百呈获悉，上海联合产权交易所近期预披露， 合肥润裕商业管理有限公司100%股权转让信息， 该项目公司所持资产正是华润置地今年6月通过司法拍卖拿下的 原合肥苏宁广场。
从资产竞买到挂牌转让，前后间隔不足四个月，短周期操作引发行业讨论，而这一动作和项目本身存量盘活、后续资本退出的路径直接绑定。
关于项目的小故事
烂尾五年的城北商业标的
项目在合肥市庐阳区北二环与蒙城路交口，紧挨着地铁5号线北五里井站，覆盖庐阳北部大片成熟居住区，区域周边一直缺一个成规模的高品质商业体。
2018年苏宁置业拿这块地花了15.36亿元，项目总建面约26.8万㎡，光商业面积就有17.6万㎡，原规划是城北旗舰商业。
2020年主体结构就封了顶，赶上苏宁集团流动性出问题，机电、幕墙、精装全面停工，一停就是近五年。
去年合肥中院裁定项目主体破产清算，最终申报的债权总额达到27.83亿元，资产整体评估值仅10.21亿元。
前后走了三轮破产财产网络拍卖，前两次起拍价10.21亿元、8.17亿元，围观的人不少，真出手的一个没有，双双流拍。第三次降到6.534亿元起拍，华润子公司上海泓喆最终以6.57亿元竞得，较评估价折价35.6%。
折价背后是履约约束
千万别觉得这是稳赚的生意。
法院附了很硬的履约条款，5000万元履约保证金拆成两部分，3000万续建保证金、2000万开业保证金，要求成交后12个月内必须复工，30个月内实现全面开业。
如逾期直接没收保证金，等于把续建进度、开业承诺和资金成本牢牢绑死，接盘方根本没有躺平等升值的空间。
不是退出
是Pre-REITs前置装资产
我们知道此消息的时候，反而觉得四个月就挂牌股权，恰恰是华润的常规操作，是商业不动产Pre-REITs二期基金的资产前置装入。
说白了就是华润当操盘方，拉机构资金进来共同持股，分担重资产压力；建设、运营还是华润置地和万象生活来做，蒙城路万象汇的品牌定位、2028年底开业的计划半分都没变。
据中指研究院上半年的相关数据，全国商业类法拍资产清仓率仅15.6%，核心卡点就是续建成本高、退出路径不清晰。
之前上海广发新世界商业REIT底层的K11项目，走的是成熟存量资产证券化的路子；合肥这个项目是从破产在建阶段就介入，折价空间更足，但考验从续建到运营的全链条能力。
另外戴德梁行的统计口径数据也提到，截至9月沪深交易所累计受理的商业不动产REITs已达30只，预计总规模超950亿元，这条退出通道现在越来越顺畅。
在我们看来，司法折价接盘+Pre-REITs分薄资金+专业商管运营这套模式，很可能成为接下来核心城市烂尾商业盘活的重要路径。
对地方了却了城市伤疤，对企业降低了资金沉淀，对REITs市场也补了从在建到成熟的完整资产路径。至于最终结果，得等两年后开业的客流和租金数据说话。
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