来源：新浪财经-鹰眼工作室

浙江永和制冷股份有限公司近日发布向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函回复报告，对包头新能源材料产业园项目效益测算、融资规模合理性、报告期经营数据变动等核心问题进行详细说明。公司明确本次可转债拟募集资金总额不超过20.5亿元，其中14.35亿元投入包头项目，6.15亿元用于补充流动资金，非资本性支出占比30%，符合相关监管规定。

包头项目效益测算保持谨慎 沿用前次募投参数

据披露，包头永和新材料产业园项目总投资规模达60.58亿元，完全达产后预计年营业收入62.76亿元，年净利润17.80亿元，税后财务内部收益率24.20%，税后投资回收期7.06年（含48个月建设期）。尽管以2026年6月末最新市场价格测算，项目年营收可达91.53亿元，远高于前次测算值，但公司基于谨慎性原则仍沿用2023年首次披露的效益测算参数，未上调预期收益。

公司同步开展价格波动敏感性分析，结果显示即使所有产品销售价格较当前测算值整体下降30%，项目预计年营收仍可达64.04亿元、利润总额25.65亿元，均高于前次募投项目测算水平，效益测算具备充足安全边际。

包头项目完全达产后核心产品效益测算情况如下：

项目金额(万元)营业收入627,582.11总成本费用385,411.39税金及附加4,851.41利润总额237,319.31所得税费用59,329.83净利润177,989.48

项目达产后核心产品产销及收入构成如下：

序号产品名称预计销量(吨)预计价格(元/吨,不含税)销售收入(万元)1HFO-1234ze13,200.0053,982.3071,256.642HCFO-1233zd10,000.0053,982.3053,982.303HFO-1234yf20,000.0058,407.08116,814.164全氟己酮10,000.0078,314.6778,314.675HFP9,820.0029,203.5428,677.886氢氧化钠(烧碱)400,000.003,119.47124,778.767二氯甲烷100,000.003,097.3530,973.458氯乙烯45,000.003,362.8315,132.749一氯甲烷177,500.002,654.8747,123.8910四氯乙烯40,000.003,982.3015,929.2011氯化钙254,000.0015,734.5112其他产品销售28,863.89合计627,582.11

本次募投项目税后内部收益率处于同行业高端氟化工项目合理区间，与可比公司相关项目指标对比如下：

公司名称项目名称税后静态投资回收期税后内部收益率新宙邦三明海斯福高端氟精细化学品项目(二期)5.85 年28.80%永太科技年产 20,000 吨六氟磷酸锂及 1,200 吨相关添加剂和 50,000 吨氢氟酸5.15 年38.25%中欣氟材福建高宝矿业有限公司氟精细化学品系列扩建项目5.5 年42.00%多氟多年产 3 万吨超净高纯电子级氢氟酸项目6.29 年22.15%新元化学高端氟精细化学品扩建项目6.62 年22.78%永和股份包头永和新材料有限公司新能源材料产业园项目7.06 年24.20%

公司同时提示，包头项目建成后预计年新增固定资产折旧3.08亿元，若项目效益实现时间晚于预期，新增折旧可能对短期业绩产生不利影响，相关风险已在募集说明书中充分披露。

募投投资明细清晰 不存在置换前期投入情形

包头项目总投资60.58亿元的投资构成明确，其中建设投资54.02亿元，占比89.16%，建设期资金筹措费4.30亿元、铺底流动资金2.27亿元均由公司自筹解决，不使用募集资金。

包头项目整体投资明细如下：

序号项目名称投资金额(万元)占比1建设投资540,184.9389.16%1.1设备购置费用336,190.9155.49%1.2安装工程费用73,968.1512.21%1.3建筑工程费用77,807.1812.84%1.4工程建设其他费用52,218.698.62%其中:预备费10,591.861.75%2建设期资金筹措费(建设期利息费用)42,997.757.10%3铺底流动资金22,654.693.74%4总投资额605,837.37100.00%

公司披露，本次可转债募集资金中用于非资本性支出的部分仅为6.15亿元补充流动资金，占募集资金总额的30%，符合监管要求。截至2026年6月末，公司前次向特定对象发行股票用于包头项目的募集资金使用比例达73.48%，剩余募集资金尚未使用完毕，本次募集资金将全部用于包头项目后续尚未支付的设备购置、安装及建筑工程等资本性支出，不存在置换本次发行董事会决议日前已投入资金的情形。

融资规模合理性充分 未来三年资金缺口超47亿元

公司测算显示，2026年7月至2028年12月期间，公司总体资金缺口达47.12亿元，远超本次20.5亿元的拟募集资金规模，融资规模具备充分合理性。

未来三年资金缺口测算明细如下：

财务指标计算公式金额(万元)可自由支配资金①41,661.88未来三年经营性现金流入净额②166,698.91最低现金保有量需求③29,075.77未来重大资本性支出④577,077.73未来三年预计现金分红所需资金⑤59,708.81未来三年拟偿还债务的利息⑥13,683.15未来期间资金需求合计⑦ = ③ + ④ + ⑤ + ⑥679,545.46总体资金缺口⑧ = ⑦ - ① - ②471,184.67

截至2026年6月末，公司资产负债率为32.90%，略高于同行业可比公司29.07%的平均水平。公司未来三年在建项目合计待投资规模超60.99亿元，涵盖包头产业园、邵武氟化工基地等多个新型环保制冷剂与含氟新材料项目，通过可转债融资可优化负债结构，保障项目顺利推进。

报告期业绩持续增长 制冷剂配额政策驱动盈利提升

2023年至2026年上半年，公司营业收入分别为43.69亿元、46.06亿元、52.06亿元、31.34亿元，归母净利润分别为1.84亿元、2.51亿元、5.62亿元、5.13亿元，业绩持续增长主要受益于第三代制冷剂配额政策落地后产品价格上行，叠加含氟高分子材料产能释放。

报告期内公司核心产品板块盈利表现如下：

项目2026 年 1-6 月2025 年度2024 年度2023 年度毛利金额(万元)毛利率毛利金额(万元)毛利率毛利金额(万元)毛利率毛利金额(万元)毛利率氟碳化学品61,540.2841.00%92,215.1133.26%49,828.1120.37%18,271.567.75%含氟高分子材料30,093.5324.55%33,895.9919.50%24,973.4515.79%32,191.9223.90%化工原料-1,785.24-6.57%-6,163.80-13.98%-4,039.18-9.26%3,702.496.79%含氟精细化学品-12.58%-1,471.65-12.36%-2.30%合计89,074.2629.11%118,475.6523.37%70,715.0015.77%54,165.9712.74%

公司解释，化工原料板块毛利率为负主要系氯化钙等废盐酸处置副产品阶段性亏损，含氟精细化学品负毛利则是全氟己酮产品尚处于产能爬坡阶段，2026年底技改完成后成本将逐步下降。报告期内公司业绩变动趋势与巨化股份、三美股份等同行业可比公司基本一致，不存在重大偏离。

针对制冷剂行业政策影响，公司明确2029年之前我国不会削减第三代制冷剂使用量，后续长达16年的渐进式配额削减过程中，公司可逐步消化产能调整影响，同时包头项目已布局第四代制冷剂产能，政策变动不会对后续经营产生重大不利影响。

立信会计师事务所对本次问询相关事项执行全面核查程序后出具明确意见，确认包头项目效益测算具备谨慎性、募集资金使用符合规定、融资规模具备合理性，相关披露真实准确。

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