来源：新浪基金

国庆节后，A股市场出现了一轮明显的“风格切换”。短短几个交易日里，前期表现活跃的成长方向有所调整。截至10月14日，科创50节后累计回调约9.8%，创业板指跌幅超过8.6%；与此同时，中证红利指数上涨约3.3%，银行、煤炭等偏稳健方向表现相对较好。（数据来自wind）

对于投资者来说，这种行情并不陌生。市场总是在不断变化：有时成长风格占优，有时价值板块领涨，有时热点快速轮动。

当行情切换来得比较快时，一个现实的问题也随之出现：如果持有的ETF刚好站在了调整的一侧，该怎么办？这也是主动ETF逐渐受到关注的重要原因。

  • 风格切换时，被动跟踪与主动调整的差异

ETF最大的优势，是透明、高效。

传统被动指数ETF通过跟踪指数，让投资者可以便捷地参与某一类资产的整体表现。但与此同时，指数本身也决定了ETF的投资边界。比如，科技类指数ETF会按照指数规则配置科技相关股票；红利类指数ETF则会围绕高股息、低波动等特征进行投资。当市场风格稳定时，这种方式非常有效。

但当市场快速切换时，指数ETF也会面临一个天然限制。例如，当科技板块行情转弱、资金开始偏好低估值方向时，科技指数ETF不会主动降低科技配置；而红利类ETF也不会因为科技股上涨就临时调整去增加科技仓位。

对于希望获得市场平均回报的投资者，指数ETF依然是高效的选择；而对于希望在此基础上争取超越基准回报的投资者，主动ETF提供了一种更灵活的工具。这个思路就是：能否在市场变化过程中，通过主动管理调整组合？

二、主动ETF的价值：让组合拥有“动态调整”的空间

主动ETF的基金经理不需要复制某个指数，可以在市场风格发生变化时，主动调整持仓方向。具体来说，当某个板块估值过高、交易拥挤度上升时，基金经理可以适当降低相关持仓的权重，把仓位转向估值更合理、盈利更稳定的方向。这不是“追涨杀跌”，而是基于研究和判断的主动应对。

从另一个角度，在市场调整中被错杀的优质公司，反而可能成为主动管理逆向布局的机会。基金经理可以基于研究，在市场恐慌时适度加仓那些估值已经具备吸引力的标的，而不会按指数规则要求一起卖出。

当然，逆向布局不等于盲目抄底。主动ETF依然要在策略框架内操作，要遵守分散要求和换手率约束。它的“从容”，来自有研究支撑的独立判断，也来自规则框架内的纪律约束。

回到节后行情：在市场从科技向红利切换的过程中，主动ETF的基金经理可以基于基本面研究和估值比较，适度调整组合结构，做出有依据的判断。

三、首批18只主动ETF小白该关注什么？

如果前面的内容让你对主动ETF产生了兴趣，在未来选择相关产品时可以关注三件事：

第一，关注策略定位。价值型聚焦低估值、有安全边际的标的；均衡型强调分散持仓、风格稳定；红利型关注经营稳定、持续产生现金流的公司。不同策略对应不同风险收益特征。

第二，关注基金经理。主动ETF的核心是“主动管理”，基金经理的投资理念、研究体系和长期管理经验，会影响组合如何构建和调整。相关业务指引明确要求基金经理具备丰富的投资研究经验，中长期业绩良好，投资风格稳定，为投资者做好了初步的“把关”。

第三，理解“主动”的边界。主动ETF不是“随便选股”，而是在规则框架内进行有纪律的主动管理。比如监管要求的30只股票的最低数量、60%的前十大集中度上限，这些约束本身就是对投资者的一种保护。

市场不停在变，风格永远在切换。

被动ETF给你“少犯错”的底气，主动ETF给你“做判断”的可能。

找到适合自己的那个，比追着风格跑更重要。

主动E点，开启投资新视野！

风险提示：提及指数短期涨跌幅仅供参考，不代表未来表现，亦不构成对基金业绩表现的承诺或保证。观点仅供参考，将随市场环境变化而变化，不构成任何投资建议或承诺。文中提及产品为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》等基金法律文件，选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资须谨慎。