，更关乎绿色溢价、转型风险与贸易融资条件。对中国而言，出口企业短期承压，中长期将推动绿色包装、再生材料及认证体系获得资本配置，重塑产业升级与绿色贸易边界。
4、新西兰通过立法阻断以侵权责任追究温室气体排放损害的气候诉讼。规定法院不得裁定企业因温室气体排放造成的气候变化损害责任，为排放主体提供气候义务的确定性。此举直接回应了六家大型排放企业面临的民事诉讼，该案已获最高法院许可。此举以程序性屏障消解司法对高排放企业的绿色约束，使碳定价与减排义务回归排放交易体系等政策工具。（ESGToday）
政策解读：新西兰以法律确定性换取了环境问责的刚性，可能使资本低估高排放活动的长期社会成本。中国在推进气候法治建设时，需审慎权衡司法救济与行政监管的边界，避免因责任约束软化而扭曲绿色转型的资本定价信号。
国内政策
1、《中华人民共和国生态环境法典》正式实施。国务院围绕《生态环境法典》实施完成行政法规体系集中清理，修改12部、废止3部行政法规，推动生态环境法律体系逻辑统一。修改内容涉及碳排放权交易管理、生态环境监测、地下水管理、城镇排水与污水处理、民用建筑节能、消耗臭氧层物质管理等多个领域，其中对重点排放单位未足额清缴碳配额的处罚力度显著加大，对监测数据造假等行为的责任追究更加严格。同时废止了防治陆源污染物污染损害海洋环境、防治海岸工程建设项目污染损害海洋环境、淮河流域水污染防治等三部制定于上世纪90年代的行政法规。（国务院新闻办公室）
政策解读：此次法规清理将分散的环境规则统一到生态环境法典框架下，碳配额清缴处罚加重、监测造假追责趋严，意味着碳排放违规的成本和概率同时上升。碳配额由此具备更明确的履约约束，其资产属性增强，企业环境负债的可预测性随之改善，碳金融产品的估值所依赖的法律基础更趋稳定。
2、生态环境部等六部门联合印发《生态保护“十五五”规划》。规划以提升生态系统多样性、稳定性、持续性为目标，推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理。规划锚定2030年生态质量指数提升至86.5、森林覆盖率达25.8%等量化目标，部署生态空间格局优化、生物多样性保护、生态质量监测评估与监督执法等任务。规划明确提出持续开展生态系统碳汇能力巩固提升行动，支持符合条件的碳汇项目通过全国温室气体自愿减排交易市场获得收益，同时要求丰富绿色金融产品和服务、有序推进碳金融产品和衍生工具创新，并鼓励社会资本参与生态保护修复。（生态环境部）
政策解读：规划将生态系统碳汇与全国自愿减排交易市场对接，生态保护由此从依赖财政投入转向可产生现金流的资产化运营。碳汇项目通过CCER获得收益，生态服务价值有了市场化定价路径，社会资本参与修复具备了回报基础，绿色金融也获得了可落地的底层资产。
3、中国上市公司协会发布《A股上市公司2026年可持续信息披露情况分析报告》。A股上市公司可持续信息披露正从合规披露向实质性披露过渡。强制披露主体已实现全覆盖，非强制主体的披露意愿同步提升，金融业披露水平居前。披露内容上，温室气体排放量、减排目标及碳达峰碳中和时间点等气候相关信息的量化程度明显增强，碳减排信息已成为绝大多数公司的披露标配。（生态环境部）
政策解读：披露正从形式覆盖转向内容深化。温室气体排放量、减排目标等数据的量化与可比程度提升，投资者评估转型风险时的信息不对称相应降低，碳相关因素得以更直接地进入资产定价与信用评估，绿色金融的数据基础进一步夯实。
4、中共中央办公厅 国务院办公厅印发《党政领导干部生态环境损害责任追究办法》。将党政领导干部的生态环境保护责任纳入刚性问责框架，实行党政同责、终身追究。办法明确列出应予追责的具体情形，涵盖贯彻落实生态文明决策部署不力、决策突破生态保护红线、推动经济社会发展全面绿色转型不到位、山水林田湖草沙一体化保护修复不力，以及碳达峰碳中和等工作推进不力等方面。同时，对整改敷衍、生态环境损害赔偿工作组织不到位等情形同样追究责任。（中共中央办公厅）
政策解读：终身追责将地方主政者的决策行为纳入长期约束，以环境换增长的短期项目，其隐性成本显性化为官员的个人政治风险。地方政府项目审批偏好因此改变，高环境风险投资在源头受到抑制，区域财政的或有负债下降，地方债与区域资产定价中隐含的环境成本得以重新衡量。
5、上海市印发《上海市加快推进新型工业化构建现代化产业体系“十五五”规划》。把绿色低碳作为构建现代化产业体系的核心主线，统筹传统产业绿色焕新与新兴绿色产业培育。规划以数绿融合推动化工、钢铁等向低碳冶金、绿色设计升级，将新能源与绿色低碳列为支柱产业，布局风电、光伏、储能、绿氢绿氨及碳捕集等技术，并发展碳管理、ESG等绿色服务。核心是以绿色为内生逻辑贯穿产业升级、能源转型与治理创新，为超大城市新型工业化提供系统性绿色方案。（上海市政府）
政策解读：规划把绿色低碳从产业方向延伸至制造体系与标准基础。长时储能、绿氢绿氨等被列为重点方向，相关项目的政策确定性提高，未来现金流更可预期；零碳园区与绿色工厂的量化目标，使绿色资产的供给规模可被识别。碳足迹核算与国际规则对接，则为跨境绿色资本流动提供了标准接口。
6、重庆市政府印发《重庆市“十五五”美丽重庆建设规划（2026—2030年）》。以“九治”为牵引，将绿色低碳转型嵌入生态保护、产业升级与能源变革的全过程，是重庆建设美丽中国先行区的系统性部署。规划锚定2030年碳达峰目标，以能源结构优化、产业绿色化改造和交通运输低碳转型为主线，推动非化石能源消费比重提升、清洁能源装机占比过半，并在产业端推进零碳工厂与园区建设、健全新兴产业废弃物循环利用体系，在能源端探索绿电直连与源网荷储一体化，在交通端推动货运结构向铁路和新能源重卡转型。（重庆市政府）
政策解读：规划将绿色转型从产业政策延伸为区域发展的整体框架，能源结构、产业体系与金融资源配置纳入同一目标体系。区域资本流向结构随之调整，市场对转型路径判断的分歧降低，绿色金融从配套工具上升为区域治理的内在组成。
7、广东省发展改革委等出台关于有序推动我省绿电直连发展有关事项的通知。将新能源通过专用线路向用户直接供电的模式予以制度化，并明确电量溯源机制，使绿色电力消费有了可验证的物理路径。政策为绿电就近消纳和产品碳足迹管理提供了制度接口，推动绿色电力从概念消费转向可溯源的实体供给，是地方层面衔接绿电消费与绿色贸易规则的重要探索。（广东省发展改革委）
政策解读：绿电直连使发电方与用电方直接约定电量与价格，形成稳定的长期交易关系，项目未来现金流更可预测，融资可得性提高。可溯源的绿电为出口企业核算产品碳足迹提供了物理凭证，直接关系其在碳关税环境下的成本竞争力。绿电从笼统的消费概念转为可核验的资产属性，碳足迹由此具备金融定价的基础。
山西区域政策
1、2026年太原能源低碳发展论坛成功举行。论坛以“双碳引领能源转型、创新加速绿色未来”为主题，集中呈现了中国能源绿色转型的阶段性成果。论坛期间发布了24项能源低碳创新成果，覆盖新型储能、高端装备、节能环保与新能源交通等领域，多项技术实现进口替代和全链条国产化突破。7个重点项目完成签约，聚焦矿山智能服务、“双碳”智能体与能源大数据等数智能源关键领域，并正式发起成立中部六省数智能源协作共同体。论坛同步发布的《中国企业碳中和贡献力研究报告》等权威榜单，为绿色转型提供了可参照的评估框架。从十年跨度看，山西风光新能源装机已突破8000万千瓦，绿电园区、虚拟电厂、车网互动等新业态加速落地，绿色低碳正从理念共识转化为项目签约与产业实践。（山西省政府）
政策解读：论坛将技术突破、项目落地与评估框架同步呈现，使能源转型的路径更加清晰，资本在配置绿色资产时面临的长期不确定性有所下降。而中部六省协作共同体的成立，意味着区域间标准与市场壁垒有望削弱，绿色资产的跨区域流动性和估值可比性将随之提升。这类论坛有助于推动绿色项目从示范走向可复制的资产类别，为绿色金融提供更扎实的底层资产支撑。
2、山西省生态环境厅等8部门联合印发《重点行业大气环境绩效分级“创A升B”行动方案》。方案以空气质量改善与行业高质量发展协同为目标，通过绩效分级构建差异化激励约束机制，设定了到2029年A级、B级及引领性企业累计占比不低于50%的量化目标，并推动钢铁、焦化、水泥等重点行业全面创A。其核心创新在于将环境绩效与税收减免、差别化电价、产量调控、绿色信贷及监管豁免等政策工具深度挂钩，使企业减排成效直接转化为经济激励。（山西发布）
政策解读：方案将企业环境绩效等级与税收、电价、产量及信贷条件挂钩，把环境表现转化为影响企业成本结构与融资条件的制度变量。环境外部性由此部分内化为财务约束，资本流向与减排绩效直接关联。山西的探索为地方层面衔接绿色金融与产业政策提供了可操作的制度样本，有助于推动全国环境绩效与金融资源配置的协同。
重点数据跟踪
碳金融
碳市场活跃度总体提升。2026年8月，全国碳市场碳配额总成交额为242,622.28万元，环比提升59.55%，同比提升132.75%。2026年累计成交80.04亿元，同比提升66.97%。成交额环比大幅放量，一方面延续了钢铁、水泥、电解铝三大行业扩容后控排企业的履约采购需求，另一方面，随着2026年度配额分配方案落地，预分配比例由70%下调至50%，部分企业加快配额盈缺核算与碳资产盘整节奏，阶段性出货与采购行为同步增加，市场多空博弈特征较7月更为明显。
碳配额价格稳定增长。截至8月31日，碳市场碳排放配额(CEA)价格为97.90元/吨，较7月底降低0.70%。2026年，碳配额价格整体呈上升趋势，8月末价格较年初提升31.18%，整体仍处高位。2026年，碳配额价格总体呈上升趋势，但进入下半年后，价格在百元关口附近波动加大，短期走势由单边上行转为高位震荡。
图1：碳配额月度成交金额
图2：碳排放配额价格
绿色债券
中证绿色金融债指数8月上涨0.12%，跑赢中债综合指数0.01个百分点；截至2026年8月末，中证绿色金融债指数全年累计上涨1.36%，跑赢中债综合指数约0.07个百分点。
Wind数据统计，2026年8月，中国境内一级市场发行绿色债券100只，规模1,875.80亿元，发行规模环比提升18.55%，同比提升270.98%。主要发行类型为债务融资工具、公司债、资产支持证券和金融债。
ESG基金
2026年8月共发行ESG产品11只，发行份额为11.43亿份，环比下跌74.27%，同比下降91.89%，主要为社会责任、环境保护和ESG策略基金。截至2026年8月，存续ESG产品净值总规模达13799.07亿元。其中社会责任产品规模占比最大，达45.67%。
表1：8月发行ESG主题基金
图3：绿色金融债指数涨跌幅（%）
图4：绿色债券发行只数及规模
图5：绿色金融债发行类型分布（亿元）
图6：ESG基金月度发行
图7：存续ESG基金数量
图8：存续ESG基金数量占比
ESG指数
2026年8月，ESG指数有涨有跌，宽基指数中证A500上涨1.78%，SEE碳中和下跌0.59%，均跑输上证指数。
表2：主要指数表现
图9：ESG指数表现
风险提示
政策推行不及预期，金融市场大幅波动。
报告标题：绿色金融跟踪报告（2026年8月）：生态环境法典实施叠加碳规则跨境延伸，绿色治理与资产化双深化
分析师：刘丽
执业登记编码：S0760511050001
邮箱：liuli2@sxzq.com
分析师：孙田田
执业登记编码：S0760518030001
邮箱：suntiantian@sxzq.com
报告发布日期：2026年10月15日
【分析师承诺】
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
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