来源：新浪财经

近期，光模块龙头中际旭创（300308.SZ / 03308.HK）股价经历一轮回调，引发市场关注。然而，透过最新披露的财报数据可以清晰看到，行业发展趋势和增长逻辑未发生变化，公司的经营质地并未因短期波动而改变：2026年上半年，公司营收、净利润双双大幅增长，毛利率稳居高位，订单能见度延伸至2027年，A+H双资本平台成形，前沿技术布局亦在OCP峰会上集中亮相。

回购股份全部注销叠加中期分红落地，股东回报导向进一步明确。

10月15日晚，中际旭创在港交所公告，董事会会议将于2026年10月29日（星期四）举行，主要议题包括审议及批准公司截至2026年9月30日止九个月的第三季度业绩及其刊发，以及变更2026年9月回购A股股份用途并全部注销等事项。

公司此前于9月以集中竞价方式累计回购A股565.31万股，合计支付49.97亿元，仅用17个交易日即完成回购，原方案用途为股权激励或员工持股计划，此次拟变更为全部注销，意味着该部分股份不再进入激励池，而是直接减少总股本，可提升每股收益和每股净资产。相比激励用途，注销式回购的受益面覆盖全体股东，也向市场传递出公司对自身长期价值的坚定信心。

值得注意的是，本次注销式回购与中期分红形成了直接的机制联动。这是中际旭创连续第二年实施中期分红，2025年中期分红方案为每10股派4元、合计约4.44亿元，加上2025年度每10股派10元、合计约11.11亿元，全年分红约15.55亿元；而2026年中期分红方案已提升至每10股派12元，派现规模相当于2025年同期的三倍。叠加近50亿元回购，公司2026年年内通过分红与回购的方式回馈股东的金额合计约64亿元，股东回报导向已十分明确。

一组值得重点关注的核心数据

2026年8月21日，中际旭创披露中期业绩：营业收入达到417.78亿元，同比增长182.49%；归属于上市公司股东的净利润达到136.51亿元，同比增长241.70%。

这里有一个极其显著的对照：公司2025年全年营业收入为382.40亿元，归母净利润107.97亿元。也就是说，2026年仅上半年，营收就已超过去年全年，净利润比去年全年高出约26%。

拆分至季度维度，增长节奏同样清晰，2026年Q1，营业收入为194.96 亿元，归母净利润为57.35 亿元；2026年Q2，营业收入达到222.82亿元，归母净利润达79.16 亿元，环比增长分别实现14.3%，38.0%。二季度的利润环比增速达收入环比增速的两倍有余，这个差距直接指向产品结构升级和规模效应释放——公司不只是卖得更多，而是在卖得更好。

增长的成色：毛利率背后的经营逻辑

放眼光模块行业，行业普遍规律是产品大规模放量阶段，往往会伴随激烈的价格竞争，进而带动毛利率承压下行。但中际旭创在营收同比暴涨182.5%的背景下，毛利率依旧站稳45%以上的高位。

这份亮眼的盈利水平，来源于企业对技术路线的精准布局。根据公司发布的投资者关系活动记录，800G与1.6T产品当中，硅光（SiPh）方案的占比已经突破半数。

硅光技术的核心价值，是以半导体集成工艺替代分立光学元器件模式，在提升器件集成度的同时，推动整体成本曲线下移。这并非停留在纸面的技术概念，已经实实在在体现在毛利率表现之中。当行业多数同行尚在探讨硅光商业化可行性之时，中际旭创的硅光产品已经成为公司收入的重要组成部分。

四大落地成果，夯实业务基本盘

首先，1.6T光模块实现规模化出货。依据公司公告信息，1.6T光模块自2026年一季度开启放量，出货规模逐季走高。作为当前全球实现商用的最高速率光模块产品，公司顺利完成从 800G向1.6T的产品迭代。

其次，订单具备高可见度，需求延伸至2027年。 在2026年半年度业绩说明会上，公司管理层表示当前在手订单可以覆盖2026全年经营需求，部分客户的采购需求已经锁定至2027年。对于制造企业而言，充足且可预判的订单，是衡量经营稳健度十分核心的指标。

第三点，A+H双资本平台成形。 2026年7月30日，公司正式登陆港交所主板，募资净额约529亿港元（未行使超额配售权前）。国际化的双资本平台，将为企业后续产能扩建、前沿技术研发投入提供充足资金支撑。

最后一点，海外布局的稳步推进。 泰国生产基地承接部分海外订单交付任务，既是顺应全球供应链格局变化的务实举措，也能够为海外客户提供多元化的供货保障。

前瞻技术储备，布局下一代产业周期

在2026 OCP 全球峰会上，公司对外展出两款面向未来的前沿方案：一是Open CPX MSA可插拔光引擎，单插槽带宽可达6.4 - 7.2T；二是搭载集成液冷方案的XPO MSA超高密度模块，带宽达到 12.8T。

客观来看，上述两项产品目前仍处于研发送样阶段，暂未贡献实际营收，其商业价值仍有待市场验证。但充分前置的技术储备，是判断公司能否在未来周期内仍占据市场主导地位的核心准则，这也让中际旭创在业内实现“技术领先” 的判断更具现实依据。

放眼行业长期发展，公司在NPO/CPO方向的前瞻布局，将助力其在光模块、光电融合的下一代技术架构中抢占先机。群益证券近期发布的研报同样提到，NPO技术路线更利于传统光模块厂商维持行业主导地位。

股价经历调整：波动的本质并非基本面恶化

近段时间，公司股价确实经历了一轮幅度较大的震荡回调。首先厘清市场流传的一种误区：此轮市场回调，多家主流财经媒体将近期市场波动定性为 “外部扰动叠加短期情绪放大带来的震荡”；广发证券策略团队也提出，伴随缩量出现市场调整属于常见现象。当前市场属于结构性调整，并非整体系统性走弱。

产业的长期逻辑，从来不是由几根日K线书写的。对一家半年净利润同比增长逾两倍、订单能见度延伸至2027年、在新老技术节点均有卡位的公司而言，价格的短期回撤更多是情绪与筹码的交换，而不是价值的流失。当然，行业仍存在上游物料价格、汇率波动、技术路线演进与客户资本开支节奏等不确定性，需要以平常心看待。但有一点：AI算力的长跑仍在继续，光互连的景气曲线仍有向上的力量。