《金基研》 庭瑞/作者 杨起超 时风/编审
零售业事关国计民生，是国民经济的基础性产业，是服务和保障民生的核心载体，也是生活性服务业的重要组成部分。不仅如此，零售业在拉动消费扩容、衔接供需循环、保障改善民生、促进稳定就业、建设强大国内市场等方面发挥着不可或缺的重要作用。
在这一进程中，以江西国光商业连锁股份有限公司（以下简称“国光连锁”）为代表的企业，凭借在细分赛道的长期深耕，持续推进采购“破价”转型，实施“性价比”和“质价比”商品双轨运营，在低市场集中度的行业态势下脱颖而出。
一、居民消费水平带动零售业规模增长，消费潜力不断释放且结构优化升级
零售业作为连接生产端与消费端的关键枢纽，是国民经济的基础性支柱产业，既承担着保障民生日常供给的核心功能，也是生活性服务业的重要构成。作为拉动内需、畅通国内大循环的关键环节，零售业发挥着不可替代的关键作用。
1.1、国民收入结构持续优化，消费水平稳步上行
“十四五”时期，国内各地区、各部门始终将保障和改善民生作为工作的根本出发点和落脚点，出台并实施了一系列惠民富民政策，居民收入结构持续优化，消费水平持续提升，生活质量稳步改善。
据国家统计局数据，2021-2025年及2026年1-6月，国内居民人均可支配收入分别为3.51万元、3.69万元、3.92万元、4.13万元、4.34万元、2.3万元。2022-2025年，国内居民人均可支配收入同比增长率分别为5%、6.33%、5.34%、4.99%。
2021-2025年及2026年1-6月，国内居民人均消费支出分别为2.41万元、2.45万元、2.68万元、2.82万元、2.95万元、1.48万元。2022-2025年，国内居民人均消费支出同比增长率分别为1.82%、9.2%、5.34%、4.42%。
1.2、惠民政策带动消费市场稳定增长，社会消费品零售总额持续提升
2025年，国内持续发力扩大内需，随着提振消费专项行动落地见效，消费市场规模稳步扩大、结构持续优化，新的消费热点不断涌现。在提振消费各项政策措施共同作用下，消费市场稳定增长，供给体系日益完善，消费结构优化升级。
据国家统计局数据，2021-2025年及2026年1-8月，国内社会消费品零售总额分别为43.84万亿元、43.64万亿元、46.71万亿元、48.33万亿元、50.12万亿元、32.76万亿元。2022-2025年，国内社会消费品零售总额同比增长率分别为-0.43%、7.02%、3.48%、3.69%。
1.3、零售行业内企业积极推进数字化及融合化转型，坚守“品质”定位
2026年以来，国内消费市场稳定运行，服务消费增势良好，新型消费潜力释放，市场结构持续优化升级。下阶段，深入实施提振消费专项行动，提升居民消费能力和意愿，优化改善消费环境，创新拓展消费场景，推动消费市场持续向新向优发展。
业态融合和模式创新有效推动消费市场扩容提质。零售企业积极推进数字化、融合化转型，更好对接居民多样化消费需求。2026年上半年，限额以上仓储会员店、无人值守商店零售额同比增速均超过25%；集合店、购物中心零售额增速持续加快。线上业务持续拓展，限额以上超市商品零售额增长3.8%，比2026年1-5月份加快0.2个百分点。
以国光连锁为例，其自成立以来主要从事连锁超市、百货商场的运营业务，多年来通过深耕本地市场、持续推进门店升级转型，成为以生鲜、食品为核心品类的零售企业。此外，国光连锁坚守“品质”为商品的首要功能定位，将品质视为企业的生命线，并持续深化“好品质、好价格、好生活”的经营理念，推出商品省心省钱策略，助力广大消费者花得少过得好，进而助推企业业绩实现稳健发展。
简言之，“十四五”时期，国民收入较快增长，收入结构持续优化，城乡和地区间居民收入差距不断缩小，居民消费水平持续提升，生活质量稳步改善。此外，国内社会消费品零售总额稳步增长。以国光连锁为例，其自成立以来主要从事连锁超市、百货商场的运营业务，坚守“品质”为商品的首要功能定位，助推企业业绩实现稳健发展。
二、细分领域超市行业站在商业迭代前沿，行业整体从“规模导向”向“质量导向”转变
近年来，国内超级市场（以下简称“超市”）行业已彻底告别过去“靠扩门店冲规模”的野蛮增长时代，正式迈入以质量与效率为核心的精细化运营新周期。2025年，行业呈现“稳中有升、分化加剧”的特征。
2.1、作为居民日常消费的核心场景，超市行业整体市场规模维持在非常可观的量级
超市是实行开放式售货、由顾客自我选购并排队结算的零售商店。当前，全球超市产业主要分为大型综合超市、超市市场、便利店、折扣店和仓储超市等几大类。其中，前三种在国内较为常见。
上世纪九十年代起，现代超市作为核心零售业态在国内全面落地普及，彻底重塑了国民的日常消费习惯与生活图景。
作为居民日常消费的核心场景，超市行业的整体市场规模依然维持在非常可观的量级。2016-2024年，国内超市门店总数分别为33,372个、29,881个、28,164个、26,927个、24,082个、24,685个、32,513个、26,622个、25,090个。2017-2024年，国内超市门店总数增速分别为-10.46%、-5.75%、-4.39%、-10.57%、2.5%、31.71%、-18.12%、-5.75%。
2016-2024年，国内超市商品销售额分别为3,067.2亿元、3,520.3亿元、8,431亿元、3,379亿元、3,347.3亿元、3,618.9亿元、6,886.8亿元、7,346.2亿元、6,967.1亿元。2017-2024年，国内超市商品销售额增速分别为14.77%、139.5%、-59.92%、-0.94%、8.11%、90.3%、6.67%、-5.16%。
2.2、连锁超市经营表现回升，布局多元业务的综合零售集团迎来新一轮机遇与挑战
2025年，连锁超市整体经营呈现稳中有升、分化明显的特征，销售总额同比增长的企业占比从2024年的38%提升至50%，下降的企业占比从2024年的57%收缩至42%，净利增长的企业占比为46%，增长更多来自存量门店优化而非扩。
2026年上半年，国内社会消费品零售总额同比增长1.3%，数字看似平稳，内部分化却很剧烈。其中，限额以上便利店、超市分别增长6.6%、3.8%，而百货、专业店、品牌专卖店分别下滑2.1%、1.5%、8.7%，全国网上零售额增长5.2%。市场分化之下，手握百货、购物中心、超市、便利店等多元业务的综合零售集团，迎来新一轮机遇与挑战。
2.3、企业决策取向呈现审慎分化特征，行业整体从“规模导向”向“质量导向”转变
从2026年整体发展战略分布看，超市企业决策取向呈现明显的“审慎分化”特征。选择平稳发展的企业占比最高，显示在需求恢复不均、成本压力仍存的背景下，企业更加注重巩固既有市场与经营安全；与此同时，超过一半的企业仍计划以设施设备升级、深耕现有区域或跨区域发展的方式推进扩张，扩张重心更多聚焦效率提升与区域深挖，而非简单规模扩张。
此外，近两成企业选择主动收缩，通过关闭不良门店、优化存量网络来改善经营质量，体现出行业整体从“规模导向”向“质量导向”的战略转变。
在此方面，国光连锁进一步深化企业改革，大力推进作业规范化、流程标准化，从繁至简，不断优化组织架构、精简管理人员，提高人效。2024-2025年，国光连锁分别优化关闭了9家、6家效益未达预期的门店，减少经营面积分别为4,434.17平方米、6,892.66平方米。关闭门店的类型主要为社区门店。
上世纪九十年代起，现代超市作为核心零售业态在国内全面落地普及，彻底重塑了国民的日常消费习惯与生活图景。作为居民日常消费的核心场景，超市行业整体市场规模维持在非常可观的量级，且连锁超市经营表现回升，布局多元业务的综合零售集团迎来新一轮机遇与挑战。在此背景下，国光连锁进一步深化企业改革，大力推进作业规范化、流程标准化，为企业发展增添助力。
三、行业内前十企业瓜分百强市场超六成营收，优质企业深耕核心赛道铸建竞争壁垒
2025年，国内超市TOP100企业销售规模稳定，且前十企业瓜分百强市场超六成营收。此外，生鲜作为商贸零售企业差异化竞争的核心赛道，国光连锁等行业中的优质企业深耕于细分领域，通过自身优势铸建竞争壁垒。
3.1、国内超市TOP100企业销售规模稳定，超六成份额聚焦于前十名企业
据连锁经营协会发布的公开信息，2022-2025年，国内超市TOP100企业销售规模分别为9,368.78亿元、8,680亿元、9,000亿元、8,855亿元。
2022-2025年，国内门店总数分别为2.84万个、2.38万个、2.52万个、2.1万个。2023-2025年，国内门店总数增速分别为-7.35%、3.69%、-1.61%。
还需说明的是，2025年，在国内Top100超市中，前10家企业销售总额达5,986亿元，占Top100总销售规模的67.6%；门店数1.03万个，占合计值的49.3%。
3.2、生鲜系零售企业差异化竞争的核心赛道，行业佼佼者积极布局相关业务
从最初主打标准化自选模式的初代商超，到如今打通生鲜场景、餐饮体验、线上下单即时配送的复合型新型门店，超市行业始终站在国内商业迭代变革的最前沿。
值得关注的是，国光连锁作为农业部、商务部确定的全国“农超对接”的试点单位，长期聚焦生鲜销售领域，致力于建立生鲜为特色的经营优势，打造国光的生鲜特色品牌形象，从而区别于全国性连锁零售商，建立国光连锁的差异化核心竞争力。
3.3、行业内企业聚焦本土市场，与供应商建立稳定且灵活的合作关系
当前，国内消费市场正在经历深层次、结构性变革，消费需求从“有没有”全面转向“好不好”，消费者对生鲜产品的安全性、新鲜度、性价比、多元化提出了更高标准、更严苛要求。生鲜作为零售行业的流量基石、民生服务的核心载体，是连接田间地头与百姓餐桌的关键纽带，也是商贸零售企业差异化竞争的核心赛道。供应链是生鲜零售的生命线，更是零售企业穿越周期、稳健发展的核心底气。
在生鲜经营管理方面，国光连锁通过系统精细化管理严格控制采购、库存、运输、销售全流程的商品品质和经营效率，具有突出的生鲜经营管理优势。此外，国光连锁建立了生鲜农产品质量认证和检测体系，确保农产品的质量安全，对生鲜商品的配送实行严格、高效、精细化的管理，确保生鲜商品在整个配送流程中的高品质。通过在生鲜产品“购、运、储、销”各环节降低损耗率，提升国光连锁生鲜产品品质和盈利空间。
不仅如此，国光连锁深耕江西省本地市场，在吉安市、赣州市、宜春市布局了40家门店，现有门店位于所在区域的核心地段，门店区位辐射范围广、周边消费人群多、占据城市交通有利位置等优势，形成了本地化竞争壁垒。随着国光连锁持续深化“好品质、好价格、好生活”经营理念，门店不断提升服务质量，形成了国光品牌美誉度。
作为江西本土领先的零售连锁企业，国光连锁在江西本地建立了丰富的采购渠道，树立了良好的口碑，与供应商建立了稳定、灵活的合作关系，具有较强的议价能力，采购“破价”转型后商品采购简单、高效、阳光。同时，国光连锁拥有吉安、赣州配送中心，立体辐射所在门店区域，物流配送高效、响应迅速。
综合来看，近年来，国内超市TOP100企业销售规模稳定。且2025年，国内前十名超市企业营收占据TOP100企业中超六成市场份额。此外，生鲜作为商贸零售企业差异化竞争的核心赛道，以国光连锁为首的行业佼佼者积极布局相关业务。它们聚焦本土市场，与供应商建立了稳定且灵活的合作关系。通过不断提升服务质量，形成了品牌美誉度。
四、低市场集中度态势下优质企业打造核心“单品王”，市场表现领跑全行业
当前，零售行业呈现出低市场集中度的行业特点。在行业整体业绩“增收不增利”的背景下，行业内企业专注主营业务发展打造核心"单品王"，且市场表现在行业中领跑。
4.1、零售行业市场集中度处于低位，优质企业专注主营业务发展打造核心“单品王”
据国家统计局数据，2021-2024年，国内超市法人企业分别为6,359个、7,280个、8,178个、9,041个。2022-2024年，国内超市法人企业同比增长率分别为14.48%、12.34%、10.55%。
在此背景下，国光连锁聚焦零售主业，持续推进采购“破价”转型，实施“性价比”和“质价比”商品双轨运营，国光连锁各部门协同把门店“单品王”策略做好做强。2025年，在全体员工的共同努力下，国光连锁客流量同比增长4.6%。
4.2、行业整体业绩“增收不增利”，细分领域企业市场表现全维度领跑行业
营收指标直观框定了企业在市场中的扩张版图与份额边界，净利润指标则穿透纸面营收锚定了剔除水分后的真实盈利成色，两大核心财务数据的联动变化，构成了印证行业发展底层趋势最扎实的微观观测依据。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年，证监会行业“批发和零售业-零售业”分类下上市公司的营业总收入与净利润CAGR均值分别为0.54%、-11.35%。
过去三年间零售业呈现“增收不增利”的格局。然而，在此背景下，一批聚焦垂直细分赛道的中小体量企业，依托决策链路短、市场响应快的天然优势，在行业整体增速下行的周期里，跑出了远超大盘的独立增长曲线，在各自深耕的细分领域牢牢掌握了高确定性的高弹性成长逻辑。
以国光连锁为例，2023-2025年，其营业收入分别为24.12亿元、26.88亿元、28.17亿元，CAGR为8.06%；归母净利润分别为1,452.39万元、267.02万元、1,565.31万元，CAGR为3.81%。
2026年1-6月，国光连锁营业收入及归母净利润分别为14.64亿元、0.22亿元，分别同比增长1.05%、8.92%。
4.3、行业资产负债率均值超过61%，对客户信用风险进行精准把控
在行业利润分化的大背景下，除了盈利端的强弱分野，财务杠杆这把既能放大收益、也能放大风险的“风险校准器”，在零售业的企业群体中，同样展现出鲜明的分层特征。
根据东方财富Choice数据，2023-2025年及2026年1-6月，证监会行业“批发和零售业-零售业”分类下上市公司的资产负债率均值分别为64.87%、63.55%、62.71%、61.43%。
而具备优质客户结构与健康回款机制的企业，能够凭借良好的回款纪律性持续优化资产结构。以国光连锁为例，其基于对客户的财务状况、从第三方获取担保的可能性、信用记录及其他因素等评估客户的信用资质并设置相应信用期。此外，国光连锁会定期对客户信用记录进行监控，对于信用记录不良的客户，会采用书面催款、缩短信用期或取消信用期等方式，以确保本整体信用风险在可控范围内。
2023-2025年及2026年1-6月，国光连锁的资产负债率分别为58.6%、58.11%、56.23%、55.47%，领跑行业均值。
概而言之，在行业整体增速放缓、结构性分化加剧的背景下，国光连锁依托长期沉淀的壁垒优势，凭借核心竞争优势实现业绩持续兑现，营收、利润双维度表现均大幅超越行业平均水平，在赛道中稳居领跑梯队。
五、政策倡导零售业创新发展，行业内企业通过分红与股权激励筑牢人才护城河
2026年，国内九大部门联合印发公告，以新发展理念为指引，系统部署零售业发展工作，鼓励企业发展自有品牌，推广质量自我承诺制。在此方面，国光连锁等企业将商品品质、服务品质“两手抓”。
5.1、政策倡导零售业创新发展，提高商品品质与提升服务品质双剑齐发
2026年，商务部会同国家发展改革委、司法部等部门联合印发《关于加快零售业创新发展的意见》（以下简称“《意见》”），以新发展理念为指引，系统部署零售业发展工作。《意见》指出要提高商品品质，动零售经营主体加强采购质量管控和溯源，严选供应商，鼓励发展自有品牌，推广质量自我承诺制。
此外，要提升服务品质，鼓励零售经营主体提供商品定制、配送到家等增值服务，推广去“皮”称重、送装同步等便利服务，提倡长者导购、母婴室等适老适幼关怀服务。持续深化异地异店退换货促进工作。
以国光连锁为例，在经营方面，国光连锁摒弃传统“欲望驱动经济”理念，全面向“责任驱动经济”转型，始终坚守并践行“尊重顾客、尊重团队、尊重企业”的核心价值观。此外，国光连锁做到坚守商品品质功能定位，做好商品精细化管理，推出商品省心省钱策略，助力广大消费者花得少过得好，进而助推企业业绩实现稳健发展。
5.2、加强零售平急两用基础设施用地保障，自有物业高比例企业优势凸显
《意见》指出要加强用地保障。在合规、安全的前提下，允许商业设施改造项目土地用途兼容、建筑功能混合。加强零售平急两用基础设施用地保障。优先改造权属清晰的闲置商业设施，对产权分散、构成复杂的，可依法依规进行产权归集后再整体改造。鼓励国有企业按市场化方式盘活商业设施，延长租赁期限。
高比例的自有物业，不仅能够确保经营稳定，还能抵御租金上涨风险，从而具备一定的成本优势。2022-2025年及2026年6月各期末，国光连锁及子公司分别拥有42.35平方米、43.94平方米、43.82平方米、43.13平方米、43.1万平方米商业门店物业，其中自有商业门店物业占商业门店经营总面积的比例分别为45.76%、45.09%、45.28%、46%、46%。
5.3、分红与股权激励双轮驱动，筑牢企业人才护城河
2026年，国内人才扶持政策已形成“国家顶层引导+地方精准落地+企业激励配套”的完整体系，从落户便利、真金白银补贴、产业定向支持三大维度，为企业留住核心人才提供政策红利。
常态化的分红兑现，能在企业内部沉淀“奋斗者共享增量”的文化，让新老员工都能清晰看到“贡献→回报”的明确路径，逐步形成外部竞争对手无法复制的组织能力，支撑企业穿越行业周期实现长期增长。
2022-2025年，国光连锁现金分红分别为495.58万元、495.58万元、495.58万元、753.54万元，占当期归母净利润的比例分别为26.35%、34.12%、185.6%、48.14%。
此外，国光连锁注重人才选拔和梯队建设，建立人才培养体系，设立绩效评谈、股权激励考核和末位淘汰等机制，挖掘和培养了一批“业绩担当”和“责任担当”型人才，推动员工个人成长与企业发展同频共振。
2024年5月24日，国光连锁召开2024年第一次临时股东大会，审议通过《关于公司及其摘要的议案》及相关议案，同意国光连锁实施股权激励计划。
2026年，国内九大部门联合印发公告倡导零售业创新发展，提高商品品质与提升服务品质双剑齐发。此外，要加强零售平急两用基础设施用地保障。在此方面，自有物业高比例的国光连锁凸显优势。不仅如此，国光连锁实施分红与股权激励双轮驱动，留住核心人才，推动员工个人成长与企业发展同频共振。
六、结语
近年来，国民收入结构持续优化，消费水平稳定提升。随着提振消费专项行动落地见效，消费结构优化升级。零售业作为连接生产端与消费端的关键枢纽，有着不可撼动的地位。此外，作为居民日常消费的核心场景，超市行业整体市场规模维持在可观的量级，且连锁超市经营表现持续回升，布局多元业务的综合零售集团迎来新一轮机遇与挑战。
在这一格局重塑的进程中，国光连锁等优质企业坚守“品质”为商品的首要功能定位，持续深化“好品质、好价格、好生活”的经营理念。在行业“增收不增利”的情况下，国光连锁凭借在细分领域的深耕，市场表现跑赢大盘。此外，国光连锁注重人才选拔和梯队建设，通过现金分红、股权激励等机制，挖掘和培养了一批优秀人才，提升企业盈利能力和竞争优势。
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